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顺络电子,中报超预期,电感主业景气,期待下半年更好答卷!

顺络电子(002138)

公告:公司发布 2018 年半年度业绩快报,上半年营业收入 11.3 亿元,同比增长 38.79%;归母净利润 2.27 亿元,同比增长 30.73%,超出预告上限,扣非归母净利润增速 43.96%。其中第二季度营业收入 6.38 亿,同比增长40.45%;归母净利润 1.25 亿,同比增长 15.03%,扣非归母净利润增速高达 67.33%。

投资要点

电感主业景气,新业务加速发展,业绩高速增长。 公司上半年销售收入及利润情况创历史新高,二季度扣非归母净利润同比增长更是高达67%,主要得益于: 1)电感主业景气,切入 OPPO、 vivo 后份额得到提升,产品供不应求; 2)汽车电子、无线充电、精密陶瓷、传感器等非电感类产品加速发展并持续放量。

通过成本管控和技术改造,盈利能力有望持续提升。 公司上半年大力开展费用及成本的管控,通过管理优化、技术改造等措施,成本及费用得到了有效的管控和下降。展望下半年,由于公司今年众多新品推出,随着良率改善,下半年利润率还有很大提升。

重申公司今年重大变化,片感龙头高速增长有望持续。再次重申公司今年发生的重大变化: 1)经营理念迎来重大调整,实施“产品开发+市场开拓双驱动机制”发展战略,更积极主动的营销策略将充分发挥公司的技术优势,大大提高了市场开拓和产品开发效率; 2)新业务加速发展,公司产品和体系也完成了从成熟产品替代到创新产品研发的跨越。

进入下半年电子行业旺季,公司电感产品需求将更加旺盛,价格上也有望贡献弹性,同时随着新产品的持续放量,我们判断公司下半年增速将更快,公司管理层近期的增持也彰显了未来的发展信心。

盈利预测与投资评级: 预计公司 18-20 年净利润为 5.1、 6.8、 8.8 亿元,实现 EPS 0.62、 0.83、 1.08 元, 对应 PE 为 28.1、 21.0、 16.2 倍, 18 年估值仍存在提升空间,维持“买入”评级!

风险提示: 产品价格下滑;新业务进展不及预期。

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