CTA公社：期货策略里的掘金工具之均值回归

摘要

       CTA策略种类有限，期货的CTA交易策略通常分为趋势策略和套利策略；日内交易策略其实是趋势策略的一个变种。而趋势策略的另一个变种就是反趋势策略，也称均值回归策略或回归策略。今天我们重点扒一扒这个回归策略的利润来源。

    对于CTA策略私募大佬来说，做出下面收益曲线是小菜一碟：

      对于普通投资者来说，想要做如图所示的收益率并没有那么容易，我们通过三篇文章告诉你此收益从何而来？

《CTA策略里的掘金工具之均值回归》

《CTA策略王者归来之趋势跟踪》

《CTA策略私募的法宝之策略组合》

均值回归策略的原理

        信任均值回归策略的人，会相信行情涨了就会跌，单边行情无法永远持续，简单来说就是扛行情，纵观国内外几乎所有交易品种，都存在一种简单的规律，行情有涨就会有跌，涨的越快，跌的也会越快。回归策略基于这个逻辑，会在涨的时候开仓卖出，等待跌回之后买入平仓；在跌的时候开仓买入，等待涨回之后平仓卖出。通过严格的风险敞口管理及资金流动性管理，把衍生品市场变成了一个巨大的提款机。基于回归策略的本质，我们不难发现，回归策略最中意的行情走势应该如下图：

 同时回归策略最讨厌的走势如下图

       然而实际情况是，交易行情即不会走出锯齿形状，也不会走出永远的单边，接下来我们结合国内商品期货交易品种，进一步分析及验证。

单一回归策略表现

       我们通过大量回测及适当的参数调整，用同一套系统，相同的参数设置，对商品期货所有交易品种进行了持续两年的回测。经过数据分析，我们发现回归策略表现非凡。

       在40多个品种中，将近一半的交易品种走出了回归策略超级喜欢的行情，例如白银，在使用回归策略无人值守自动化交易的情况下，过去两年表现如下图：

      

       回归策略的有效性在白银身上表现无疑，单品种两年累计收益几乎是100%，另外我们也可以看看玻璃的收益情况：

     

       玻璃更是走出累计收益150%的业绩，类似的交易品种还有很多，我们不做一一例举。

      另外一半的品种走出了回归策略不是那么喜欢的行情，例如冶金焦炭，冶金焦炭在过去两年中走出了两拨单边行情，但是即便如此，我们来看看用与玻璃相同的系统同一套参数，冶金焦炭的表现如何：

      

      冶金焦炭两年累计收益率也将近100%，但投入的资金要比白银和玻璃大了近100倍，投资者要想扛到胜利需要巨大的投入，同时一旦迎来胜利，收益也相当可观。

      接下来，我们将全部品种做一个算数叠加，只用回归策略，配上相同的参数，让系统完全自动交易：

       

       经过简单的叠加，全品种累计收益率将近75%，但是单一回归策略的回撤巨大。总体上来看，在过去两年时间里，投入4000万资金，获得3000多万的收益，收益相当可观。

回归策略的回撤

       前面我们说到回归策略其实就是在扛行情，就像两个期货大佬决战一样，谁能扛到最后谁就能胜利，撑不过黎明的黑暗就会一败涂地。对于上述例子中的白银和玻璃在没有巨大的单边行情的情况下，投入10万赚回10万；但是，冶金焦炭因为走出了两次单边（第一次单边在短期内涨幅超过100%），需要投入2000万的资金，才能安全过关。当然也可以通过调整策略参数，在降低持仓量的情况下用150万扛过这波行情，但收益率会大打折扣。

如何使用此策略

       前面我们说投入4000万，过去两年收益3000万，但是4000万的资金对绝大部分投资者来说是个天文数字，我们通过参数调整，降低仓位，做到投入200万，获得60万的综合收益，一样是能扛过所有极端行情。但从收益率上来看，效果差了不少。

       如果你手里只有几万或几十万的资金，单纯的使用回归策略是有风险的。除非将此策略用在一些风险较低的农产品期货品种上，风险会相对小的多。