中信证券：A股已从增量资金驱动阶段切换至存量资金博弈阶段

中信证券3月17日发布研报称，A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段，维持上证综指2800至3200点区间震荡分化的判断，预计未来市场风格趋于均衡，具体的分化基准还要看业绩。（第一财经）

　　中信证券3月17日发布研报称，A股已从增量资金驱动切换至存量资金博弈阶段，维持上证综指2800至3200点区间震荡分化的判断，预计未来市场风格趋于均衡，具体的分化基准还要看业绩。

　　研报称，对散户而言，A股短期财富效应减弱。A股周上涨个股比例从2月份的90%+回落至3月份的60%+，周收益率中位数从5%左右回落至2%左右。而杠杆类资金，特别是场外配资受到监管的约束将越来越大，交易量难上台阶，A股换手率上周从2.75%回落至1.7%，影响看短做短的游资预期。

　　基本面预期再验证，政策关注点。财报披露渐入高峰，A股盈利增速在2018Q4和2019Q1依然处于下行周期中。2019年以来全部A股2018/19年净利润一致预期累计已下调2.1%/2.5%。3月以来公布的宏观数据整体弱于预期，且对政策的依赖依然很高。而“两会”结束，政策全面兑现后，政策预期也将趋于理性，关注点将落在后续的政策执行和具体数据上。

　　大小盘风格趋于均衡，基本面是分化的重要基准。再进一步考虑估值，A股经过了开年的反弹和整固后，目前沪深300、全部A股、中证500的预期PEG已经非常接近，都处于0.75~0.76之间：大小盘中长期配置价值差异不大，预计未来市场风格趋于均衡，具体的分化基准还要看业绩。

　　继续维持上证综指2800~3200点区间震荡的判断，市场分化将继续，而基本面是最重要的价值支撑点。

　　1)自上而下：关注基建、新能源汽车、医药三条产业链。

　　基建托底投资，是近期宏观上重要的结构看点，而近期PPP落地率持续攀升，基建板块整体进入资金面、政策面改善的细化阶段。

　　新能源汽车产业链基本面短期趋势稳健向好，长期空间大，对补贴退坡的预期已有较充分反应，建议重点继续关注动力电池领域，以及各环节的龙头公司。

　　医药板块的核心逻辑则是业绩稳健防御性强+短期科创板催化医药板块的科技属性。另外，周期板块中的部分涨价主线也值得关注。

　　2)自下而上：3个维度筛选组合供参考。

　　组合1由预计2018年年报稳健的个股组成，建议在年报季期间，底仓配置时重点参考。

　　组合2由2019年一季报预期高增长个股组成，建议关注2019年景气、希望增加组合弹性时参考。

　　组合3为长期逻辑清晰，增长空间大的个股组合，供对短期业绩波动不敏感、更关注长期配置价值的投资者参考。