(五)交易的一致性——第一部分
如果你研究历史上伟大的交易员的资料,你会发现他们中许多都有曾经至少破产过一次。另外,我们又知道,大约仅有7%的投资者能够获利。这究竟是怎么回事?
人们在市场中发生亏损,理由虽然很多,但有一项最严重,也是最容易触犯的错误,那就是证券交易策略的不一致性,不统一性。这项错误之所以产生,是因为人们在交易之前,并没有为自己设定一种前后一致的交易策略。
就像我在前两期所讲的,绝大多数投资者在入市交易时未计划好到底是投资还是投机,投资短期内获利了就改为投机,投机如果套住了就索性改为长期投资,想想你身边的大多数投资者是不是这样的?其实这也就是国内中小投资者常说的:七亏二平一赚。如果做为专业投资者需要在市场内盈利的话,你必须在市场中做的与这些中小投资者有些不同才可能占据市场中那小部分利润,当然这小部分利润绝大多数是建立在大多数投资者犯错误的基础之上的。这听起来有些残酷了,但是,目前市场的实际情况确实如此!
身为一名以证券交易为职业的人,我的目标始终是:经年累月地稳定获利。我一向都把自己的交易视为一种事业去经营,而一位谨慎的企业家首先便希望能够维持他经常开销,然后再追求盈余的稳定成长。我从来不执着于大捞一笔的机会,首要任务是保障资本,其次再追求报酬,然后以一部分获利进行高风险的交易。结果,大捞一笔的机会还是经常出现,但重要的是我始终并没有承担过度的风险。
我经常在交易中遇到这种情况:我买入所钟意的一个品种看上去稳健而听话,这个股票符合我们所要求的一特征,我仅仅是认为它合乎标准而买它,但这类股票经常能出现令人乐不可支的暴涨,我当然欢迎它了,因为它能缩短我们的资金运作周期。
这也就是为什么一致性的交易操作导致理想的交易结果的原因了。
上期,我谈到了交易的一致性原则,为什么它如此重要呢?专业投资者如果没有一致性的交易手段则亏损是肯定的,我所管理的资金之所以能长期稳定的赢利,完全得益于此。那么它的核心部分是什么?今天就会谈到这一点。
(五)交易的一致性——第二部分
职业交易原则按重要性排列如下:保障资本、一致的获利策略以及追求优异的报酬。这三点是我们的基本原则,是我们所有市场决策的最高指导原则,也是我们取得优异成绩的秘诀。在我投资或投机的策略中,每一项原则都有不同的份量,而且彼此之间有衔接的关系。换言之,资本保障将造成一致的获利能力,后者又使我可以追求优异的报酬。也许有的投资者看到这里感觉有些抽象,我们下面做进一步的解释。
在我们的事业经营哲学中,保障资本是最核心的原则。也就是说,在任何潜在的市场活动中,风险是我最重要的考虑因素。在我提出能赚多少利润之前,我会先考虑“我所能遭受的潜在亏损有多少?”就风险——报酬的角度思考,最大的可接受比率为1:3(这项比率将在以后加以详尽说明)。如果市场的风险——报酬情况很并差,我会持有现金。我追求的是绝对的报酬,而不是相对的报酬。
现代的投资人被训练接受基金经理推销的灰色观念。如果大盘指数下跌20%,基金净值仅下跌10%,投资者应该觉得高兴——毕竟来说,他的绩效仍超过平均水准10%!
