长期以来，“刚性兑付”一直是信托的金字招牌，但在严监管的新环境下，摘掉旧牌子、树立新口碑不可回避。回归信托本源业务，逐步发展壮大家族信托、股权投资、信托基金等财富管理和资产管理业务，或许是当前信托业的转型出路。
信托PK银行、券商、基金
与银行、券商、基金相比，信托公司在主动投资管理和专业投资能力方面占据较大优势。当前机构投资者和高净值个人群体日趋成熟，国民财富大量累积，极大地催生了另类资产管理需求。保险、社保等大型机构投资者纷纷涉足私募股权、房地产、基建投资，形成另类资产管理新机遇。信托公司一边要抓住大型机构投资者的多元化资产配置需求，一边积极对接私募投行业务，把机构资本源源不断输送到实体经济中，实现资本与实体经济的共生共荣。
私人财富管理业务同样值得信托业进行战略布局。未来十年将是中国私人财富管理业务发展的“黄金十年”。国内针对高净值客户的私人财富管理业务还处于初级发展阶段，市场仍然以产品驱动为主，客户的投资范围和渠道有限，大多数参与该业务的金融机构尚未实现业务盈利。信托公司凭借过去几年形成的产品优势和客户资源，具备抓住私人财富管理业务发展机遇的良好基础。
信托业在“扬长”的同时，也需要消除软肋：去隐性刚兑、去影子银行。在相当长时间内，刚性兑付为信托行业的快速发展提供了有力支撑，也为实体企业的融资提供了有利的通道，但风险也随之而来。打破理财产品和债券等的刚性兑付是中国金融业健康发展的起点。在不出现系统性金融风险的前提下，打破信托等债性产品的刚性兑付，有利于提升全市场风险定价效率，尤其是降低股票市场上被扭曲的风险溢价，加快多层次资本市场建设，帮助实现“主动降杠杆”，从而减少潜在的宏观金融风险。
信托业转型的三条大道
第一道：从单纯产品销售到提供财富管理综合解决方案。“受客之托，代人理财”是信托制度赋予信托公司的天然使命。在泛资管时代，制度优势与资产优势是信托公司的两大主要优势。信托公司凭借在金融同业、资本市场、另类投资等领域积累的产品创设能力，未来将成为高端财富管理市场重要的资产整合者。市场上较为成熟的信托公司财富管理部门均具有较强的竞争壁垒，主要包括销售渠道、资产供给、产品创设、客户服务等方面。如有信托公司想在财富管理的蓝海中分一杯羹，也须在上述方面尽快打造差异化竞争优势。
图1: 平安信托私人财富管理的321模式
第二道：从通道业务到提供定制化资产管理与资产负债解决方案。目前国内的资管混业仍处于初始阶段，资管机构仍然存在明显分级，存在资金来源机构、投资管理机构和通道机构的上下游关系。资金来源机构为产业上游机构，以银行为典型代表；投资管理机构为中下游机构，以主动管理能力较强的资产管理公司、私募基金和信托公司为典型代表；通道机构处于产业下游，以信托为典型代表。信托公司必须提升主动管理能力，在市场定位、经营模式和发展战略上进行重大调整，提高第三方资产管理水平、资产负债管理能力、自主理财能力，逐步转向提供专业的事务管理服务，配置主动管理产品，甚至进一步参与机构客户的资产负债管理，为机构客户提供基于资产负债的综合金融资产管理服务，从而实现信托公司业务模式转型。
第三道：从信托贷款到提供产业投行综合金融解决方案，提升直接融资占比、降低杠杆率、助力中国经济转型。相对其他金融机构，信托公司具备横跨货币、资本和实业三大市场的制度优势，在扮演好“产业投行”的角色上具备一定程度的比较优势。为此，信托公司一方面需要重构业务模式与组织能力，从“资金供给方”向“投资服务方”转变，另一方面需要提升产业研究与深耕能力，同时还需强化金融产品的创设与综合服务提供能力。
图2：信托业规模投向比例图
数据来源：中国信托业行业协会、平安信托市场研究数据库
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