莱克电气( 603355)
Q2汇率波动转向，出口企业熬过谷底。2017年至2018年Q1，期间美元兑人民币中间价由最高点6.95一度跌至最低点6.28。人民币的持续升值给出口企业带来较大压力：1）营业收入：海外业务多以外币结算，但报表业绩以人民币呈现，外币结汇后对收入端有压制；且出口企业价格调整需与客户协商，时间较为滞后。2）财务费用：公司账面上的外币净资产在报表日由于汇率折算差异，以汇兑损益形式计入财务费用。营收端影响难以完全量化，但财务费用下的汇兑损益则清晰可查：2017年莱克电气汇兑损失1.52亿，同年归母净利为3.66亿元，YoY-27.1%；2017年新宝股份汇兑损失0.85亿元，同年归母净利为4.08亿，YoY-5.3%。18Q1出口企业汇兑仍然承压，业绩增速放缓；18Q2人民币掉头贬值，近日已逼近6.6，预计将显著缓解此前出口企业的汇兑压力。
关注汇兑波动下莱克电气Q2的业绩弹性。公司2017H1汇兑损失0.63亿元，主要为2017Q2产生，17Q2单季归母净利0.8亿元，业绩基数较低。18Q2，莱克未进行套期保值，在汇兑层面将充分受益于人民币贬值：2017年末莱克外币净资产约为2.6亿美金，H1人民币贬值约1%。Q2单季约贬值5%。
主业经营平稳，18H2更值期待。外销方面，公司经营整体稳健，Q1公司曾与客户就涨价事宜进行协商，且当前汇率水平对公司外销营收端压力有显著缓解。内销方面，空气净化器受环境改善影响，销量有所下滑，自主品牌吸尘器整体经营平稳；H2公司线上线下的新品即将上市，可进一步追踪观察。
董事长加大直接控股比例，高管增持彰显信心。近期董事长倪祖根通过协议转让形式将直接持股比例由1.25%提升至13.66%，进一步提升对公司的控制权；董秘王平平6月27日起增持公司股份，累计增持金额上限100万元，彰显对公司未来经营的信心。
投资建议：关注汇率波动下的交易性机会。18Q2人民币大幅贬值，在汇兑层面有望带来较大业绩弹性，且目前公司基本面与股价均处于相对底部。18H2汇兑因素在同比层面将不再成为显著威胁因素，且彼时也恰为公司新品推广的关键期，有望出现基本面拐点。预计2018/2019年公司实现EPS1.39/1.73元，对应动态PE20.8/16.7倍。
风险提示：汇率波动超预期、行业竞争格局恶化
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