要么就不做,要做就必须赢利!我对先前的一家投资公司的助手谈话时反复强调这一点。如果你觉得市场永远是不可捉摸的甚至是难以预料的,那么你趁早去搞股评或推销保险什么的。对于所有的投资者这也是唯一的目标——当然难度可能有些过高。为了确保这个目标能够实现,你唯有在掌握明确的胜算时——换言之,保持最低的风险,你才可以投资或投机。所有的指标都显示,股票市场的中长期趋势已经接近顶部,则你的投资组合为什么还要100%的满仓呢?为了赚取更多的几个百分点的报酬,难道便值得冒损失50%的风险吗?在99年7月至11月的期间,我们几乎是两手空空,没有什么股票握在手里。
我的交易系统提示我在这段期间,市场的风险——报酬比远未达到1:3,无法满足我提出的保障资本的最低要求,更谈不上追求卓越的利润了。何况,在那个位置存在或向上或向下的概率(如果发生非常社会事件,沪指完全可以向下再跌400点,1930年的美国股市便证明任何市场非理性的事件都可能发生)。后来,当市场发生显著的变化时,我最喜爱的风险——报酬比开始接近1:3,这时我又一次吹着口哨,一边计划着春节去哪里度假,一边开始捡市场里的便宜货了。
在你继续阅读本文以后的内容时,将发现原来你也可以做到这一点。
资本要稳定增加,你必须要有一致性的获利能力,而且要必须保障你的获利,并尽可能降低损失。因此,你必须——衡量每项决策的风险与报酬的关系,才能增加一致性的胜算。请务必记住上面这句话,它几乎是所有成功的职业机构铁定的操作原则,只有你深刻理解这句话的含义,你才能跨入职业证券操作的大门。
如果我是一位年轻而又初来乍到的投机者(国内95%以上的投资者就是这样的人),并拥有5万元人民币的资金交易A股股票,我最初的头寸不会超过总资本的20%——1万元——并设定停损而将潜在的损失局限在15%至20%之间——1500元至2000元之间的损失。换言之,根据这项设计,我的亏损绝对不会超过总风险资本的3%至4%。如果第一笔交易发生1000元的损失,则次笔交易的头寸将减至9000元,并将潜在的损失设定在1350元至1800元之间(15%——20%),依次类推。
这一切只是全部交易内容的第一步,下面还有更重要的内容
随着话题的深入,我的商业秘密被迫一点一点展现出来,就像我被从幕后强行拉到前台一样,虽然这是我不太情愿的事情,但是想到如果能使众多的投资者从中受益,也还是非常有价值的事情。
上期我谈到初始交易的问题,这些原理对于刚开始从事市场交易的人或者大规模投资者都是适用的,因为它能保护你在市场里免受伤害。就像开车时系上安全带一样,我一直认为保护本金及健康的连续性的交易情绪就像保护自己的生命一样,如果出师不利,以后你会大受其影响,我指的是在精神上的。心理训练是大多数专业机构人士所缺乏的一节课,国内更是少见,在以后的内容中我将介绍有关这方面的知识。
(五)交易的一致性——第四部分(专业套利机构的市场管理)
让我们继续这一段惊险刺激的投机历程。此时,当我已经获利,仍然运用相同的推理程序,就会进一步开始追求卓越的、优异的报酬。以更大的保证金、更大的风险投入追求更高的资本报酬率。我经常以获得的利润加更大的保证金投入到期货市场或高风险的强势黑马股中,但是,请注意,这并不意味着我改变风险—报酬准则——我仅仅增加头寸的规模。
当国家允许三类企业入市的规定出台后,便发生一个典型的例子。当时我们操作的一个机构帐户拥有有小规模的本金。在最初的6个月,我已经顺利赚进去70%的纯利润。当时,我强烈地看空行情,所以以三分之二的获利加本金投入与大势总是相反运行的几个品种中,我称之为“叛逆组合”。2个半月后,交易帐户的获利便超过这个会计年度的起始资资本的25%。这便是我所谓的“积极承担风险”:胜算站在我这边,我投入更多的资金。即使我判断完全错误,我也仅不过损失先前获利的一小部分,我还有许多资金可以从事低风险的交易。
如果你有心成为一个职业市场投资专家,以上的内容你最好能全记下来,这些简单的道理就是最优秀的专业机构管理资金的重要内容。如果你更感兴趣于长期投资,你最好看看沃伦—巴菲特或者费雪的传记之类的书籍。
保障资本,一致性的交易获利及追求优异的报酬,如果你确实了解其中的精髓,则它们将指导你在市场中获利。然而,要实际运用,你还需要更多的知识。一个人若希望真正了解市场的行为和价格趋势,他需要拥有一套不可或缺的知识“道氏理论”(Dow Theory)。
去年,在我被迫参加证券咨询资格考试时,当我满头大汗解出一道道套利组合方程,并费劲地计算各种风险参数和绩效指标时,我觉得搞金融投资的专业人士十分滑稽。我不知道这种资本定价理论、套利组合方程给那些专业人士带来了多少成功和利润;据我了解,甚至在美国这个世界上最大的证券市场上,运用此种经典投资理论的人(主要指大额基金管理人)似乎成功的例子不多。人类的行为并不是数字可以控制的机械,他们是具有选择能力的生物。而且,人类便是市场。每一天都会出现数以百万计的市场决策,每一项决策都会影响价格,一组如此复杂的成份,若试图以数学模型预测,是非常可笑的想法。但是,混沌随机中也有秩序,寻找其中的秩序便是投机者和投资者的工作。“道氏理论”可以协助我们做这项工作。
联系客服