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本专辑每周一、三、五更新，总期数大于50期，并有不定期股市热点解读等福利。
课程文稿
大家都知道我是奉行价值投资的，多年来我也一直用这种理念来管理产品，取得了不错的回报。2014年我当时管理的南方策略优化基金获得当年基金行业的奥斯卡，股票型基金金牛奖。而在2015年5月21日，面对中小创的疯长，当时前海开源基金不仅把仓位降低到接近空仓，而且公开地发了一个公告，给投资者提示了市场的风险，特别是创业板的风险。随后一直空仓了9个月，到2016年春节之后，也就是发生熔断之后，市场的风险已经充分释放，蓝筹股已经提前见底，当时我们开始全面加仓，从接近空仓加到接近满仓，而加仓的方向也都是一些优质的白龙马股，即白马股加行业龙头。那么从06年到2019年初，这波蓝筹股的行情被我们完美地抓住，取得了不错的收益。
不得不说这得益于我们价值投资的研究方法。我们用基金销量、A股成交量和沪深300的市盈率来判断市场的顶部和底部，同时用8个指标来进行打分，包括宏观指标、市场情绪、基本面指标等等，综合来判断市场是否已经在情绪上进入了疯狂或者低迷，股市是否已经到了严重被低估或被高估的状态，从而呢来做好投资决策。那么过去6年，我们成功的实现了2次逃顶、3次抄底，在市场上引起了广泛的关注。
大家知道，公募基金是大众理财，也是最主流的一种资产管理形式。现在我们已经进入到大资管时代，包括公募基金、券商资管、银行理财子公司，还有很多私募基金等等，竞争非常激烈。
应该说过去十年公募基金的发展很快，但是在A股市场流通股的占比却在不断的下降，根据统计，公募基金里面权益部分的资产占到整个A股流通市值的比例是在不断下降的，2007年的时候最高，大概8%以上，现在已经降到了3%，那么比例大幅下降根本的原因是什么呢？除了过去十年，整体市场缺乏大的机会，股票基金发行不好之外呢，很重要的一点就是很多基金经理没有帮客户去做好净值的回撤，没有帮客户去控制风险，也就是说投资者通过买基金获得回报的体验感并不好。用现在流行的话说就是客户的获得感不强。比方说2015年A股市场先涨后跌，先是从年初的3000点涨到了最高点5178，然后从5178跌回到3000多点。
那么从基金的单位净值来看，似乎当年很多基金都取得了正收益，但是因为市场在低点的时候，投资者持有的基金份额比较少，而在高点的时候追涨买了很多基金，包括老基金和新基金，这就导致呢持仓成本大幅增加，而很多基金经理并没有帮客户去在高点降仓，所以一旦到市场下跌时候，牛市里面基金赚的钱基本都亏掉了，甚至加倍的亏掉，因为投资者在高位加仓了。这出现一种现象：就是虽然基金净值是增长的，但是很多投资者买的基金却是亏钱的，这就会让投资者的获得感很差。
我曾经提过一个概念叫“公募魔咒”，什么意思呢，就是在市场点位低、好股票多的时候，基金经理想建仓，但是投资者都不买基金，基金经理没有钱去建仓；而在市场高点，比如6000点、5000点的时候，投资者会一窝蜂的排队买基金，有的基金一天可以卖到几百亿，这时候很多股票都已经贵到天上去了，但是基金经理为了追求短期的净值增长，被迫建仓，这样的话市场一旦下跌，大家都会亏钱。
怎么打破这个“公募魔咒”呢？前海开源基金做了一个探索，我们在5000点的时候，发行了大概200亿元的新基金，但是没有建仓，而是一直等到市场跌到2016年春节也就是2600点左右才开始建仓，而是一直等到市场跌到底之后，才开始逐步建仓，这时候很多股票都已经跌便宜了，这时候建仓就可以获得一个比较好的收益。这也就是我在开始时候讲的，我们要用价值投资的方法去投资，才能够让投资者买在底部，卖在顶部，在投资基金的过程中赚钱。
