多只精选层新股密集申购，打新盛宴即将到来。大幕开启前夕，市场各方积极备战，从打新权限开通、参与报价，到资金准备、标的筛选，个人投资者、机构投资者、券商营业部各自行动。打新高中签率，和可能存在的抛压，风险与机遇同存时，个人投资者在分享打新红利后是否会继续留在三板市场交易？集中抛售会否出现？参与精选层打新的多方市场参与者各自筹划。
精选层打新今日正式开启，颖泰生物(833819.OC)、艾融软件(830799.OC)将率先出场。7月1日至8日，包含上述两股在内贝特瑞(835185.OC)、新安洁(831370.OC)等10余只股开启申购，7月2日有3只新股、7月8日有4只新股。
据《公开发行与承销管理细则》规定，定价、竞价和询价三种方式都有网上打新，而只有询价方式才有网下打新，目前精选层绝大部分企业采取询价发行的模式。从实操层面，个人投资者参与精选层的“网下询价和配售”，除需要开通投资交易权限以外，还需要在证券业协会完成网下询价资格注册。对于询价方式，个人投资者如果参与了网下询价打新，就不得再参与网上申购。
颖泰生物与艾融软件发行公告显示，两家公司的此次发行均采用战略投资者定向配售（战略配售）、网下向符合条件的投资者询价配售（网下发行）和网上向开通新三板精选层交易权限的合格投资者定价发行（网上发行）相结合的方式进行。对于个人投资者关注的网上发行，总体看有五方面值得关注。
一是与主板、科创板打新的信用申购相比，精选层打新需全额缴付申购资金；
二是精选层打新的申购单位为100股，申购数量应为100股或其整数倍，该申购单位小于科创板的500股和主板的1000股；
三是精选层网上投资者进行申购时，申购股数不得超过9999.99万股，并且不得超过网上初始发行量的5%，如超过则该笔申购无效；
四是参与申购时，同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准，即对于同一投资者申请同一只股票，仅第一笔申购有效；
五是网上投资者应当自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购。
整体看，精选层打新从定价和配售上看和科创板类似，以询价的方式为主，且配售向网下倾斜。但差异在于精选层分类配售的自主权交由主承券商决定，从目前首批来看主承券商并没有选择分类配售，采用的统一配售的方式。
与主板和科创板不同，精选层网上配售方式为比例配售和余股时间优先而非摇号配售原则，因此申购时间越靠前，打新成功率越高。具体来看，当投资者有效申购总量小于或等于网上发行数量的，向投资者按有效申购数量配售股票。当投资者有效申购总量大于网上发行数量的，向有效报价投资者按比例配售股票，即根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中，不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。
机构是可以报三个价，个人投资者只能报一个。如果能入围就会根据申报的预计金额把资金冻结。网下几乎都能中签，但是中多少不好说。参与精选层网下询价最大难度在报价，其次在于选股。精选层新股批量来袭。据精选层个股申购时间表，7月1日至8日，共有颖泰生物、艾融软件、球冠电缆、贝特瑞、新安洁等等十余股开启申购，其中7月2日有3只新股、7月8日有4只新股。
精选层打新和目前科创板、创业板相比，最大的不同点在于申购时需要全额预缴申购资金，因此，不需要底仓市值进行摇号抽签确定申购单位，而是按照比例进行配售。也因此，个人投资者参与精选层打新和目前A股相比，将大幅提高中签概率。
密集打新，最重要的影响因素之一是资金量。由于精选层申购方式是全额现金预缴，投资者需提前预留现金。同时，精选层打新资金有一定的冻结期。根据规则，如果投资者T日较早申购，则资金占用需要3天（包含申购日）。对于网上投资者，如果申购资金不足额缴纳，则6个月内不得再参与精选层打新。
