每逢年末，又到了投资总结大会的时候。
博格最近也收到了《试点四周年 基金投顾业务发展白皮书（2023）》（投顾总结书，以下简称白皮书）。
这一年市场的不尽人意大家都懂，但看了今年的白皮书后发现还是有些感受可以和大家分享。
注：以下内容来自基于中欧财富和天天基金上客户的真实交易行为数据，本次白皮书旨在深入研究影响基金投资者的获得感、导致基民真实赚钱效应出现差异的主要因素，从而尝试为投资者实现科学、合理的基金投资行为提供一些线索。
一、投资者需求变化：
1.预期收益断崖式降低：不求赚多，但求少波
在去年2022年的基金投顾白皮书里，有71.8%的投资者预期年收益是8%以上，同时可以承受10%以上的亏损。
结果到了今年三季度，投资者预期收益占比最大的31.7%的投资者，期望年化收益率已经腰斩到了4-8%，可承受最大亏损在2-6%。
这还是截至到3季度的数据，不知道此刻已经岁末年初的位置，大家的预期是不是又掉了点。
这么看来，博格觉得在最近3年的低迷市场里，投资者“求稳”的心态和需求有所放大。
或者说，大家仅希望承受向上的波动，向下波动快熬不住了。
情绪似乎达到了一个低点。
所以，一对一的帮助投资者真真切切地摸清自身风险承受能力，是投顾服务要做的第一件事。
2.投资亏损后，开始重视资产配置了？
经过3年洗礼：
根据白皮书数据显示，有52%的投资者认为投资体验不好的原因是：
“大部分买的都是股票基金，没有做好配置。”
最近一年博格经常收到类似的留言求助：
“在高点买了太多的股票基金，现在没钱补仓了怎么？”
其实这事挺无解的，因为亏损已经实质发生。无论后期采用定投/一次性补仓的方式，其实都无法弥补期初的亏损，最多是通过补仓行为让持仓收益“看起来好看点”，更何况是没钱加仓的，除了躺平之外，似乎没有更好的选择。
当然，长期、持续地用闲钱定投，依然是对于大众投资者一个比较省心省力的长期投资方式。
毕竟在这个时候割肉，在博格看来似乎更不是一个理性的选择。
无论如何，意识到资产配置的重要性，也是亏损之外给大家上的最重要的投资第一课。
以博格为例给大家参考：
所谓“投资的钱”，全部都是“长钱”，是至少未来5-10年都不会用的钱。所以博格的投资标的基本都是股票类基金，且基金都是满仓运作，最多是阶段性低频的调仓，卖出估值高的，买入估值低的。
而未来1-3年要用的“短钱”，就全部买短债基金，流动性非常高，波动很小，且收益高于货币基金。
且这部分“短钱”，是绝对不会在未来某天用来“抄底加仓”的。因为“投资的钱”和“生活的钱”一定要先进行区分，否则心态很容易失衡。
这不是标准意义上的资产配置，但这确实是博格投资安全感的来源，哪怕未来市场会继续调整，也依然可以熬下去，不会影响正常的生活。
根据上文图中所示，除了资产错配之外，投资者还有“期限错配”的问题。
不少投资者把短期（1-3年）要用的钱，用在了本该长期投资的高风险资产上。
在美国基金巨头——先锋集团的官网里，对于投资类似ETF这种股票型产品的投资者，定义为“长期投资者“，其持有建议是：
“10年及以上”。
谈到10年，不少都会望而却步，觉得人生能有几个十年？
但所谓长期投资，不是说一定要持有一个产品10年，而是你但凡踏入股票市场中，都要提前做好长期持有的准备，以面对市场突如其来的各种非理性波动。
况且投资本身充满了不确定和运气，对于大多数普通人来说，能用时间换空间其实是非常重要的一个优势，因为我们自己投资没有考核期限，不会因为短期达不到收益要求就下岗。除了投资之外，我们还有工作带来的现金流，这是投资安全感的来源。
况且A股相比其他成熟市场来说，确实有“牛短熊长”的特征，海外市场也是这么一路走过来的。所以目前来说，投中国股市还是需要更大的耐心，以换来更大向上的波动，我们要用时间去等一个“雷劈到身上的时刻”。
也正因为每个人的风险承受能力不同，对于投资的理念和选择势必不同。
所以，在搞清客户风险承受能力后，帮助其制定有效的资产配置计划，这是投顾服务的第二件事。
3.基民获得感
在本次白皮书里，把“基民获得感”这个高大上的词语进行了量化。
简单来说，就是投资者（一定时间内）的获得感=期间收益/期间投入成本
我们来看“不同交易时点对获得感”的影响：
