一、开篇重大变化
2020年来总计开了6次国常会。
2.12的国常会：那个时候正是我国疫情爆发的高峰期，开会主要是为了抓好疫情防控、推动复工复产、保障国内供给；
2.25的国常会：那个时候疫情已经有好转了，开会主要确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排并新增优惠利率贷款、部署对个体工商户加大扶持帮助缓解疫情影响纾困解难；
3.3的国常会：那个时候疫情继续好转，开会主要是部署完善“六稳”工作协调机制、有效应对疫情影响促进经济社会平稳运行、确定支持交通运输快递等物流业纾解困难加快恢复发展的措施、决定加大对地方财政支持、提高保基本民生保工资保运转能力；
3.10的国常会：国内疫情已经得到控制，开会主要是确定应对疫情影响稳外贸稳外资的新举措、部署进一步畅通产业链资金链、推动各环节协同复工复产、要求更好发挥专项再贷款再贴现政策作用支持疫情防控保供和企业纾困发展。为降准释放信号。
3.17的国常会：国内疫情已经完全控制，开会主要是部署深入推进“放管服”改革、培育壮大新动能促进稳就业、要求加快重大投资项目开复工、有效补短板惠民生、通过《农作物病虫害防治条例（草案）》。因前期重大项目开工不理想，这一次开会强调要把推进复工作为重要内容来抓，加快施工进度；
3.24的国常会：国内疫情已经完全控制，但外来疫情也加大了我国防止的难度。开会主要是确定推动制造业和流通业在做好疫情防控同时积极有序复工复产的措施、部署进一步提升我国国际航空货运能力、努力稳定供应链。
3.24之前的国常会可以看出，主要任务都在描述国内。诸如加紧复工复产、为企业降税减负、降低企业融资利率、推动劳动力返岗、加快施工建设、确保就业稳定的措施等。而3.24的表述出现了重大变化，会议开头就指出“当前全球疫情大流行，对世界经济造成严重冲击，对国内经济带来一系列严峻挑战。”意思是疫情全球流行对世界经济造成冲击，而且是严重的冲击。对国内经济带来挑战，不仅是严峻的挑战，而且还是一系列严峻的挑战，说明挑战不仅严峻，而且挑战非常多。这种表述在以前的国常会里没有过。当然这也是意料之中的事情。这对资本市场是偏利空的。
二、工作任务
一是维护产业链供应链稳定，及时协调解决制造业全产业链复工复产遇到的困难和问题，特别要保障在全球产业链中有重要影响的企业和关键产品生产出口。这句话说明了产业链已经出现问题了，需要及时解决。由于国内的一些关键零部件或代工企业复工缓慢，影响到了国际市场的需求，从而导致国际市场的产业链出现问题。
二是培育壮大消费新业态，发展线上零售、餐饮、问诊、教育等服务，畅通便利社区居民的消费网络。支持发展农村电商，促进农产品销售。国内疫情虽然好转，但居民仍然不能够恢复正常的生产生活秩序，都惧怕到人多的地方，这严重抑制了消费。所以，需要培育消费新业态，发展线上的一些列消费。今年脱贫攻坚是关键任务，这在以前的会议中已经多次强调，所以为了确保农民的利益，就要支持发展农村电商，促进农产品销售，增加农民收入。同时，促进农产品销售也是为了调动农民积极性，确保我国粮食安全。
四是针对外需订单萎缩态势，支持企业网上洽谈、网上办展，主动抓订单、促合作。这已经说明了我国接下来的出口会受到严重影响，这是不可避免的了。我国贸易伙伴美国、欧洲、东盟、日本、韩国等都受到了疫情的严重影响。美国和欧洲目前处于疫情爆发快速增长期。虽然韩国和日本疫情好转，但由于出口导向，也不可避免的受到严重影响。这项措施主动抓订单、促合作是很难的，由于这些消费国家为了控制疫情都采取了居家隔离的各种限制措施，哪里来的需求呢？这是没办法挽回的。出口的严重打击势必影响外汇储备从而也影响人民币稳定。当然，当下这种情况，人民币适当贬值是有利于促进出口的。
任务的表述也是利空国内资本市场的。
三、国际航运
由于疫情的飞速扩散，国际上的很多航班都已经听停运。航班信息追踪网站：全球两天取消4万个航班。国家航运的停运对于我国的进口需求来说是一个巨大挑战。我国由于需要进口大量大宗物资，诸如铁矿石、粮食、集成电路、原油、汽车等。如果由于国际航班运力不够叠加很多邮轮也停运，这势必会影响我国国内的正常经济运转。所以，会议指出要采取有效措施提高我国国际航空货运能力，既着力保通保运保供、支撑国内经济。一要加强国际协作，畅通国际快件等航空货运，对疫情期间国际货运航线给予政策支持。鼓励采取租赁、购买等方式增加货机，支持货运航空公司壮大机队规模，发展全货机运输。二要完善航空货运枢纽网络。三要健全航空货运标准体系，推动货运单证简化和无纸化，建立航空公司、邮政快递、货站等互通共享的物流信息平台。加强清关、货代、仓储等物流服务。加强现有机场设施升级改造，完善冷链、快件分拣等设施。有序推进以货运功能为主的机场建设。
从国际航运停运的表述看，利空国内资本市场。
这一次的国常会是非常明显的利空国内资本市场。但由于3.23美联储的无限量量化宽松叠加美国白宫即将推出的2万亿美元刺激措施对市场形成了强烈的提振作用。主要是美联储的宽松太恐怖了，美联储：本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。仅3月份美联储就要购买1.325万亿美元的美国国债和MBS，短期的力度超过了美联储历史的量化宽松。
（2008年金融危机：QE2：2010.11.4-2011.6，美联储购买6000亿美元的长期美国国债。历时8个月；QE3：2012.9.14-2013.12.9每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变；QE4：2012.12.13—2014.9.17，美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每月400亿美元的的宽松额度，联储每月资产采购额达到850亿美元。QE3和QE4总计购买了1.6万亿美元的美国国债和MBS。）
这一次美联储的无底线的大招出来后，黄金涨得发疯、全球资本市场一片欢腾。但无论怎么宽松都只能提到短期的提振作用。关键的问题是全球疫情仍然在快速蔓延并且没有好转的迹象，而各国采取的限制措施越来越多，限制的时间也越来越长。像俄罗斯为了不让居民出门连老虎都放出来了，意大利为了不让居民出门直接关闭了加油站、全球汽车生产商很多都暂停了生产等等。从基本面来看，继续扩散的疫情导致需求仍然是在继续减少。值得注意的是目前有色金属、铁矿石、黄金、煤炭、农产品等也因为受到疫情影响导致供应端出现了问题，一些港口暂停工人作业，一些矿山暂停开采等，但供应端的影响是局部的，而需求端的影响是全部的，需求端的利空大于供给端的利多。这些品种仍然需要逢高做空。
由于我国的货币政策不敢大规模宽松，国内资本市场利空为主基调。外围市场的提振作用偏短期。
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