一个基金定投案例：以当前的证券行业指数为例

2018-03-16 招商基金量化投资

基本假设：

1、  证券行业为强周期性行业，业务模式相对稳定，且板块弹性大

2、  国家产业政策支持投资银行在市场中的比重增加，券商未来空间较大，行业不会萎缩、转移或者消亡

3、  低估值的板块会修复可能性极大

 

投资者现金及其等价物情况：

1、  已有现金（货币基金）市值100万

2、  极大确定性的未来每月可储蓄资金1万元

 

可投资的标的：

1、  申赎方便费率极低的货币基金或其他价格风险极低且流动性好的金融产品

2、  证券公司指数对应的ETF或场内基金等均可；尽量选择规模较大，可通过销售平台自动执行定投操作的基金

 

定投操作计划：

1、  期间指数波动范围预期与风险应对

当前证券指数700点左右，一到两年内做好向下30%的空间，向上期待50%的空间；

若宏观经济出现意料外的系统性事件，则暂停定投计划，进行重新评估；若行业监管政策出现重大变化，则暂停定投计划，进行重新评估

2、  入场时机分析

1. 行业指数PB=1.53，PE = 21.44，SQRT(PB*PE) = 5.72（2018-03-15，WIND数据）

2. 上述值处于行业指数SQRT（PB*PE）底部15%的分位数区间

3. 从2015年最高点已经过去大约三年，从常见的A股牛熊周期一轮六七年的经验数据来看，已经走过接近一半时间

3、  定投时长、频率、每期额度安排

1. 定投时长：两年半左右（30个月或130周）

2. 频率：按月或按周均可

3. 按月的每月额度100/30 + 1/2≈3.83万元，按周的每周额度100/130+1/(2*4) = 0.89万元

4. 未动用的部分投资与货币基金

4、  出场条件预设

1. 遇到了1中提到的特殊事件，暂停并重新评估的情形

2. 定投启动后执行至少三分之一以后，收益率超过同期M2增速或者GDP增速+国债收益率之和两倍时出场

3. 定投买入执行完毕后，收益率超过同期M2增速或GDP增速+国债收益率之和的3倍，或者SQRT(PB*PE)达到历史上25%分位数开始执行出场

4. 出场速度为定投建仓市场的六倍，即5个月或20周出场，将持有份额分为5份或20份按月或周出场

 

基金定投系列后续内容预告：

本系列后续会介绍该方案的基本假设和逻辑过程，投资组合选择的规则，定投入场规则、持续时长与出场规则的估算方法与规则，盈利目标如何设置相对合适，按月按周乃至选择哪一交易日更为有利，类似规则在历史上定投的表现效果，如何定投策略扩展到宽基指数或个股组合等。