理财篇12：市盈率、市净率和净资产回报率

投资学习中，什么K线我是觉得没什么必要去深究，那种有点类似算命一样奇幻，就如最近经常看到有人拿着自己的收益率发发发，其实他们都忽略了一个简单事实。这都是短期的，短期的不确定性实在是太多，而投资最重要的是抓住确定性的东西。

什么东西相对比较好确定呢？

正如理财篇9里提到，风险其实是可以度量的，并不是完全无法确定。那么风险的高低主要是通过什么表现出来呢？当然是估值，也就是东西买贵了还是买便宜了。贵的变便宜了，或者便宜的变贵了都是风险具体变化形式。

前文我们提到市盈率和市净率，两者之间有什么关系呢？

市盈率PE=股价P/盈利；市净率PB=股价P/净资产，那么学过初中数学的都会算：市净率PB/市盈率PE=盈利/净资产。

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盈利/净资产就是净资产回报率，举个例子：你本金10000，又借了10000，拿去投资赚了钱，还了借款和利率，一年赚了2000块，那净资产回报率ROE就是：2000/10000（本金）=20%。

在某一个具体的时间点上，我们拿出以下五种情况讨论：

1、公司业绩突然成倍增长（净资产不发生显著变化时）

这种情况直接就会导致收益大幅增长，股价来不及变化，那么市盈率就会下降；股价来不及变化，那么市净率也来不及变化，那么随之而来的就是ROE显著增长。

2、公司业绩出现大幅下滑（净资产不发生显著变化时）

这种情况直接就会导致收益立马下降，股价来不及变化，那么市盈率就会增加；股价来不及变化，那么市净率也来不及变化，那么随之而来的就是ROE显著降低。

3、公司业绩没有变化（净资产不发生显著变化时）

那么一切相安无事。

4、公司净资产突然大幅增长

这种几率好像比较小，天上掉馅饼？可能性很小，这种应该归类于不确定性一类里。

5、公司净资产突然大幅减少

这种几率好像也比较小，但是有些不良公司确实会存在，A股笑谈的獐子岛就是年年扇贝自己跑了。这种也应该归类于不确定性一类里。

这么看来，我们可以得出一些关于估值的结论：

1、市净率PB相比市盈率PE，对公司估值更为可靠，变化会滞后。

2、有句话叫便宜无好货，如果一家公司估值能持续保持高位，那么它赚钱能力一定非比寻常，也就是净资产回报率ROE出色。

3、市净率PB固然变化慢，但是如果净资产回报率ROE持续改善，也会迟早反应在市净率PB上。当然在反应在市净率PB上之前，早就反应在市盈率PE上了。

总而言之，三者是重要性依次是：ROE>PB>PE。

为什么说PE没有PB重要呢？因为公司可能是遇到临时性问题需要短暂调整，但是如果ROE持续发生深刻变化，那就需要重新考量了。三者之中，PE变化最快，PB变化最慢，ROE的持续改变影响最为深刻。

既然说PB变化很慢，前面又提到4和5这种净资产大幅增长或者降低的，那怎么才能避免呢？

很简单！一个公司不确定性太大，那就用几百个公司，指数基金。不光指数基金的PB很稳定，它的ROE也是公司的整体平均表现，也是很稳定，波动非常小。那么PE实质上也是很稳定，所以对于指数基金的投资，本质上就是对当前市场给予估值的探讨。

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