水泥行业盈利大增 龙头业绩尤其亮眼

水泥全行业盈利大增，龙头业绩尤其亮眼。海螺水泥1月10日晚间公告称，预计2018年度净利润比上年同期增加126.84-158.55亿元，同比增幅为80%-100%；扣非净利润将增加140.78-168.93亿元，同比增幅100%-120%。

海螺水泥2017年已经实现了158.55亿元的高额净利润。按此计算，公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润285.39亿至317.10亿，创下海螺水泥本身史上最佳业绩。

针对业绩大涨的原因，海螺水泥解释称，去年，受益于水泥行业供给侧结构性改革的积极影响，市场供求关系持续改善，公司产品销价同比涨幅较大，营业收入同比大幅增长，使公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅上升。

华新水泥刚刚在1月9日公告业绩大幅预增。目前已预告2018年度业绩的水泥企业中，华新水泥2018年净利润为49.7-53.9亿元，同比增长139%-159%；万年青2018年净利润为10.6-12.5亿元，同比增长130%-170%；冀东水泥2018年净利润14.5-15.3亿元，同比增长188%-204%。

上述公司业绩预增的原因虽然各有特色，但共同点都受益于水泥、孰料价格的上涨。在12月21日召开的会议上，中国水泥协会常务副会长孔祥忠层高透露，前三季度全国水泥制造行业实现利润总额1094亿元，比上年同期实际增长88.8%(全口径)，已超2017年全年(877亿)，预计全年行业利润将超过1400亿。

这意味着2018年水泥行业利润总额打破了2011年全行业盈利1020亿元的历史纪录，“创新高”基本确认。此前的数据显示，2017年我国水泥行业实现收入9149亿元，利润总额是877亿元。

不过，记者注意到，自去年12月以来，全国多地水泥价格先后出现一定幅度的下降。例如，去年12月5日，重庆地区水泥价格出现回落，降幅为20元/吨，其中的原因包括多方面：一是由于雨水天气持续，市场成交受到抑制；二是外地新增产能投放后低价进入重庆，对本地市场造成一定冲击；三是前期重庆熟料价格大幅回落后，对水泥价格也有所影响。

去年12月下旬以来，华东地区水泥价格也受到雨水天气频繁等因素影响，当地水泥需求环比下滑5%-15%，不少企业开始降价促销。最新的情况是，1月5日，长三角沿江地区熟料价格一次性大幅下调160元/吨，沿江出厂装船价由之前的520元/吨跌至360元/吨。

不过，市场认为，长三角沿江地区水泥、孰料价格大幅下调基本符合预期。一方面，1月份以来，下游需求季节性减弱，原停产生产线陆续复产，熟料供应充足；另一方面，进口水泥熟料不断流入，有抢占淡季市场份额的倾向，各大水泥企业为稳定市场份额，采取一次性大幅降价策略。

联讯证券判断，2019年水泥价格会在供需和价格之间进行再平衡，但大概率可能是“高点不高（不高于2018年），低点不低（不低于2018年）”的局面，就原因而言，主要是需求端和供给端不太可能出现边际上的大幅变化。

当然，不同区域水泥市场行情可能会有所不同。东北证券预计，华东区域新增产能冲击不大，预计2019年在需求平稳的前提下价格仍能有较好表现；华北区域的新增产能较少、供给格局稳定，有望迎来水泥价格中枢的提升，并传导至盈利改善。

值得一提的是，中西部区域未来仍将是加大基建补短板力度的重点区域之一，这有望对水泥、熟料的需求形成有力支撑，水泥企业的盈利也有望保持稳定。