自今年春季上任以来，中国新领导层明白，他们不得不着手提振不断放缓的经济，同时又必须推动经济再平衡，减轻对政府主导的投资的依赖。北京方面周三宣布的“微刺激”方案所包含的某些措施，达到了这一艰难的平衡。

这个方案包括对小微企业暂免征税和解除针对出口企业的部分官僚规定，在规模上远远不如2008年出台的巨额货币刺激。这种克制看上去是正确的。7月份制造业调查显示，活动指数跌至近一年最低位，这个迹象表明放缓趋势仍在持续。但截至6月份的三个月，GDP同比增长仍达到稳定的7.5%，与领导层和分析师的预期相符。

本周扩张政策的另一个重要方面是，它绕开政府，让企业家直接获得利好。这表明中国正在从自己的错误中汲取教训。2008年的刺激基本上是以地方政府为实施渠道的，地方政府用刺激资金启动很多不具成效的项目。中国中央政府现在不得不确保地方政府解决各自的旧债，而不是让它们背上新债。

相反，帮助中小企业是符合经济逻辑的。中国的中小企业是经济增长的一个关键推动因素，也是就业岗位的重要来源。然而，在过去20年里，它们得到的待遇不如国有企业。由于大企业现在发现很难投资于有成效的项目，因此针对中小企业是更有效、更可持续的提振经济方式。

不过，要让中小企业欣欣向荣，中国信贷市场必须转变优待大企业的做法。截至6月份的三个月里，只有三分之一的银行贷款流向中小企业。

上周，中国政府向金融自由化迈出新的一步，取消了实行数十年之久的贷款利率下限。然而此举基本上是象征性的，因为多数贷款的定价都高于下限。无论如何，如果有谁将获益于这项改革的话，那便是国有企业，因为它们能以较低利率借款。

更有意义的步骤将是取消央行强制规定的贷款额度。让资金流向前景最光明的项目，而不管借款人的规模大小，这种做法将打击效率低下的国有企业。但由于其它企业能够自由借款，资本将得到更高效率的配置。这将帮助中小企业乃至整个中国经济。

FT社评

本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请点击举报。