金财互联(002530)
公司发布年报：
2017 年实现营业收入为 9.98 亿元（ +106.21%） ；实现归属于上市公司股东的净利润为 2.3 亿元（ +395.04%） ，基本符合预期；向全体股东每 10 股派发现金红利 0.5 元（含税），资本公积金转增股本 6 股。公司同时发布 2018年第一季度业绩报告， 公司 2018Q1 实现营业收入 2.02 亿元（ + 35.24%）；实现归属于上市公司股东的净利润为 2360 万元（ -21.47%） 。
两大主营双双发力，业绩符合预期：
受益于方欣科技纳入合并报表，公司营收及净利润均大幅增长； 2017 年实现归属于母公司净利润为 2.3 亿元，同比增长 106.21%，基本符合预期。分业务看，随着宏观经济环境的改善以及利好于机械工业的政策逐步落实，热处理行业景气度回升，报告期内，公司热处理业务实现营收 4.9 亿元，同比增长26.95%；受益于规模效应的逐步凸显， 毛利率同升 6.14 个百分点。公司财税业务进展顺利，截止报告期，公司服务新增了北京、青岛、大连、广西等省份及单列市，覆盖了 19 个省市，企业用户数量超 800 万，活跃用户数超 700万，付费用户数近 150 万，各项经营业绩指标较 2016 年再上新的台阶。 2017年该业务实现收入和净利润 5.1 和 1.8 亿元，同比增长 41.74%和 46.72%。
财税生态圈日趋完善：
公司以财税云服务平台为核心，对接各类第三方财税服务资源，不断完善财税增值服务生态系统。报告期内，公司设立“金财互联数据服务公司”落地实施“企业大数据创新服务平台”项目，设立“广州市金财互联小额贷款有限公司”为中小微企业提供小额贷款融资服务并进行了一次增资，斥资4.38 亿元投资了青岛高新金财（ 100%）、上海企盈（ 14%）、浙江金财立信（ 51%）、北京方欣恒利（ 70%）、东莞金财互联（ 51%）等财税服务公司，并与苏州工业园区、黄山市黄山区、浙江经贸职业技术学院开展多种类型的合作。
投资建议：
看好公司成长为互联网财税服务领域龙头，维持公司 18-20 年净利润分别为 3.03、 3.82 和 4.47 亿元，维持“买入”评级。受行业整体估值下移影响，为对公司进行估值，我们选取了可比公司神州易桥和华宇软件，其中神州易桥和公司业务结构相似，双主营且以财税云服务为主；华宇软件是产品化率比较高的且开始加码云计算领域的软件公司，可比公司 2018 年平均 PE是 37X，考虑到公司未来三年 CAGR 为 25%，高于可比公司平均值，给予公司 2018 年 40 倍 PE，下调目标价至 24.80 元。
风险提示：
新业务拓展低于预期，市场估值水平下降。
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