信贷人员必看！如何进行企业长期偿债能力分析

出品：信贷风险管理

作者：宇不惊

如果银行拥有对某企业的长期债权或该企业向银行申请中长期贷款，那么信贷人员就有必要对其长期偿债能力进行分析，以助于贷前决策、贷中贷后的审查与监测。评价企业的长期偿债能力主要是评价其偿还本金和支付利息的能力。其中，企业的盈利能力是决定企业长期偿债能力的一个非常重要的因素。关于衡量企业盈利能力的指标，笔者将在以后专门加以介绍，此次重点探讨债务总额与企业规模之间的关系。01反映企业长期偿债能力的主要财务指标1资产负债率

资产负债率＝（负债总额/资产总额） ×１００％

（1）银行作为企业的债权人，需从债权人的角度考虑问题，希望资产负债率不要过高；但是信贷人员在分析考察这一比率时也应注意到，长远来看，企业的盈利水平也是保障其长期偿债能力的一个因素，过低的资产负债率表明企业的经营过于保守，到底这个比率多大为宜，应结合企业所在行业的平均水平及企业的历史发展状况来观察，不能一概而论。

2产权比率

产权比率＝（负债总额/所有者权益总额）×１００％

（１）产权比率反映了由债权人提供的资本与所有者提供的资本之间的对应关系，从而反映出企业的基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者资本大于借入资金较好，但也不能一概而论。

（２）该指标同时也反映了债权人投入的资金受到所有者权益保障的程度，或者说企业清算时对债权人利益的保障程度，因为法律规定债权人的清偿顺序列在所有者之前。

（3）与资产负债率一样，对这一指标的评价应结合行业状况和企业的历史经营状况。对债权人来说，一般该比值越低代表其长期偿债能力越强。

3有形净值债务率

有形净值债务率＝负债总额/（所有者权益－无形资产净值）×１００％

（１）从公式可以看出，有形净值债务率实质上是产权比率指标的延伸。它事实上是从更为保守和谨慎的角度来反映企业在清算时债权人的权益受到股东权益保护的程度。这一比率在企业的无形资产数额较大时更有实用价值。

（２）对有形净值债务率的其他分析与产权比率相同。

4利息保障倍数

利息保障倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，亦称已获利息倍数。其计算公式如下：利息保障倍数＝息税前利润/利息费用

(1)公式中的“息税前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算。

公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息。它不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，资本化利息的支付就会发生困难。

由于我国现行的损益表（或利润及利润分配表）中一般不单列利息费用，而是混在“财务费用”之中，因此信贷人员在未取得企业内部数据而只能依据其损益表来测算此项指标时，有时可用下述公式来近似地计算：

利息保障倍数＝(利润总额＋财务费用)/财务费用

但要注意由于财务费用中还包括利息收入、手续费支出、汇兑损益等各项内容，在这些项目占比很大时，由此公式计算出的指标值可能与实际值出入较大。

例如：假设某公司1996 年的利润总额为1000 万元, 而损益表所列财务费用为100 万元,如果按近似公式计算,其利息保障倍数为:（1000+100）／100=11(倍);但信贷人员通过查阅企业明细账,发现其财务费用的构成为:

利息支出(包括票据贴现贴息)                  200 万元

利息收入                                   - 70 万元

汇兑损益                                   - 40 万元

银行手续费支出                              10 万元

财务费用                                   100 万元

因此，其实际得利息保障倍数为：（1000＋200）/200 = 6(倍)

(2)对利息保障倍数的分析

利息保障倍数是从损益表方面考察企业长期偿债能力的一项指标。它表明企业的经营收益是所需支付债务利息的多少倍。只要利息保障倍数足够大，就表明企业不能偿付到期利息债务的风险比较小。

如何合理确定企业的利息保障倍数，这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据作为标准。

与此同时，结合该指标，可以测算一下企业长期负债与营运资金的比率，它是用企业的长期债务与营运资金相除计算的。其计算公式如下：

长期债务与营运资金比率=长期债务（/ 流动资产－流动负债）

一般情况下，长期债务不应超过营运资金，即这一比率应小于１。由于长期债务会随时间延续不断转化为流动负债，须动用流动资产来偿还。保持长期债务不超过营运资金，会使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。

5经营现金流量与债务总额比率

经营现金流量与债务总额比率＝经营现金流量/债务总额×１００％

一般来说，该项比率越高，表明企业承担其债务总额的能力越强。事实上它也是一种将收益和债务结合起来的指标，只是用经营活动现金流量代替了经营收益数额。由于经营现金流量可能为负数, 故该项指标值也可能为负数。

02未在财务报表中反映的影响企业长期偿债能力的因素

1长期租赁

当企业急需某种设备或其他资产而又缺乏足够的购买资金时，可以通过租赁的方式解决。财产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。

2担保责任

担保项目时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的短期负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

3或有项目

在讨论短期偿债能力时曾谈到，或有项目是指在未来某个或某几个事件发生或不发生的情况下，最终会带来收益或损失，但现在还无法肯定的项目。

03对企业长期偿债能力的实例分析

表1 H 公司1994—1996 年主要长期偿债能力指标一览表

序号

指标名称

2006

2005

2004

1

资产负债率

61.49%

52.41%

52.78%

2

产权比率

159.66%

110.14%

111.78%

3

有形净值债务率

160.03%

110.52%

112.60%

4

利息保障倍数（实际）

10.97

9.44

5

有形净值流动负债率

159.71%

110.42%

111.91%

6

全部资本比率

0.31%

0.10%

0.68%

7

固定资产与权益比率

21.72%

24.88%

37.54%

表2 H 公司同业竞争对手主要长期偿债能力指标一览表

序号

指标

A公司

B公司

C公司

D公司

同业竞争对手平均

2006

2005

2006

2005

2006

2005

2006

2005

2006

2005

1

资产负债率

55.47%

66.35%

62.35%

70.21%

57.66%

45.18%

63.66%

68.18%

59.77%

65.97%

2

产权比率

126.04%

201.02%

165.60%

235.70%

136.16%

82.41%

182.46%

222.91%

151.74%

198.46%

3

有形净值债务率

141.84%

210.48%

174.58%

235.70%

136.16%

82.41%

182.46%

222.91%

160.20%

202.48%

4

有形净值流动负债率

136.97%

210.48%

174.58%

235.70%

130.30%

75.92%

179.23%

220.58%

156.23%

200.86%

5

全部资本比率

4.17%

0.00%

0.00%

0.00%

5.53%

6.10%

3.13%

2.28%

3.63%

1.57%

6

固定资产与权益比率

26.71%

37.58%

91.95%

115.19%

91.78%

40.46%

41.80%

67.42%

43.68%

54.67%

01

2006年,H公司的资产负债率为61.49%,这一比值2005年增加了9.08个百分点，比1994年也增加了8.71个百分点, 说明其长期偿债能力比前两年有所下降;与同业竞争对手相比,它的这一指标也是较高的,比同业竞争对手平均水平高了1.72 个百分点。而且从表2我们还可以看出，2006年同业竞争对手的该项指标值是比2005 年下降的。因此，我们可以得出这样一个结论，2006年在同业竞争对手的长期偿债能力得到改善的同时,该公司的长期偿债能力却有所下降。但这表明了该公司可能已开始转变经营策略，加大经营中财务杠杆的比重，以促进公司的盈利水平。

02

同资产负债率一样，2006年该公司的产权比率、有形净值债务率、有形净值流动负债率也都比前两年有升高趋势, 并且多高于同业竞争对手的平均水平。说明该企业的长期偿债能力的确有所下降，作为信贷人员，应注意到这种趋势。