市盈率（PE）是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由最新股价除以最近年度每股收益得出（以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果）。市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率。比如，沪市的市盈率平均为18倍，表示回本期为18年。18倍PE折合平均年回报率为5.6%。
首先必须明确的是市盈率属于相对估值指标，因为计算市盈率时使用了股价作为分子，而绝对估值只考虑企业的资产价值而不会考虑股价因素。凡是涉及股价的相对估值指标都要理解其适用市场环境，行业属性及其本身的局限性，要避免使用单一的估值指标来作出你的投资决策。
判断整体市场环境一般用估值和行为两个维度来衡量。市场估值常使用当前市盈率处于历史市盈率中值以上还是以下来判断高估还是低估，或用平均市盈率的倒数与无风险收益率进行比较。投资者行为可以观察财经媒体标题是乐观还是悲观，身边朋友同事对股市是关注还是冷淡，股票型基金申购是火爆还是冷清，融资余额是增长还是减少。
判断某一企业的估值则要复杂得多。比如绝对估值：只对企业的资产价值进行评估；比如相对估值：有市盈率，市净率，股息率等指标；比如不估值：技术分析参考股票的历史价格走势来判断。但是使用任何单一的估值指标进行投资决策都存在很大的投资风险。
本期只探讨相对估值指标之市盈率，投资者在实践运用中可能存在哪些误区？
第一，企业市盈率的计算是用最新公司市值除以最近年度归母净利润，年度归母净利润越高，市盈率越低，而企业年度归母净利润即不稳定又不可靠。不稳定是因为年度归母净利润受到未知因素导致企业经营发生变化而波动；不可靠是因为企业管理层对归母净利润的值存在可操控的空间。因此，仅仅依据市盈率的高低无法准确判定企业价值相对市场价格是被高估还是低估，必须结合其他指标综合考量。
第二，行业市盈率的高低反映出市场对行业的认可度。我们可以从比较常见的几个行业来了解市场的偏好。市场形成的行业市盈率由高到低排序：最高是高增长预期的新兴科技行业：互联网科技和人工智能；其次是稳定中速增长的弱周期行业：消费和医药；再次是稳定缓慢增长的公用事业行业；最后是伴随周期收益大幅波动的制造业以及处于危机中的金融行业。显然，资本市场更愿意为未来的增长买单。
第三，市盈率无法给暂时亏损的企业估值。企业处于逆境时极端情况会出现年度暂时亏损，负的年度归母净利润导致市盈率指标失真；如果采用企业一个周期内（5年以上）平均年度归母净利润来替代某一年度归母净利润，能够适度的平滑单年度净利润的大幅波动。
第四，市盈率无法给可能资产转换的企业估值。一次性的金融资产卖出、固定资产处置或长期股权转让等产生的非经营性收入，能够大幅提升某一年度的归母净利润，但是这种一次性非经营性收入是难以持续的，在计算市盈率时简单的使用年度归母净利润会导致指标失真。
第五，市盈率给周期股估值属于反向指标。周期股的股价在底部时市盈率常常很高，因为这时企业的经营状况惨淡，要么净利润大幅下滑要么就是出现亏损。反之，周期股的股价在顶部时市盈率尝尝很低，因为这时企业的经营状况持续好转至顶峰，企业的净利润大幅增长。所以周期股应该在高市盈率时买进，低市盈率时卖出。
第六，市盈率更适用于收益具有确定性和稳定性的企业。这类企业财务状况良好，资产质量高，负债很低甚至没有，自由现金流充沛，受周期性影响较小，企业的管理层具备找到再投资机会的能力，善待外部股东，多余的现金流能够维持稳定的分红。
本来想要一个简单世界，结果却发现这个世界很复杂。任何试图简化投资策略的方法往往会遭到挫折。我们想要在资本市场世界里生存，就不得不先了解这是一个怎样的市场，在这样的市场里什么是有效的做法，哪些是无效的做法，在不断变化的市场中找到不变的规律，多阅读多思考多总结，控制好自己的情绪，做一个专注、理性和自律的投资人。
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