当前市场环境下,基金的销售已经没有了任何氛围,5月共发行基金份额213亿份,创下2015年9月以来的新低。
市场中有很多简单却又正确的道理,比如在相对底部的区域去收集足够的筹码,学会等待和延迟满足,等时间的玫瑰慢慢绽放;再比如在市场人声鼎沸的时候学会克制,有策略的克服人性的贪婪。
2015年,你会在股灾前克制贪婪,降低持基的仓位吗?
2016年,你会在经历了几次熔断后依然拥抱恐惧,分批布局吗? 2018年,在中美贸易战的氛围下,你会在偏股基金回撤超20%的体验中,坚定的持有,并适时的补仓吗? 2020年,在流动性泛滥的牛市行情下,你还会all in爆款基金吗...... 后视镜下看似简单的操作,但在当时市场氛围中,都是艰难的决策。 投资者要面对的一个抉择:是否愿意拥抱短期的不确定性,去换一个长期的相对确定性。 短期的北向资金是净流出的,但长期视角下,北向资金过去几年在持续的净流入,而且今年以来北向资金的净流入是过去5年同期流入最多的,短期外资流入的不确定性是有的,但长期更多的是持续流入的确定性。 估值的角度来看,短期各宽基估值还有向下波动的可能,但从长期来看当前的估值安全边际已经相当高。 通过万得全A的股债风险溢价当前时点配置基金的性价比情况,在过去10年中风险溢价在70%分位的时间点开始配置基金持有至今的收益情况如下:2014.8月持有至今涨幅160%,2018.8月持有至今涨幅75%,2020.2月持有至今涨幅40%,最近的一次2022.5持有至今涨幅6%。当前股债风险溢价再次处在过去十年70%分位,性价比相对不错。 对于基金投资,我们需要把握的因素,总结起来无非三点:第一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期(中长期不用的);第二,我们所在的市场点位性价比高(被低估的);第三,在这个投资周期内,能否有企业盈利的增长,只要我们把握这三点的确定性,我们的基金投资收益相对来说是确定的。即使未来市场不再给予企业过去那么高的估值,低估区间买入的标的回升到合理估值区间,再加上企业利润相对确定性的增长,依然能满足我们最低投资回报要求。对当前氛围下基金配置的几点建议:
1.对基金的再认知
不同类型基金的回报-波动情况的再认知,尽量避免认知的错配。
2.风险预算的重估
过去几年非标转标的过程中,大量的非标配置资金涌入到权益投资中,背后的逻辑是市场的赚钱效应和资管新规转型过程中的挤出效应。而投资者自身的风险预算并不匹配。在经历了过去两年的熊市后,大部分的投资者已经体验到市场的波动和风险。一个完整的牛熊后,需要做的是对自己风险预算资金的重估和匹配。
3.仓位的金字塔布局
永远不要all in,不管何时。把基金份额均匀的布局在每一个阶段,同时对于仓位的控制要动态的调整,金字塔分批入场。
4.长期主义看待基金
长期主义是专注长期价值的认知方法与行为模式。长期主义的态度是专注,始终面向未来,才能穿越周期,用长期的确定性,对抗短期的不确定性;长期主义的方法是深耕,不刻意追求短期的极致效果,注重大量单次动作累加后的精彩;长期主义的收获是水到渠成,是做时间的朋友,借助复利的力量,实现价值的飞跃。
在当前的基金发行没有氛围的时点,与优秀的基金经理同行,会是一个高胜率的选择。
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