从去年以来，城投成为了土地招拍挂市场的狠角色，其中不乏区县级城投公司的身影。未来这些城投公司，也将成为地产市场的供应主力，但多数地产人对这些新涌现的黑马了解并不深入。
一、区县级城投公司的产生背景
众所周知，我国有2800多个区县级行政单位，是我国经济社会全面发展的重要组成单元。改革开放以来，各个区县的基础设施建设水平落后，经济社会发展滞后，而分税制改革又削弱了地方政府的财权。为了积极推动区县的基础设施建设和经济社会发展，区县级城投应运而生。
二、区县级城投公司的现状问题
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资产规模较小，有效资产不足
区县级政府因其辖区人口较少、面积较小、经济发展水平较低，同时掌握的资产资源普遍较少等因素，致使县级政府融资平台的资产规模普遍较小。根据笔者的调研数据，东中部的区县城公司资产规模一般处于100亿元到300亿元之间，中西部或欠发达地区的资产规模大都低于100亿元。当然了，不乏有些区县级城投公司通过整合后资产规模也能达到500亿元甚至上千亿。
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政策影响很大，融资能力较弱
多年以来，城投公司都是习惯于依托政府的信用背书进行融资，比如，让地方政府或人大出具承诺函、担保函、安慰函等政府违规担保形式支持各地城投公司进行融资。随着2017年50号文、87号文的下发，这些都成为历史。地方政府只能通过发行地方政府债券进行合法合规的举债融资，不得违规利用企事业单位进行融资。
摆脱了政府的直接支持后，对区县级城投公司的可持续融资影响很大。此外，近年来对于隐性债务监管愈发严峻，稍不留神就担负着新增隐性债务的风险，前段时间财政部通报了一些问责处罚案例还历历在目。所以，区县级城投公司只好依托自身的信用进行市场化融资。然而，区县级城投大多在隐性债务监管名单中，受银保监15号文影响巨大，融资渠道受限。此外不少区县级政府的债务颜色也较深，对区县级城投公司的融资渠道又带来一层影响。
而对于区县级城投公司而言，受制于自身的有效资产不足、现金流较差、信用水平较低等因素，其市场化融资能力很弱。比如，区县级城投大多数主体信用评级是AA甚至AA以下，拥有AA+很少，拥有AAA更是屈指可数。近年来，国家对信用评级提出高质量发展要求，监管加强，也影响了区县城投公司的高评级打造。所以，区县级城投公司普遍融资成本较高，甚至依然有不少公司在通过非标续命。随着融资环境趋紧、政府信用背书剥离等因素影响，在区县级城投公司自身的市场化融资能力有限的情况下，也带来了很大的隐性债务化解压力。
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业务发展失衡，经营收入较少
众所周知，城投公司成立的初衷是为了地方城市基础设施建设的融资需要，区县级城投公司更是如此。这使得很长一段时间内，县级政府融资平台依托于政府信用背书，并注入政府各类资产资源（包括一些公益性资产），来进行大量的政府性项目融资工作。此后，区县级城投公司被剥离政府融资功能，不少地方政府赋予其项目建设甚至运营的职能，主要是承接了一些政府性项目的代建工程。然而，区县级城投公司所从事的基本上都是公益性项目的融资和建设任务，经营性业务较少，业务发展严重失衡。
即便后续针对政府融资平台的监管趋严，城投公司转型成为各地的规定动作，但对于区县级城投公司而言，支持地方公益性项目的融资和建设工作依旧是其重要功能。不过，在众多区县级城投公司中，也不乏业务转型较好的，他们或多或少涉足房地产开发、建筑施工、贸易、产业投资、类金融等市场化业务领域，笔者就曾服务过几家区县级城投公司，每年营收不下10个亿，甚至更多，给地方也贡献了不少的利税。这些业务转型较好的区县级城投公司，他们要么转型起步比较早，要么地方资源禀赋比较好，当然了，地方政府的大力支持是关键。虽然有部分区县级城投公司在业务运作方面取得了不错的成绩，但毕竟是少数，总体上看，区县级城投公司的业务结构依然是失衡的，公益性属性较重，经营性收入较少，自身造血能力比较欠缺，这自然也就影响其偿债能力。
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政企关系不清，管理方式落后
