投资者期待着中国股市能有一次强劲的技术突破，并且在完成突破后再回调。这样，至少从技术层面将十分强力地激励市场信心。但很遗憾，这样的期待夭折了。为什么？技术派人士不会、也用不着回答这样的问题，最多回答是某某点位存在技术压力。当然，这谈不上对错，只是一种看法而已。
也许与南海局势有一定关系，但这样的行情特征显然与目前市场所存在的五大矛盾密切相关。 所谓五大矛盾：第一，政府希望股市上涨，但宏观经济数据和微观企业赢利业绩不支持。比如，市场普遍预期4月份CPI数据环比低于3月份的涨幅，并期待宏观经济政策会因此而有所松动，但真能这样吗？我看到的事实是：4月份石油价格攀升至每桶110美元的高位，国内成品油价格调整，许多食品价格也趁CPI有所回落的预期实际涨价；而政策部门也在加快资源价格改革的步伐。这种情况下，CPI涨幅真能回落？我怀疑，至少最近很难再看到CPI涨幅回落的报道。说明，所谓的经济学家们心里也没底了。和CPI涨幅存疑相对的是GDP肯定回落，只是月度不会报告这一数据而已。 再看企业的财务数据，一季度上市公司财报已经出完了，情况到底如何？投资者心里自有一本账。那这算不算是底部数据？就是说，投资者预期是否会转变？这当然取决于政策的转向。尽管我们已经看到一些明确的政策转向的现象，但大多数投资者依然将信将疑。原因是，人们最期待的“降准”政策没有出现。也许，央行用其它货币工具调控显得更加灵活，而且足够，但央票收放、正逆回购吞吐基础货币，计算复杂，一般投资者看不懂，更何况央行隐藏了外汇占款数据，于是货币政策方向就更显得云里雾里了。 第二个矛盾是：政府希望中国股市上涨，但商业银行流动性过紧，严重制约了中国“储蓄转化为投资”的过程。这一点，每到季末、月末考核期商业银行都必须拼命揽储就是证据。现在。银行甚至需要通过同业存款――用“10个瓶子、9个盖”的方式进行流动性造假，这当然说明货币政策过紧的已经发生严重的后果。所以，现在货币市场只要有一点收回货币的动作，股市都会过度反应。 第三，政府希望股市上涨，但股指期货为市场提供了通过指数下跌赚钱的机制，做空者会利用一切机会和借口压制股市的上涨，这是过去不曾有过的问题。这是每当出现不利于股市上涨的信息时，比如宏观经济数据、重要企业财务恶化、南海问题等，都会出现大跌的关键原因，因为空头势力会放大利空消息。 第四，政府希望股市上涨，但过去“给点阳光就灿烂”的状态一去不复返了，这不仅因为有人可以通过做空赚钱，过去没有；也不仅因为政策矛盾而加剧股民疑虑，过去没有今天这么严重；更重要的是，股市流通盘今非昔比，拉起现在的股市，远比过去所需资金大得多。 第五，政府希望股市上涨，但只要一涨，巨大的再融资压力一定随之出现。因为，在一轮强力货币收缩的过程中，上市公司却是比较容易获得贷款的群体。但成本大幅上涨，能够获得贷款的企业却不得不面对资产负债率恶化的现实。尤其是财务成本，上升过快。因为，成本上涨迫使企业必须多贷款才能完成全年的生产计划，才能达到实现赢利的生产规模，但在紧缩货币政策下，贷款成本也在攀升。这就是说，企业贷款量价齐升，财务成本当然会上升更快。 这样的情形势必迅速恶化企业的财务状况，而不想死掉的所有企业唯一的解决方案就是：通过股权融资修复资产负债报表。所以，政府推高股市，到底是为了投资者救赎？还是为了上市公司进一步融资？说不清。也许都有。
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