2004年跑赢大盘但收益为负
2004年一季度，基金天元继续在蓝筹股上加大投入，前十大重仓股依然为蓝筹股，分别为上海汽车、中国石化、长江电力、盐田港A、中兴通讯、华能国际、上海机场、宝钢股份、上海石化和申能股份。
其中，上海汽车、中国石化和长江电力成为前三大重仓股，一共占净资产比例的17.25%，2004年一季度，基金天元上涨10.95%，而大盘上涨16.34%，李旭利再次跑输大盘。
2004年二季度，前十大重仓股与一季度没有大的变化，只是长江电力取代上海汽车成为第一大重仓股， 上海汽车成为第三大重仓股，中国石化成为第二大重仓股。在二季度，基金天元下跌16.87%，上证指数下跌19.66%。
虽然在收益率方面不尽如人意，但是仍然能跑赢指数，在2004年二季度报中，李旭利称，天元基金在二季度内的投资操作较少，主要进行了如下二项操作：第一，降低了股票投资比例，第二，卖出了部分以行业投资思路选取的中期投资的股票。
对于二季度投资管理的不足，李旭利解释为，过度看重股价结构调整，轻视系统性风险，另外，对于较高行业集中度的风险性认识不足。
到了第三季度，只有申能股份退出了前十大重仓股，其余只是在具体配置上有了一定的变化，而上海汽车在三季度被减持，成为第十大重仓股。前三大重仓股为长江电力、上海机场和中兴通讯。
三季度基金天元上涨4.06%，同期上证指数下跌0.18%，李旭利在三季报称，“我们进行了大规模的组合调整，调整了22个百分点的股票投资仓位，增加了2个百分点的金融债投资。”而这些在前十大重仓股中并没有体现。
到了2004年四季度，长江电力和上海机场依然成为前两大重仓股，第三大重仓股被中国石化替代，其在四季度受到了增持，而在剩余的重仓股中，万科A集团出现在十大重仓股中。
这段时间基金天元下跌4.81%。而上证指数更是下跌9.32%，李旭利再次跑赢大盘，李旭利在四季度报中称，“四季度内更换了9个点的股票投资仓位，与三季度相比，组合的换手率有所降低。在下跌的过程中，分散的组合更难以回避系统性风险。”
虽然换手率降低，但从前两大重仓股的表现来看，其为基金天元2004年四季度的净值带来了正收益影响，长江电力在四季度逆市上涨1.01%，上海机场上涨8.18%。
2004年全年，基金天元下跌8.89%，虽然给投资者带来负回报，但是与上证指数下跌近10%来比，李旭利依然跑赢指数。
性格：自认偏内向业内评价睿智、温和
在去年5月中旬，已投身阳光私募的李旭利接受了某家媒体的专访。而对于李旭利的外表，该媒体事后在报道中这样形容：“一身简约的休闲服，斜挎着背包，手捧黑色小笔记本。”
值得一提的是，这样的形容也和记者在业内了解到的情况相符合。9月6日，上海某公司的研究总监对记者表示：“和他见过几次面，从人来看，还算是比较典型的研究员形象。”
在电话中，该研究总监这样补充道：“我和他认识，但是没有一起共事过。给人的印象是很温和也是比较睿智的一种人。比较低调。话不是很多，但是很有想法。”
李旭利在接受媒体采访时曾指出，交易时间并不一定要盯盘，他工作时间基本都是在阅读研报。
李旭利说：“大部分时间市场对个股基本面的判断可能没有我们这么清楚，我们不断地看研报有时就是想弄清楚现在市场对这个上市公司的理解到底到哪种程度，甚至很多时候我愿意与很多基金经理及研究员聊聊个股，如果他们知道我看重的信息却不认同我的理解，我会听听他们的意见，毕竟每个人都是有局限性的。”
谈及圈内对李旭利的评价，上述总监表示：“大家都在圈子里这么久了，除去这次的事情，还真没听过有关他特别负面的言论，口碑还是可以的。”
事实上，李旭利也曾表示自己不太喜欢受关注，性格是偏内向的，而且不愿意和陌生人打交道。在过去有关他的采访中，李旭利曾说过：“比如打牌，有人喜欢在热闹的茶馆和几个朋友打，有人喜欢在电脑上和网友打，有人不愿意和人打，只喜欢和电脑打，有人干脆就不喜欢打。我就是不喜欢和人面对面打，喜欢在电脑上和网友打。”李旭利说这可以测试人的个性，而他属于偏内向的性格。
需要注意的是，一旦担任了公司高层管理职务之后，基金经理出头露面的情况肯定是无法推脱的。这样的情况，对于曾在公募担任南方基金投资总监、交银施罗德投资总监的李旭利来说，也是无法避免。