我们知道FOF是这几年出现的一个基金品种，所谓FOF就是基金的基金，你买了FOF，基金经理用这个钱不是去买股票，而是直接去选市场上比较好的基金。现在FOF已经发行了好几批，那么从实际的业绩来看，前海开源基金在FOF的投资方面也取得了突出的成绩。比方说，我和苏辛女士一起管理的前海开源裕源FOF发行于2018年5月，截止到2019年年末，FOF的涨幅已经突破了30%，成为A股市场上第一只净值突破1.30元的FOF产品，大幅跑赢同类产品。那么取得这样突出业绩的原因，就是我们将大类资产配置的理念和方法成功地应用在了FOF的投资实践中。在前海开源裕源FOF成立初期，A股市场一路震荡下行，裕源的持仓以固定收益资产为主，买了一些债权基金和货币基金，控制住了回撤；而到2018年四季度，前海开源基金率先提出“棋局明朗、全面加仓”，裕源FOF持仓结构转为权益类基金，而到2019年4月份，市场涨到3288点左右的时候，我们把权益类资产仓位下调，换成了黄金资产来预防全球经济可能陷入衰退的风险。可以说凭借我们在固定收益、权益资产、黄金等大类资产的精准布局，前海开源裕源FOF的业绩一直遥遥领先，占据行业第一。
而前海开源旗下首只养老FOF——前海开源康颐养老目标基金也是由我做基金经理。持有期间，采用目标风险策略来进行大类资产配置，最短持有期为3年，主要是为了鼓励个人投资者长期持有，培养追求长期稳健投资回报的投资习惯。长期持有更有利于获得稳健回报，因为A股市场短期波动大，根据大家的经验，如果一只基金，只要你买入的价格不是过高，持有3年，往往都会获得相对好的回报，而锁定三年的持有期，也有利于基金经理对产品进行操作，避免频繁的申购、赎回带来被动地调仓，减少充进成本。
我们知道很多购买基金的投资者，自己是没有能力去判断市场高点还是低点的，也就是不会择时。我觉得公募基金要想有大的发展，一定要提高投研能力，让基金经理帮助客户去择时，能够在高点的时候帮客户把权益仓位降下来，也就是把股票仓位降下来，而低点的时候敢于抄底、敢于全面加仓，只有这样，客户买基金才会有获得感、才能长期赚钱，只有客户感受到购买基金比购买其他理财能获得更高收益同时呢风险可以控制，公募基金规模才可能得到快速增长。
当然有些基金经理在选股上比较有优势，那么选股能力强的基金经理在仓位控制上即使没有那么精准，但是因为个股选择做的比较好也可能获得好的回报，所以选择能力也是考察一个基金经理是否优秀的重要指标。从我们的案例中可以看出，如果投资者最初投资基金，买进去就亏钱的话，其实他是没有长期持有的信心和耐心的，因此要在低位买入基金，在市场涨到很高的时候，进行赎回。如果投资者没有自身判断能力，那么可以通过买入FOF或者是养老目标基金，有基金经理帮你去做判断，当然FOF和养老目标基金能否做得好，关键取决于基金管理公司以及基金经理的市场判断。对于自己有一定研究能力和判断能力的投资者，要遵循价值投资理念，不能盲目进行基金投资。
现在很多人都在说指数基金定投，那是不是意味着做定投就可以随时买入，不进行择时呢？当然只要持有的时间足够长，定投的频率足够高，成本最终会达到一个中间值，一般来讲是不会亏钱的，除非你买的基金太差了。但是为了避免我们时间成本的损失，以及打破“一买就跌”的心理负担，指数基金定投最好在指数处于低位的时候开始。比方说我一直认为A股3000点之下就是历史洼地，绝对的“价值洼地”，这个时候开始定投，不仅短期内不会有亏损，而且从长期来看，会获得好的回报，相反，如果5000点才开始定投，很可能后期就要不断摊低成本，寄希望于“微笑曲线”来盈利，那样的话，你需要花很多的时间才能把账户盈利。
前海开源基金一直坚持用价值投资的方法来做投资，也鼓励投资者采用价值投资的方法购买基金。希望大家通过我们这个系列的课程，可以更清晰的理解什么是价值投资，要学会用价值投资的方法投资基金，获得更好的收益。
好了，本节目由喜马拉雅与上上学堂共同出品，并于喜马拉雅独家播出，我们下一期再见。
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