投资者普遍认为精选层第一批企业发行的风险不大，破发风险较小。因为市场预计第一批会有赚钱效应。收益是否特别可观也要再看，但确定性比较高一点。不过考虑到个人投资三板股票可能存在的风险点在于新三板股票池中标的数量较多，对经验不充足的个人投资者而言，整体选股难度较大。即使考虑到转板预期，个人投资者参与仍风险较大。
网上申购资金会冻结的时间规定方面，T+1日至T+3日的前一自然日，申购资金由中国结算北京分公司予以冻结，冻结资金产生的利息由中国结算北京分公司划入全国股转公司设立的风险基金。资金冻结至T+2日（T日为申购日）日终，中国结算北京分公司根据全国股转公司发送的配售结果数据扣除配售部分对应认购资金，将剩余资金予以解冻，并将相关清算交收数据发送结算参与人。以颖泰生物打新为例，申购日为T日。颖泰生物将于7月1日开启申购，7月2至5日资金冻结。5日晚间将清算汇款，6日资金可用。
个人投资者筹划循环打新时，部分投资新三板市场较久的机构将目光移向个股。在精选层打新实行比例配售的情况下，网上申购越多，所获份额越多。这意味着在不超过上限情况下，机构和个人都在“拼钱多”。第一批询价结果出炉之后，首发的市盈率非常高，已经比肩科创板。而且，按照目前询价制度，剔除最高报价10%部分，对有顶格申报价格做了一定压制，实际申购热情比询价出来的价格更高。
精选层落地之后投资者是否抛售股票由公司的估值决定，目前市场询价申购热情强烈，开板之后超额市盈率有望出现，科技类公司在精选的估值有望直接比肩科创板。在市场热情较高情况下，票源供给相对资金需求量而言仍然较少，即使有老股东抛售，也会被市场情绪的资金“吞噬”。从某种意义上来讲，精选层上市的第一天就是解禁日。投资人在估值达到合理水平时才会考虑集中抛售。从目前网下询价估值来看，资金涌入量太大，即使有集中抛售，依然能看到开板后超高市盈率的出现。
A股市场的“新股不败”现象，让投资者对新三板精选层的打新分外关注。那么，精选层“打新”是否也能稳赚不赔呢？精选层打新由于中签率（配售比例）高，首发定价相对保守，因此存在较好的打新收益。新三板精选层的风险在于推出之后流动性如何，如果流动性相对充裕，会存在“新股不败”的情况。不过，如果精选层流动性有限，同时随着精选层新股不断的发行，定价又相对激进的情况下，同样也将存在新股破发的情况。
某券商研报预计，精选层的网上打新年化收益率或在3.6%-8.4%之间。新三板投资者开户数已超百万，较2019年末至少新增77万人。参考去年科创板的情况，新开户的投资者参与网上打新的热情较高。因此我们预计参与网上打新的投资者人数或在80万-110万人之间。假设网上投资者单批发行平均出资5万-25万的情况下，获配率或在0.18%-0.35%之间。我们按照首日涨幅20%-100%，获配率0.11%-0.32%进行测算，打新年化收益率约为3.6%-8.4%。
具体操作方面，在精选层的制度环境下，精选层的打新主要需关注两方面问题。一方面是全额申购背景下，资金使用存在机会成本，因此选股重要性凸显。另一方面，在精选层申购细则之下，需要投资者关注网上网下申购的操作细节。因此，建议精选层打新投资者，结合网下询价的结果决定是否申购，在决定申购的前提下，越早申报获配概率越高。
精选层将带来很多新的投资机会，包括打新、战投、定增、二级等。核心机会来自于两个层面，一个是精选层流动性提升带来的估值提升，另一个来自公司业绩的增长和基本面的改善。其中，流动性改善带来估值提升的机会关注打新、战配、转板等，核心要注意精选层的流动性变化以及首发定价的情况。基本面改善和业绩增长的机会则需要投资者精选个股。此外，精选层由于存在转板制度，投资者也可以关注精选层挂牌满一年之后向科创板或创业板转板的投资机会。
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