作者是私募基金经理，雪球ID：我是表好胚！喜欢的话转发是最大支持！
我敢说我是元旦前对指数最乐观的人之一了，在大家都担心今年不好做的时候坚持认为今年指数会很牛，而且当时我在雪球说了一句话，一季度消灭牛熊之争，大小之争！到今天，我想至少机构投资者应该没人争论牛熊了（散户醒悟要等5200点），大小之争还在继续，但是声音越来越小。
银行大涨对很多人来说很意外，但是对我的读者来说一定不会觉得意外，去年我们早已经讲过多次逻辑，也就是因为当时银行股下跌空间几乎为0所以我才敢看大牛市，也就是因为银行股未来有涨几倍的潜力，所以我才敢看上证未来破万点。
前几天跟朋友在星巴克，朋友说创业板总会涨，我说我完全不关心创业板会不会涨，以及什么时候涨，因为那不是主线，这轮牛市创业板就跟13-15年的主板一样，最多领涨3个月，可以忽视。我说上证会到万点，朋友说不敢相信。我说很简单，因为工行至少还有3倍空间，朋友又说盘子那么大怎么可能？我说那我觉得腾讯会继续大牛，你信吗，朋友说当然相信，我说可是腾讯盘子比工行还大啊！然后我继续，腾讯现在手游行业占比50%，估值合理，未来即使每年以40%增速继续增长，只要估值不再大幅扩张，3年也就是3倍左右，考虑到手游行业整体增速已经下滑，3年后它手游业务的市占率基本上就到极限了，虽然你会说广告等业务前途美好，但是毕竟占比很小，在空档期要填补上手游业务增速放缓是很困难的事情，未来的腾讯可能更像12年之前的腾讯！所以腾讯未来3年看3倍已经非常乐观，届时腾讯市值将是苹果现在的市值的1.5倍以上，成为全球最大的上市公司，并且这结果是建立在非常乐观的假设之上的。但是银行不一样，举个例子，工商银行，在这波上涨之前工商银行H股只有大概今年0.7PB多一点，而工行净资产收益率大概在15%，也就是说只要工商银行不要资产大幅恶化，每年估值不提升，你只赚净资产增长的钱一年可以获得21.4%的收益率，如果你融资一倍，一年可以获得42.8%的收益率，如果融资3倍就是64.2%的收益率，而股息已经足够涵盖你港股的融资成本。而你要面对的风险却几乎是0！这样的净资产收益率持续3年，就是50%收益，如果PB从0.7上升到1.5，你就可以获得3倍收益，至少不会跑输腾讯！但是很多银行业的朋友跟我说别买银行股，因为银行早已不是当年的银行，当年银行业高高在上，最优秀的毕业生挤破头想进来，垄断之下银行盈利奇高，而现在银行盈利越来越难，最优秀的毕业生根本不想来银行只想去证券业，为什么要买银行股呢？好吧，07年银行业是黄金时期吧？于是“中国巴菲特”但斌喊大家买入招商银行一辈子别卖，结果呢，银行股估值一路下滑，一不小心就下滑了8年，银行作为一个周期性行业，自然应该在其最差的时候买入，最好的时候卖出，银行作为一个宏观经济周期股，自然是滞后于宏观经济变化的，而我们宏观经济处于什么阶段？现在正是经济底部的去债务杠杆阶段，除非中国是跟海外一样断崖式去杠杆，否则银行的估值已经反映了极其恶劣的预期，当前所未有的严厉监管出台，坏账频报的时候其实就说明最坏的预期开始兑现，利空逐步出尽！内资银行尤其大行有着15%的ROE，全世界最低的估值（去年比日本银行还便宜），即使现在银行盈利能力是下降，未来下降到10%ROE好了（几乎不可能），依然有大幅上涨的空间。
雪球已经有人帮我做了个组合50%腾讯，50%工行，看3年后哪个涨更多，工行和腾讯的事情其实恰恰说明了偏见。去年强推家里亲戚杠杆买工行建行，但是结果到今年发现一个都没拿住……这就是人性！还有个偏见便是电子股，过去8年，只要你买入最优质的电子股，无论是高位追还是低位抄底，拿住就是成功者，于是无数人觉得自己是买入了α，赚的是优质企业成长的钱，其实殊不知他们赚的是智能手机价格提升，渗透率提升的上升周期的β！而这个周期现在很可能已经完结，IPHONE X近一万的价格导致无数人望而却步，如果未来苹果要维持创新，同时毛利率还不能下降就必须要降低产业链上代工企业的利润率，如果销量不达预期导致代工企业产能利用率下降，那很多企业妥妥就是黑天鹅了！但是现在无数人却在喊，跌过头了，苹果砍单是每年都有的行为，市场错杀了……我只想呵呵！
97年如果你要做人生赢家，你就该买入纳斯达克里的牛股，02年你就得买入跟中国相关的周期股，09年以后你应该买入成熟了的互联网企业以及12年以后你就该拥抱移动互联网，而从16年开始，很多周期股又开始复辟！97-02是科技股，02-09是周期股，09-17主要还是科技股，那么之后呢？上周说了，03-09如果你一直拿着腾讯你不是人生赢家，你只是个做得还可以的投资人而已，真正的人生赢家是05-07买入周期股，08年初卖了，08年底买回来，这样05-09你的收益率很可能可以完爆腾讯上市至今所有收益！我们正处于又一个新周期，一个新的经济周期，一个新的换仓周期，可能全球对冲基金将逐步卖出拥挤的科技股，去拥抱周期股！未来或许像腾讯之类的优质互联网公司还能上涨，其他概念类的甚至一点也不小的独角兽们都未必会更好，即便如此，最优质的互联网公司之一的腾讯，未来几年都未必能跑赢最面的周期股之一工商银行！这就是周期的力量！
讲了一堆理论，再回到市场，首先，市场还在趋势之上，继续持仓为上策，但是今年初和去年初不同，有不少公司已经不那么便宜，一季度暴涨之后二季度是可能陷入沉寂的，所以我选择逐步卖出一些上升空间比较小流动性比较差的公司，继续持有那些我认为上升空间巨大，认知不足的行业。如果是个人投资者，我建议等趋势完结再卖吧（我得提前卖一些是因为很多股我得卖一周以上才能卖完，跌的时候就卖不出了）。可能很多人会问市场短期会不会调整，说实话我不知道，趋势投资者不会去管小波动，只知道趋势之上，持股为上。上证50指数现在已经突破07年和15年高点连线的下压趋势线，这说明上证50的牛市正式确立，之后大概率会有一次回踩，但是究竟是马上回踩，还是到15年密集成交区附近再调整那就只有天知道了！
最后，强势板块的强度除了大金融以外都有所下降，超跌反弹股增多，说明高位的筹码有所发散，因此追涨请谨慎，但是有调整反而可以买入，因为目前估值还比较合理，下跌空间很小，但是继续涨反而要考虑暂时减仓，因为短期上升空间也远不如去年了。可能有人会问牛市不是应该持股吗，其实牛市也是会有轮动，或者如2014年上半年那样的调整行情的，卖出短期没空间的行业买入空间更大的行业也是一种选择！但是无论如何，先生，这是牛市！
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