布鲁金斯学会：当前全球经济形势与70年代惊人相似，但滞胀仍可避免

高通胀冲击下，全球经济衰退的风险正在上升，这逐渐成了当下金融市场的共识。

全球经济会否重现20世纪70年代滞胀局面？美国布鲁金斯学会（The Brookings Institution）和世界银行合作的“未来发展”项目近期发布博文《今天的全球经济与1970年代惊人地相似，但政府仍然可以避免滞胀的发生》（Today’s global economy is eerily similar to the 1970s, but governments can still escape a stagflation episode），作者为世界银行预测局高级经济学家河宗林（Jongrim Ha）、首席经济学家兼预测局局长M. Ayhan Kose以及预测局经理Franziska Ohnsorge。

图/网络

在数据观察的基础上，文章分析了当前经济增长放缓和通胀加剧的特点，总结出当前全球经济形势与20世纪70年代滞胀时期的三大相似点和四大差异，指出各国政府应对当前风险的警惕性不足，应对措施还不够充分。

三大相似点为：通胀抬升和经济增长减缓、长期货币政策宽松后的供应冲击、新兴市场和发展中经济体（EMDE）的重大脆弱性。

四大差异为：当前面临的冲击较小（1970年代的价格上涨幅度更大、通胀影响范围更广泛）、货币政策框架更可靠、经济体更灵活、财政宽松政策更少。

文章指出，尽管各国央行已经着手收紧货币政策，但截至2022年5月，平均发达经济体（-5.2%）和平均新兴市场和发展中经济体（-3.2%）的实际政策利率（根据实际通胀调整）仍为负数。

如果像上世纪70年代那样，在通胀持续高企和反复冲击下，通胀预期脱离锚定，发达经济体所需的加息幅度将大于金融市场目前的预期。这曾在70年代引发了人们对利率急剧上升的担忧。虽然最终通胀得以控制，但也引发了1982年的全球衰退，彼时恰逢一系列金融危机，许多发展中经济体的经济开启了长期疲软的历程。

由于通胀预期锚定增强、金融脆弱性升高、增长前景黯淡，一旦当前滞胀压力加剧，发展中经济体可能会再次面临经济危险。各国政府需要尽快加强财政和外部缓冲，稳定货币政策框架，减少政策不确定性，实施结构性政策，重振经济增长。

 原文要点：

• The global economy is in the midst of a sudden slowdown accompanied by a steep run-up in global inflation to multidecade highs. These developments raise concerns about stagflation—the coincidence of weak growth and elevated inflation—similar to what the world suffered in the 1970s.
• That experience should be warning of the damage this could wreak on emerging market and developing economies (EMDEs). The stagflation of that era ended with a global recession and a series of financial crises in EMDEs. In light of the lessons of that stagflation episode, these economies need to do a quick rethink of policies to cope with the consequences of rapidly tightening global financing conditions.

•  The growth slowdown is steeper, inflation increases not quite as bad (yet).

参考资料：