启明星辰(002439)
事项：公司公告2017年年报，2017年实现营业收入22.79亿元，同比增长18.22%，实现归母净利润4.52亿元，同比增长70.41%，EPS为0.51元。2017年利润分配预案为：拟每10股派0.5元（含税），不以公积金转增股本。公司同时发布2018年第一季度业绩预告，预计2018年一季度归母净利润变动区间为1000万元至2000万元，相比上年同期扭亏为盈。
平安观点：
公司营收增速有所放缓，安方高科业绩补偿助力归母净利润高增长：根据
公司2017年年报，公司2017年实现营业收入22.79亿元，同比增长
18.22%，增速相比上年同期下降7.43个百分点。我们判断主要是因为公
司201 7年党政军客户订单有所推迟，未来随着党政军订单的落实，公司
的收入增速将恢复到较高水平。公司2017年实现归母净利润4.52亿元，
同比增长70.41%，归母净利润实现高速增长，主要是因为公司2017年
确认安方高科原股东业绩补偿款1.13亿元产生了较大的非经常性损益，
剔除非经常性损益的影响，公司2017年扣非归母净利润同比增长
29.52%。
公司启动城市安全运营新模式：2017年12月，公司启动了国内首个智慧
城市安全运营中心——成都安全运营中心，面向四川省提供智慧城市数据
与安全运维服务。2018年，预计陆续将有更多省市的安全运营中心投入
运营。城市安全运维业务是公司专门为智慧城市信息化建设和运行配套打
造的一揽子高端安全服务，为智慧城市的安全运转保驾护航。此项业务将
开启新的安全服务市场和新的利润模式，业务收入有望于3-5年后形成规
模。此外，城市安全运维业务有望与公司的安全产品销售形成协同，进一
步推动公司安全产品的销售，助力公司在国内信息安全市场获取更大市场
份额。
公司工控安全业务迎来发展良机：2017年11月，国务院印发《关于深化
“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，将安全列为工业互联网的三大功能体系之一，彰显了安全对于工业互联网的重要性。2017年12月，工信部印发《工业控制系统信息安全行动计划（2018-2020年）》，以全面落实国家安全战略，提升工业企业工控安全防护能力，促进工业信息安全产业发展，加快我国工控安全保障体系建设。受益政策驱动，我国工控安全行业未来发展前景看好。公司在工控安全技术和产品研发方面始终坚持创新和自主可控的理念，经过在电力、石油化工、先进制造、轨道交通、烟草等多个行业的广泛应用和打磨，公司的工业防火墙、工控异常监测与审计、工控漏洞扫描、工控安全管理平台等多款产品已不断深度完善，产品能力在行业内处于第一梯队。随着工控安全行业风口的到来，公司的工控安全业务迎来发展良机。
盈利预测与投资建议：根据公司的2017年年报，我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.66元（原预测值为0.67元）、0.86元（原预测值为0.88元）、1.12元，对应3月28日收盘价的PE分别约为38.3、29.2、22.5倍。公司持续推进城市安全运营业务，开拓新的安全服务市场和新的利润模式。城市安全运营业务将成为公司业绩新的增长点，并有望与公司的安全产品销售业务形成合力，助力公司扩大市场份额。随着我国工业互联网的发展，我国工控安全行业未来发展前景看好，公司的工控安全业务未来想象空间很大。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。风险提示：（一）公司城市安全运营业务推进进度不达预期：当前，公司已经启动了成都安全运营中心，但是其他安全运营中心的陆续启动存在不达预期的风险，城市安全运营中心的商业模式也还有待市场的检验，公司城市安全运营业务推进进度存在不达预期的风险；（二）公司工控安全业务发展不达预期：当前，公司的工控安全产品处于行业第一梯队的位置，但信息安全产品和技术一直在持续的更新和迭代，如果公司不能持续保持工控安全产品的领先，公司的工控安全业务存在发展不达预期的风险。
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