总结来说，无论一年期还是三年期持有，结合市场估值来看：
低位买入、拉长持有周期都有利于提升获得感。
这其实和博格一直强调的观念差不多，只不过博格自己要再加上一个条件，就是要买的一定是自己长期看好的、有潜力的产品，在这个条件之下，再看是否处在“低估”，或者说是一个合适的价格，否则单纯的“越跌越买”，并不是一个好策略，很容易心态失衡。
所以，在整个投资周期中，持续不断地帮助投资者坚持执行其制定资产配置计划，是贯穿投顾服务周期最重要的事。
二、所以，目前投顾的现状如何？还能为投资者做些什么？
（1）目前投顾服务现状：
投顾市场这几年走的也不顺畅，刚起步就经历了市场的持续回调，但从结果来看，还是在一定程度上提高了投资者的收益。
这个比较基准，是对“持有单个基金”的客户而言。
当然，这也应该是大家对投顾的合理预期：买投顾的目的是持有体验超过自己买基金，而不是力求其收益做到市场前20%。
事实上，根据天天基金的数据显示，投顾用户的平均收益率在近一年、近两年和近三年均高于基金单品用户，分别约高出7.4%、3.1%和5.3%。
中欧财富的数据则显示，近一年、近两年和近三年来看，投顾的盈利客户数占比均要高于基金单品用户。
从数据分析来看，投顾帮助到投资者改善的来源是：对客户的行为优化，我们也可以叫行为Alpha。意思就是帮助你尽量避免追涨杀跌、或者短期频繁交易等行为所产生的超额收益。
而且在白皮书数据的统计中，买投顾的客户都还相对理性：
仅有不到20%的用户认为偏股类基金投顾策略应当做到全市场前20%的排名，而绝大多数用户对于投顾策略的期待，更加集中在“长期跑赢指数”这一诉求上，例如长期能跑赢偏股基金指数占比25.8%、长期能跑赢沪深300指数占比33.5%、长期保持在市场中位数水平占比22.6%，合计占比81.9%
（2）投顾还能为投资者做什么？
其实从上文的分析来看，至少买投顾的客户群体还是相对理性的，并不都要是追求最高收益，而是希望更稳健的投资体验。
基于这个角度，博格觉得：
1.优化持仓建议
对于新投资者，要先一对一的沟通、进行风险测评，不仅仅是填个风险投资测评表；
对于老客户，可以进行持仓优化。
比如中欧财富年内推出了资产诊断的服务，帮助投资者对自己的“持仓”进行体检，过程中也可以约理财师进行1对1的解读和服务。关于资产诊断这个工具的详细介绍，可以看这篇文章：《🤩收藏！又快又好的资产诊断工具来了》
无论买不买投顾产品，都可以先用用这个工具对自己的持仓穿透有个了解，不然买的产品多了，很容易底层标的有重合，导致单一行业占比过高。
例如有的投资者买了七八个基金，看似挺分散，但是这个七八个基金重仓的全是白酒行业，如果白酒行业遭遇短期大幅回调的话，投资者可能会面临亏损严重，所以资产诊断服务对于投资者是非常有帮助的。
2.一对一咨询：
2023年，包括中欧财富在内的部分基金投顾机构尝试引入人工服务。借助理财师团队的模式，投顾机构在尝试对客户分层，进而为不同客群提供差异化的服务。
以中欧财富的理财师团队为例，会从持仓分析、资产配置、行情解读、基金诊断等方面层面协助用户更好地进行投资。
从对用户的追踪情况来看，60%的用户对理财师的服务感到满意，而且用户对理财师服务满意度的认可还表现在过半数的用户都愿意介绍朋友来体验理财师服务，甚至愿意为理财师服务的价值付费。
3.继续丰富投教+陪伴发车建议
（1）继续用通俗易懂的投教让大众了解投资产品本身到底在买什么，这是投教需要持续不断要做的事。
（2）近几年来，各家基金投顾机构也在积极引导用户坚持定投，各个平台也积极探索更有特色的定投服务。
以中欧财富在2022年4月推出的全明星发车服务为例，通过结合市场估值每周给到用户买入信号，为用户提供匹配当前市场的买入方案。中欧财富平台的用户数据显示，截至23年10月31日，参与跟投计划的用户收益率比普通买入的用户要高出13.1个百分点，计划留存率达71%。
其实以上两点也是博格一直在做的事。
白皮书的数据证明投顾还是有价值的，同时投资者对于投顾的需求也是强大的，投顾可以做的努力还非常多。
最后，衷心地希望整个投顾行业能逐渐强大，在可预见的未来，“买方投顾”不再是一句口号。@中欧财富 @今日话题 @雪球基金
