AH溢价:
A股大约有100家公司同时在港股上市,A和H股每股价值相同。
由于AH两市交易主力、分红税收、打新政策等不同,AH股交易价格并不相同(例如,A股红利税比H股低、A股有额外的打新收益),一般A股会比H股贵一些(溢价)。
对于优秀的公司,港资大量买入H股,拉升H股价格,客观上压低AH溢价。所以AH溢价较低,往往意味着港资看好这些公司。
当前AH溢价最低的10家公司是:海螺水泥、中国平安、潍柴动力、宁沪高速、招商银行、福耀玻璃、中石化、万科、交通银行、工商银行。
策略设计:
筛选AH溢价<15%的A股,并按AH溢价从低到高排序。
买入前10只,每只仓位10%;不足10只部分则空仓。
每周第一个交易日调仓,卖出不符合条件的A股,买入新入选A股。
回测分析:
2014年以来,策略年化收益25%,年均跑赢沪深300约20%。
注意,2014年之前AH股并不多,沪港通尚未开通,所以这个策略效果不明显。
相对沪深300的超额收益很稳定,只在A股发疯的2015年上半年短暂落后(提前判断出下跌风险,应该表扬)。
每年都跑赢沪深300,即使在沪深300表现极为出色的2014年。
除了2015年回撤25%,其余年份最大回撤都不到15%。
策略参数:
如果提升AH溢价筛选门限,满仓机会降低,收益有所下降,但回撤同步降低。例如,将AH溢价筛选门限调整为5%后,年化收益18%,最大回撤19%,其中2016/17/18年回撤均低于10%。
策略对交易频率不敏感。即使每月只交易1次,收益几乎和每周交易1次相当,只是最大回撤增加了一点。
雪球模拟盘:
我在雪球建了一个AH股轮动模拟盘,2018年收益曲线如下,基本和回测一致:
注意,这个策略前身是一个银行轮动策略,所以更早的收益曲线意义不大。另外,并没有严格遵守本文提到的轮动参数,2019年开始我会严格按这个策略执行。
风险提示:
基于历史数据回测,收益数据仅供参考。
任何公开策略最终都会失效,也许就在明天。
上证50AH优选:
这个策略可以大幅跑赢上证50AH优选指数。
50AH指数的AH轮动参数和本策略类似:AH溢价<5%,每月调整。但始终持有股票,A股票便宜时持有A股,反之持有H股。
50AH指数除了持有价格较低的A或H股,同时持有大量上证50中的非AH股。
50AH股始终满仓,在AH大幅溢价时,也不会降低仓位。
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