在基建的浪潮下，各个区县纷纷成立城投公司。然而，在成立区县级城投公司的过程中，大多是粗放式的从财政、发改、住建、金融甚至其他委办局调派三五个人就组建成了经营管理团队，然后由财政随便出个资（包括各种公益性资产），再到工商注册下，××城投就在各地成立了。从组建的过程来看，区县级城投就像个地方政府的机关部门，受行政式管理。在实际运作过程中，区县级城投依托政府的背书，去金融机构融资，承担了代替地方财政的具体，被行业俗称“第二财政”。
即便经历了十多年的转型运作，大多数区县级城投依然难言为独立的市场主体。他们缺乏专业人才，缺乏完善的法人治理机制，缺乏健全的组织架构，缺乏科学合理的授权经营机制，缺乏规范的政府性项目投融资机制，等等。近期，笔者在一些区县城投调研时，依然遇到大量公职人员在城投兼职的现象。在经营决策上，大事小事都是由政府说了算，甚至城投公司的诸多事项都上到政府常务会来讨论决策，决策效率不能说不低下。因为脱胎于政府，依托于政府，对区县级城投公司的独立性影响较大，这也使得其在经营管理过程中受体制约束过多，灵活度缺失，自然而然地，管理基础薄弱、管理水平落后、管理效率低下。
三、区县级城投公司的转型对策
粗略估计，全国的区县城投有数千家。笔者认为，一旦区县级城投的转型问题得不到有效解决，不仅关系到区县级城投自身的生存发展，还关系到县域经济、城乡融合、乡村振兴等地方上的全面发展，甚至关系到我国整体的经济结构转型、产业振兴、系统性风险防范、共同富裕等。所以说，区县级城投的转型问题牵一发而动全身。那么，区县级城投公司如何转型呢？笔者建议如下：
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厘清政企关系，明确公司定位
众所周知，区县级城投公司一般由地方政府注资成立，地方政府以行政化的方式对城投公司进行管理。2014年，随着国发43号文的出台，明确要求城投公司与地方政府脱钩，城投公司需要按照市场化的方式谋求转型发展，不能再被当作地方政府的一个职能部门。为此，建议各个区县级政府尽快按照政策的要求，理顺与区县级城投公司之间的关系，不仅要剥离其政府融资职能，更要重新明确公司的功能定位。同时，还要明确区县级城投公司与出资人（不管是财政局、国资局等）、行业主管部门等权责关系。
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完善运作架构，夯实管理基础
经过十余年的发展，不少区县级城投公司都能搭建满足自身发展需要的组织架构，除设立综合部、财务部、投融资部等传统部门外，也根据各自需要设立了诸如人力资源部、战略规划部、投资发展部、风控部、审计部、纪检监察室等部门。然而，不少区县级城投公司的组织体系依然不健全、职能发挥不够，建议尽快按照国资国企改革要求建立完善的现代企业制度，搭建科学、合理和高效的组织运行体系，包括集团公司的部门架构和对子公司的管控体系两个方面，明确一级公司、二级公司的各自定位，优化完善部门职能和岗位设置，不断夯实和提升管理基础，为区县级城投公司转型提供组织保障。
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优化业务布局，明确发展思路
城投公司的转型发展，核心在于通过业务转型提升自身的造血机制。对于区县级城投公司而言，当前盈利空间不足、偿债压力较大，迫切需要通过优化业务布局、明确业务发展思路，以提升业务运作效果。一般来说，区县级城投公司短期内可积极依托地方资源禀赋和公司自身能力，在城市建设、土地开发、公共事业、资产运营、特许经营、商贸物流、生态环保等业务领域取得显著突破。从长远来看，各地区县级城投公司要结合地方产业发展规划和产业转型升级方向，运用资本运作手段，加大产业布局和产业投资力度，实现跨越式发展。
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加大政府支持，助推转型发展
城投公司的转型发展离不开地方政府的大力支持，区县级城投公司亦然。为此，建议各个地方政府继续加大力度对区县级城投公司进行支持，包括在资产资源注入、项目承接机制、债务化解、市场化激励、授权经营机制等各个方面对当地的城投公司进行支持，助推其转型发展，进而为地方基础设施建设和经济社会发展再做贡献。
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广泛学习交流，借鉴先进经验
