我是利率债，我今天很分裂

今天上午，利率债市场本来波澜不惊。经过了7月以来的大涨后，市场也需要休整，当然也调整了几个交易日，从盘面上看，利率债市场其实目前处在装死阶段，涨不起来也不跌不下去。

上午收盘后，大家觉得，今天应该就这样了。

但是，中午市场突然传来路透的消息。

多位消息人士周四透露，此前被默认豁免的政策性金融债等，已被中国银行业监管部门开始严格执行纳入同业投资管理。业内人士认为，这一变化，除继续体现规范金融机构同业业务的意图外，更明显的作用料反映在借此推动银行增加贷款投放等。

另一消息人士透露，同业投资/银行总资产（或净资产）的比例，作为监管部门掌握商业银行同业业务规模，如果在监管要求比例不变的前提下，分子项无疑被扩大，现有同业投资或者政金债投资都会面临收缩或者增速放缓压力。

一时间风云突变。

消息是12点放出来的，交易员正在吃饭或者上厕所，看到这则消息，立刻扔了筷子，提起裤子，赶紧GVN。

活跃券190210从3.41%的位置立刻跳升到3.43%的位置，国债190006也上行1个BP，从3.05%到3.06%的位置。

1点开盘后，国债期货直接跳空低开，最低跌-0.18%。

画风好像那里不太对，大腿一拍，监管说的是政策性金融债，没管国债，限制了政金债，对国债是利好！

而且，我们的T，是“国债”期货，不是金融债期货，你们开错枪了，同志。

市场突然反应过来了。

回过味来的国债期货开始暴力拉升，最高涨0.5%，190006一路下行，从3.06%下行最低到3%。

而长端政金债，今天平均的上行幅度在4-5个BP。

本来利率债一家亲的局面，开始有了分化。

国债和政金债，由于都是体现国家主权信用，利差基本上是税的因素，现在的分化，体现的是投资者偏好（jian guan）的因素。

那么问题来了，既然监管压缩同业投资金融债，是为了催促银行放贷，这种宽信用的政策应该对整个利率债市场都是利空，只不过从消息面上，国债上行空间小一些，政金债上行的空间大一些。

为什么大家还是买国债呢？

我觉得主要是两点：

一个是大家对宽信用的信心还不是那么足；

另外一个就是从投资者的角度来看，目前长端债券收益率还有下行的空间，既然不让买政金债，那么只有国债了。

从根本上说，债券市场牛市的基础还在。

说到银行放贷，我们来看以下两个选择：

选择A：一对高学历夫妇，年薪百万，光鲜靓丽，要买一套1000万的房子，付完首付后要贷款650万；

选择B：一个制造业小微企业，企业主辛苦创业，机器设备评估价值1000万，想要贷650万新增一条生产线；

你是银行，你会把钱贷给谁呢？

结合最近传言银行停止了开发贷，没有了房地产的宽信用，真的能宽的起来吗？