​如何分析三大表

在前面的文章中，我们学习了如何看企业的资产负债表，利润表，现金流量表。看懂了这三张表，财报的阅读基本就算解决了，如何将这三张表有机的结合起来，从而将企业的财报信息串联起来，这就是本文要学习的内容。

相互关联三大表

资产负债表

资产负债表，反映的是企业的财务状况，是企业在报表日这一时点的照片（静态），资产负债表展示的是该时点企业所控制资源的多寡强弱。这些资源定了企业持续经营和成长的能力。

利润表

利润表反映企业一段时间的经营成果，是当期报表时段的视频录像（动态）。它显示的是企业利用掌控的资源（资产负债表中的资产）为他人创造价值并实现盈昨的过程及结果。

利润的创造过程：收入-费用=净利润。

净利润=期末留存收益+期内实施的分红-期初留存收益。

现金流量表

现金流量表反映的是企业现金流入流出的过程，展示企业对现金的筹措和管控能力。是从另一个角度对企业一段时间活动的记录。

三大表之间的钩稽关系

关于三张表关系，可以这么简单总结，

第一步：

股东投入的钱（所有者权益）+借来的钱（负债），都会通过现金流量表这个入口流入，然后+转化的资产负债表的资产或利润表的费用。

第二步

资产的使用配合费用的支出，会给公司带来收入，记录在利润表。收入的全部或部分经现金流量表这个入口，再回到公司。

如果收入>费用（广义费用，指全部支出），意味着公司赚钱，增加所有者权益。

如果收入=费用，意味公司没赚没亏，白干一年，所有者权益不变。

如果收入<费用，意味着公司亏钱，减少所有者权益。

同时由于利润=收入-费用，资产=负债+所有者权益，将这两个等式结合，可以演化成新的等式。

资产=负债+（期初）所有者权益+净利润。

资产=负债+（期初）所有者权益+收入-费用。

由这个公式可知，一家企业相要虚增利润（收入-费用），那么它必将虚增资产或虚减负债。虚减负债难度更大，因为操纵负债需要债权人配合，而虚增资产只用和自己商量。所以上市公司的利润操纵，90%与资产相关。

第三步

利润表的每一笔收入，要么产生现金，要么产生应收。这样利润表的收入，要么通过收到现金与现金流量表产生关系，要么通过应收与资产负债表联系起来。具体公式如下：

销售商品，提供劳务收到的现金≈

+含增值税营收入（当期营业收入）

-应收票据的本期增加额(应收票据的期初账面余额-期末账面余额-本期已贴现票据)

-应收账款的本期增加额(应收账款的期初账面余额-期末账面余额)

+预收款的本期增加额（预收款项的期末账面余额-期初账面余额）

-非现金抵账+收回已核销坏账。

含增值税营收入=营业收入*（1+增值税率）。

账面余额=账面价值+减值准备。

如果上述等式出现了较大偏差，最大可能就是公司将收到的承兑汇票背书支付给了上游供应商，直接截胡，所以即没有体现在现金流量表中，也没有体现在资产负债表中。我们可以搜索财报中“背书”，查询具体明细，如果加上这部分依然有较大偏差，要咨询公司董秘。

财务分析四步走

在知道了三张表的关系后，当我们需要进行财务分析时先鸟瞰三大表，取得对公司的初步印象。

第一步：浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常。

所谓异常，指某科目出现明显过大比例的变动。关于如何制作环比图：

资产负债表的资产端，投资者应该关注应收相关，长期待摊费用有没有大比例增长（明显超过营业收入增长比例）。负债端应重点关注应付相关，及短期借款有没有大比较增长。

利润表，先看营业利润率有没有大比例变化（反映企业赚钱能力），再看营业利润中公允价值变动收益，投资收益，及资产减值损失三者之和在营业利润中的占比有无发生重大变化（非经营因素对净利润的影响），最后看营业利润与净利润的比例是否保持基本稳定（税收影响）。

如果以上科目没有异常，可以进入下一步分析。反之，就必须去附注中寻找解释，甚至直接致电公司寻求答案，得不到合理解释，就要心存警惕。

切记：财报是用来排除企业的！

第二步：进行财务指标的历史分析。

历史分析是寻找可靠性的重要手段。两位同时取得95分成绩的同学，一位经常考90分，另一位经常考60分，前者可信度会远远高于后者。这就是历史分析的作用。

所于关于国内上市公司的业绩，必须看满5年以上才能做可靠与否的判断。以净资产收益率（ROE）来看企业，会发现一个普遍的规律：公司上市当年的ROE，通常会较其上市前3年的平均水平下跌50%，且以后年度也很难恢复上市前水平。

至于原因，台面上的说辞是上市IPO导致净资产变大，而投资项目还没有产生收益。而台面下的理由，就是上市时化妆师下手太狠。正因如此，为避免某年异常情况影响，对上市公司财报进行历史同比分析，非常重要。

第三步：对比企业利润和现金流量的变化趋势。

证明企业利润的含金量是否足够，是现金流量表的重要职责。拉长几年来看，企业经营活动现金流量净额总量/净利润，即净现比应大于1。

如果一个企业净利润很好，现金流量却很差，投资者就必须问一个问题，企业利润为什么没有转换成现金？并进行延伸思考，直至找到问题的可信解释。对这一问题是思考，可以帮助投资者躲避绝大多数造假企业。

现金流量肖像表，是可以帮助我们理解企业的有趣手段，投资者根据现金流三大板块的正负值，建立企业的对应肖像，并查阅该种类型企业应该予关注的要点即可。

第四步：将企业与竞争对手比较

将企业的业绩与竞争对物或者行业指标比较，能够我们带来更广阔的视野。一家企业一年增长20%,看着不错，但如果行业平均增长为50%，企业落后于行业的发展，企业经营出了问题。

通过和竞争对手或行业平均水平比较，我们可以避免被孤立的企业增速迷惑。若企业增长低于行业平均增长，说明企业市场份额在降低，竞争优势在慢慢消失，最终有可能会被跑得更快的竞争对手打败。

与竞争对手的比较，一方面比较资产负债结构，看行业内人士对该企业资源的运用方向是否观点一致，是否要扩产，是否要融资，还是要降低负债（参考上轮地产牛市中恒大与万科的操作）。

另一方面要看利润表指标，通过利润产生过程中各项收入和费用所占比例的比较，观察其管理层是否称职，是否有效运用了股东提供的资源。（即同样的资源，不同管理层，创造的不同的利润）。