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放水变泄洪,呵呵
micle8888
>《股票》
2020.03.24
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●
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上篇文章
的思路来看下为了应对这轮危机,美国金融和政府部门是如何救市的:
美联储
这回算是毫无保留地梭哈了——
价格型工具,直接干到零利率;
数量型工具,昨晚宣布不限量地购买美债和MBS。打个比方,之前是用水龙头放水,昨晚直接把水闸给打开了,泄洪。
初衷还是救市,
防止金融危机扩散,
给市场注入流动性,
银行
不敢买的资产
由美联储来买。
但泄洪有副作用。再打个比方,你正背着房贷呢,突然有天房贷利率变成1%都不到,而且M2增速飙还到了20%以上。你说开不开心?
美联储就是那个背了一堆房贷
(美债)
的房奴。结果它自己把房贷利率降了,又泄洪把M2推上去,这下月供压力一下子小了很多。但是持有美债的国家可就惨了,锅从天上来,间接买了单手里的债券贬值,跟08年如出一辙。
再说
政府部门
的财政救市政策,主要是向全民撒币发钱,让收疫情影响的
企业和居民部门
有现金来维持正常生活,偿还负债,保下信用。
但是财政救市暂时没通过,还得经过一阵子讨论和撕逼。不过通过是一定的,只靠货币政策治不了疫情。
这次确实有些不一样,以前的危机多是从一个高杠杆的着火点爆发、蔓延。而疫情对经济的影响是
拉闸式
的,居民、企业、海外部门同时宕机。所以货币和财政都得上,既要买单,还得刺激。
●
随着美联储泄洪,今天黄金白银大涨。
可以得出,目前已经走到了
「危机四阶段」
的这里:
即流动性改善,基本面仍然深陷泥沼。
总之,疫情不好转,经济不抬头,只能等全球新增确诊数的拐点到来,基本面才算真的改善。
●
再说国内情况,昨天广发证券总结了今年经济的5个事实
(注意不是观点)
。
事实一:
2020年经济主要问题将是
出口
和
固定资产投资
同时承压,
有效需求不足
。
事实二:
需求在支出法角度下就是出口、消费、投资三驾马车。
其中出口在很大程度上由海外部门决定,我们无法改变。
消费是稳增长方式之一,疫情后的三种消费:
①
必须消费品回归正常
②
家具、家电、旅游、服务等受消费环境约束明显的开始补充消费
③
政策引导,比如汽车优惠、消费券
。
但是消费的弹性并不足以支撑经济,
稳经济需要稳投资。
事实三:
固定资产投资=制造业投资+房地产投资+基建投资。
其中制造业投资是是跟着需求走的,很难逆周期增长。比如今年本来还能期待下补库存,现在内需外需都萎了——小命难保的时候,没人会扩大再生产。
房地产投资处于下行压力下,且房住不炒仍是当前关于房地产政策的主基调;
于是唯一的路径就是通过
基建投资
回升来支撑固定资产投资。
事实四:
只靠货币政策不够。
历史上货币政策具有强有效性,一个重要背景是降息带动地产价格预期,从而带动地产销售,并通过地产产业链回升支撑经济,而目前这一链条被弱化了。
实体主要是有效需求不足,降低融资成本无法解决有效需求不足的问题。
事实五:
基建需要财政条件配合。
如果没有财政扩张,则2020年财政是一个紧平衡趋势。一则财政口袋结余小于去年,二则疫情影响下财政收入下降,三则土地出让金收入也会有下降。
所以财政扩张提高赤字率将会是宏观面最值得期待的关键环节。
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