李旭利曾坦言：“其实，喜欢接受采访的基金经理应该不会太多，做投资的人大多偏内向，只需要考虑收益与风险。他们喜欢安静地思考问题，而且思维单纯，标准单一。”
直评公募：付出与回报不平等
事实上，李旭利一直认为中国公募基金的基金经理太辛苦。他曾对媒体表示：“我们的业绩排名压力太大，国外的共同基金经理是相对休闲的，跟上市场的平均收益就可以了。但中国在特殊的金融市场环境下，很多社会资源还没有对私募和对冲基金开放，很多优秀的基金经理留在了公募基金，公募基金的投资业绩整体也很优秀。所以，中国的基金投资者应该是很幸福的，用共同基金的钱买了收益高得多的基金，但投资人没有意识到这一点。如果私募基金放开后，许多优秀的基金经理应该转移到那里，公募基金也可能就不会是这种局面了。”
目光回移，2009年出走交银施罗德，合伙创立上海重阳后，李旭利曾在不同场合表达过类似于基金经理选择私募并不只是看重赚钱的观点。
李旭利曾说过：“人才是基金行业的核心资本。国际资产管理公司中人力资本的支出占收入的比重最大，但是国内基金公司并没有做到这一点。基金公司的股东们从公司获得的回报才是天价，尤其相对其最初对公司的投入而言。基金经理则是付出劳动获得相应的劳动回报，外界却往往忽视这一利益分配的不合理。基金经理进入私募一方面能够在相对宽松的环境下充分展示个人的投资风格，另一方面能为自己的工作付出与回报实现直接的关联。”
谈及理想的生活状态，李旭利曾表示：“最好是不用工作，天天能休闲地享受生活。在成熟的基金市场，一个从业者从25岁到55岁能看到三个经济循环周期：在第一个10年的循环还太年轻，没有资本和实力去竞争。第三个循环周期和你也没有关系，因为人已经老了，丧失了竞争力。能抓到的就是第二个循环，喜欢挑战的基金经理就做私募和对冲基金；对生活要求不高、喜欢平稳生活的人就去做公募基金。”
李旭利曾说
几年之后，我们将俯瞰今天的历史低点。
——对于投资
巴菲特确实很厉害，买一只股票，好长时间都不涨他还不着急，我也模仿他尝试过，买一只股票涨了一段时间后滞涨了，我就坚持不住了。
——对于偶像
我们的投资团队是非常平等的，我不需要别人总是顺着我的意见，我喜欢听到和我不一样的观点，其实这给他们的压力更大，但内部的氛围很好。买任何股票，我们都会讨论，研究员有否决权，我们非常尊重研究员的意见，他们建议要强烈买入的，我们肯定要买一些，即使我不看好的。——对于团队
我的心态还不错，对于业绩和排名，我希望排在中上的位置，最好别太受关注，每天不会因为业绩好来烦你，也不会因为业绩差来嘲笑你。
——对于业绩
外界通常认为国内公募基金经理收入过高，基金经理的收入确实也不算低，但是基金经理的收入只是市场水平的范畴。从另外一个角度看，基金公司的股东们从公司获得的回报才是天价，基金经理则是付出劳动获得相应的劳动回报，外界却往往忽视这一利益分配的不合理。
——对于收入
中国的基金投资者应该是很幸福的，用共同基金的钱买了收益高得多的基金，但投资人没有意识到这一点。如果私募基金放开后，许多优秀的基金经理应该转移到那里，公募基金也可能就不会是这种局面了。
——对于行业
国内基金经理抱怨的主要是投资决策者没有承担相应的决策责任。例如投资总监从自己的视角看，有时候要求基金经理卖出某一行业或股票，个别基金经理持不同意见，但是无论后来证明卖出的对错，投资总监都需要为此决策负责，并承担责任。不能说决策错误了，却把问题推给基金经理。
——对于机制
我的工作体会是个人投资风格难以在公募基金中得到体现，也许这是基金操作同质化现象的主要原因之一。由于利益不挂钩，公募基金的基金经理缺少冒险的动力，羊群效应比较明显。其次，现行的监管体系和基金契约的约束下，公募基金的操作灵活性相对较小。
——对于公募
一个原因是对投资的兴趣，公募基金是追求相对收益的，但我更喜欢管理绝对收益的产品。另一个原因是我们希望建立一个中国一流的财富管理机构，而私募的机制更为灵活一些，股东结构与公司治理更符合资产管理行业的发展要求。
——对于转投私募
联系客服
