融资融券绕标，又一种股票质押的创新？

“两融绕标”还得从融资融券的规则一步一步讲起。融资融券业务有一条规定是维持担保比例大于300%的部分能够自由取出。“两融绕标”就是以这一条规定为核心展开的套现手法。
先来说一说两融绕标套现最开始的一个手法，也是最简单的一种手法，虽然现在已经被监管叫停了，但是可以作为了解两融绕标的入门案例。后面出的其他的两融绕标套现的手法其实核心跟这最简单的差不多，只是流程变得更复杂了。
最简单的两融绕标套现的手法通常是经过4步，最多可提取原账户总资产33%的现金。
例如：我证券账户中有资产100万（满仓股票），信用总额度100万元（不计交易手续费、利息等费用及买卖价差和折算率）。
第一步：融券卖出价值33万元的标的证券A，融券负债33万元。
第二步：融资买入相同数量的同一标的证券A，融资负债33万元。
第三步：将融资买入的标的证券A以现券还券的方式偿还融券负债，账户显示总负债33万元，融券卖出资金33万元解冻。
第四步：此时担保比例（总资产/总负债）=（100万+33万）/33万=400%，因为维持担保比例300%以上的部分可转出，所以此时我可转出的资金为33万元。
然而，此种方式的两融绕标套现已经被监管叫停。
不过，今年以来，全市场股权质押比例越来越高，银行和券商开始谨慎为这些大股东开展质押融资，而这些大股东减持之路也被监管层规范。在融资需求火热的背景下，上市公司大股东开始频繁接触券商，希望能通过担保证券融资业务变种后的2.0版，来解决这类融资。
据东部沿海某大型上市券商人士介绍，变种后的担保证券融资业务，需要客户提交一定的股票作为担保品，这些股票需要是流通股，可套现资金为账户资产的33%。
这类融资的优势是，一是成本低，一般在7%左右；二是手续简便，开通融资融券账户即可；三是完成时间短，1个交易日可用，3个交易日可取；四是资金用途无限制；五是可随借随还；六是若是上市公司大股东，无需公告。
综合多家券商的经验，这类融资业务需要流通股和一定的现金方可完成。
具体操如下（下述A和B均为可T+0交易的融资融券标的）：
第一步：提交3000万股票作为担保品，转入信用账户100万现金；
第二步：融资买入A80万元；
第三步：融资买入B20万元；
第四步：对B进行卖券还款，按照先借先还的规定，A负债减少20万元，为60万元；B负债为20万元；
第五步：重复第三步和第四步，直至A负债被全部还清，B负债为80万元；
第六步：对A进行担保品卖出，此时现金180万元和80万元负债，资金当日可用；
第七步：重复第二、第三、第四、第五步，直至信用账户中股票市值为3000万元，现金1100万元，负债为1000万元；
第八步：转出现金1100万元。转出后的总资产3000万元，总负债1000万元，担保比例为300%。
当然，这种创新后的担保证券融资业务，需要3个交易日完成，且并非仅针对上市公司大股东。
没错，上述A和B就是H股ETF和黄金ETF，监管部门近期已紧急叫停了这两种ETF融资买入，直接宣告绕标2.0的死刑。
担保证券融资不断变种背后
两融绕标2.0被宣告死刑，并未阻止券商两融绕标的创新。据业界介绍，业内又出现一种通过在信用账户买入50ETF或300ETF，然后划到普通账户卖出的最新”绕标套现”模式。
不过，据多家券商表示，“信用买入+普通卖出”这种模式近期也被监管部门盯上，大部分大型券商已不再提供这种服务，但一些中小券商人，仍不遗余力地为上市公司各种变通。
1.0、2.0，以及方兴未艾的3.0，还没有哪项业务像两融绕标这样，让市场、证券业和监管部门深陷博弈，背后的逻辑是什么？
如今，证券业已经是名符其实的重资产行业，股权质押+融资融券业务规模已达数万亿元，而今年上半年沪深股票基金交易额，同比大幅下降18.5%，不少营业部的佣金收入和其他业务收入已经五五开。
“佣金率持续走低，交易量低位运行，营业部这个层面只能寻找多元化的收入渠道。”一位大型券商两融业务负责人表示，作为大型券商，手握大量资本金，如果能通过变通，为投资者，特别是上市公司大股东提供融资，一是可以获得不菲的利息收入，二是可以获取高于平均佣金率水平的交易佣金，这是担保证券融资争议中卷土重来的一个原因。
卷土重来的第二个原因是上市公司大股东的需求。据一家中字头大型上市券商表示：
一是很多上市公司大股东的质押率已经非常高，金融机构对其后续继续质押行为的审核，会变得非常谨慎，融资渠道不畅。
二是在目前市场对大股东高比例质押的行为非常反感，导致一些上市公司股价频繁出现“秒跌停”，而与股权质押不同的是，通过融资融券账户进行套现，不需要公告，这也是吸引这些上市公司大股东的重要原因。
股权质押市场已成为影响上市公司股价稳定的重要因素，原因是大股东进行股权质押需要常规信息披露，质押比例高地一目了然，而两融担保恰恰不需要披露这些数据。大股东致力于将从股权质押市场分流到两融市场，也就可以理解了。
业务-流动性管理
1、完美替代质押融资—放大33%的资金用于任何经营

2、优势
（1）具备独有的券源优势，可借入足够的券源，用于两融流动性管理；拥有专业的操作团队，协助客户完成两融操作
（2）资金用途广泛，不受任何限制。
（3）对大股东和董监高而言，股票未作质押，无需公告。
（4）相对质押融资而言，不受50%限制。
（5）期限灵活，随借随还、随意展期。
（6）杠杆比例不大，爆仓风险低。
（7）流程简单。
3、适合客户群体
（1）质押比例超过50%以上的上市公司股东；
（2）参与定向增发的金融类机构：股权投资类的合伙基金、管理类金融公司；
（3）持有非特定股份的个人客户。
转载来源：股票质押融资