1年翻十倍有可能
每个月20%的收益，复利下来就是差不多1年10倍的收益，可能吗？当然可能。从全球举行的多次投资大赛来看，1年10倍并非不可企及的高度。譬如近年出版的《1000%的男人》中的两位主人公菲阿里和炭谷道孝在2001年一场为期半年的比赛中分别实现了1098%和667%的投资收益，折算下来相当于51.27%和40.43%的月度收益，其中菲阿里在次年比赛中以709%的投资收益证明了自身的胜利绝非偶然，到了2003年，菲阿里以1131%的投资收益刷新了自己的纪录。
当然，要说全球性的交易比赛，拉里·威廉无疑是一个神话，在1987年的罗宾斯世界杯交易冠军赛上用一年的时间实现了11376%的收益，虽然此纪录折算下来月收益相当于48.47%，尚不如菲阿里后来的纪录，但由于此纪录出现较早，且1年时间的复利增长，使其114.76倍的增长要远较菲阿里半年11.98倍的增长看起来更轰动，所以可谓是在期货交易界广为人知。当然，纵览罗宾斯冠军赛，能够实现1年10倍收益的并不罕见，显然，利用期货等具有杠杆的交易品种，1年10倍绝非不可能。
每年翻10倍可能吗？
既然1年翻10倍完全可能，那么上述提及的利用归谬法的质疑是否就错了呢？当然没错，虽然投资大师那么多，但是如巴菲特这样能够一度成为世界首富的也不过这样一位，那些成功实现1年10倍的交易大师们，这么多年下来的确无人能够挑战巴菲特。问题究竟出在哪里呢？
原因很简单，那些夺冠的交易大师们，实现的是1年翻10倍的漂亮战绩，但是要他们每年翻10倍，那可就是不可能的任务了。之所以说每年翻10倍不可能，绝不是认为这些漂亮的战绩只是取巧无法重演——菲阿里3年实现的高回报已经证明了这种高收益的可复制性。关键在于，在真实世界中伴随高收益带来的资金规模越来越庞大，高收益具有边际效用递减的特性。
回顾这些交易大师的辉煌战绩，都是在一个较低的初始本金基础上实现的。1987年，威廉的本金是1万美元，而2001年菲阿里的本金更是仅为50万日元，如此小的本金是他们实现高收益的一个重要先决条件。伴随资金规模放大，许多优秀的交易策略都会由于操作过程对市场的巨大影响而失效。
笔者举一个最简单的例子，如果你采用超短线的“剥头皮”策略，即在卖一价格买入某投资品种，然后以仅高一个单位（比如1分钱）的价格挂单卖出，一旦市场有波动，你就可以赚到这1分钱的差价，事实上许多交易员干的就是这个活。的确，这个策略可以让你赚不少钱，但是这个策略却不可能无休止持续下去。当你的资金庞大到足以将卖一价的所有卖单都吃下来的时候，你的策略就开始出现问题了——你可以将剩下的买入单转为限价单挂在买一位置，有可能就因为买入不成交而错过了未来上调1分钱的波动；若是你为了确保成交在吃下了卖一的单子后顺带把卖二的单子也吃下来，你就会发现你吃下卖二的价格和你准备挂出的卖单价格是一样的，无法赚钱，这一策略在大资金下失效。
很显然，巴菲特的伟大，绝不是在其复合20%左右的年化收益率，而是在于其一举一动都会对市场构成巨大影响“举步维艰”的前提下，依然能够实现这20%的收益，这等手段就不是那些以小资金获得高回报的交易大师所能比拟的——这也是巴菲特之所以被称为股神的重要原因。
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