一般而言，城投公司都是围绕属地开展运作，相互竞争性有限。同时，城投公司都受共同的外部政策影响较大。在这当中，不少城投公司提前谋划、超前布局，在转型发展过程中取得了显著成绩。对于全国数千家仍处在转型征途中的区县级城投公司而言，需要广泛借鉴其他地区的先进经验，尤其是当地经济发展状况类似地区的经验，为自身的转型发展提供标杆参考。
四、结束语
区县级城投公司作为区县级政府承担债务的重要主体，作为区县级政府基础设施补短板强弱项的重要主体，作为区县级政府产业引导孵化和升级的重要主体，作为区县级政府盘活国有资产资源的重要主体，作为区县级政府社会责任和社会效益发挥的重要主体，都将在未来很长一段时间内持续发挥其多重价值。
然而，在当前政策形势多变且趋严的背景下，区县级城投公司转型愈发艰难。即便如此，笔者呼吁广大区县级城投公司不应畏难，不能躺平，更不可坐以待毙。同时，也希望各行各业多给我们广大区县级城投公司一丝喘息的机会，多给我们广大区县级城投一些支持的希望，相信我们广大区县级城投公司一定能做好，一定能继续发挥其作用和价值。
最后，祝愿我们广大区县级城投公司越走越好！越走越顺！
最近和几个圈子好友一起组建了【项目融资交流】群里有政府、发改、财政、城投、投资施工企业，也有金融机构的朋友，大家平时在群里聊聊天、诉诉苦，顺便谈谈项目经验，时不时的组织实地交流，我们很多思路都是和群友们闲聊的时候聊出来的，很喜欢看群里聊天，别人吐槽的内容，交流多了可以让自己在实际应用中少走弯路。顺便做了个痛点调研，一些不愿意透露姓名的行业老司机提供了很有共性的痛点：
1、地方政府如何谋划项目？如何用有限的资源拓宽融资渠道做更多的项目？
2、地方政府如何让大基建/政府项目又好又快的落地还没有后遗症？
3、地方政府如何让投资人和建筑施工企业《明天还依然爱我》？
4、建筑施工企业参与土地一二级开发中的合规问题有哪些？模式如何搭建？
5、国企压控“两金”背景下，施工企业如何合规参与政府项目、投资类或PPP项目?
6、建筑施工企业如何通过表外公司既出表又不担保且能解决资本金和项目贷？
7、表外公司对于建筑施工企业合规参与投资类项目有什么意义？
8、以“投资人（PPP）+EPC”模式参与园区综合开发的投融资如何安排？
9、专项债发行及市场化融资的如何结合运用？
10、REITs干什么？怎么干？谁来干？
11、暂时把政府财政转移支付资金作为spv资本金，用以撬动社会资金，撬动的是资本金还是银行资金？另外社会资本或银行能否同意这笔资金短时间退出？
12、专项债用于重大项目资本金的条件和标准是什么？可否用于轨道交通的开发建设中？
13、县级平台公司融资工具除了项目贷、流动贷之外，还有哪些有效的工具和方法，比如融资租赁、私募、信托等，可否简要介绍下？
14、公益性资产可以划进国企，请问医院、学校等的资产可以划进国企不？
15、交通类公益性项目怎样破除没有经营性收益导致融资困难的瓶颈，以达到交通先行的效果？？
16、政府投资建设的水利基础设施如管网、交通基础设施如公共停车场和路内公共停车泊位等可以作为资产注入国有企业吗？有没有法律法规限制?
17、今年5号文对片区开发是利好还是利空？
18、REITs模式在交通领域的适用项目 可否用于轨道交通的投资建设？
19、Reits 的融资模式，他的应用范围及方式。政府方该如何操作？
20、ABO模式中 政府预算支付通道路径？
21、地方财政以5000万元撬动100000万元投资案例中，政府投资的5000万元是否要进行核算管理?将来政府要减资3000万元，这3000万元是否可以作为政府的财政收入核算管理?
22、F+epc城投做怎么才合规?
23、交通建设类基本属公益性的，无法产生收益,项目融资难，怎样包装？
24、目前各地abo模式都是正规招标确定的投资人，有几个能够确实落地，最后完整收回投资？
25、江苏省关于规范融资平台公司的指导意见中，所提及的融资平台公司是指银保监会城投名单的公司还是广义上理解的地方城投公司？
26、片区开发项目以土地出让金作为还款来源是否合规？
27、目前片区开发有哪些合规性模式，搞不好终身问责怎么办？
28、15号文对城投的影响？
29、15号文对银行的影响？
30、15号文后专项债项目还能从银行贷款吗？
31、40文后的机遇
32、专项债用途调整指引实际工作当中的问题
33、推进以县城为重要载体的城镇化建设怎样参与？
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