卫斯理 知新派V
导读
在股市赚钱，读趋势、评价值、跟对人，三者缺一不可。今天重点看看跟对人的重要性。
作者：卫斯理
来源：卫斯理观察（wesley_capital）
今天系统地讲一讲当前A股的运行的大格局，说一下最新的观察和逻辑，分享给各位朋友。今天的文章可能会有点长，一如既往是花好长好长时间写的。如果没有这个闲心把文章读完，只关心该涨还是该跌，该买还是该卖，可以直接翻到最后。不过，建议你还是给自己一点耐心。
市场的分化
之前偶然看到一位朋友的演讲，提到你和成功的距离只差一个牛市。这大概是他最核心的观点，用来鼓舞广大散户的，赚不到钱不怪你，大家一起等牛市到来。
而牛市是什么呢？
从熔断以后，2638点以来，甚至是2016年5月那十几个交易日的横盘以来，很多人都一直在说现在已经是慢牛行情。但是，我们从来没有过这样的慢牛行情，很多人也不承认这是牛。因为，上涨与大多数股票无关，大多数人在亏钱。
上图是2017年1月1日开始的多个指数的K线。最上面绿色的是上证50，白色的线几乎与之重合，略逊于50，是沪深300，而红绿相间的是上证指数。再往下，蓝色的是创业板指，黄色的是中证1000。
2017年1月开始到上周五收盘，上证50上涨了22.46%，沪深300上涨了20.62%，而上证指数上涨了8.64%。与之对应的是，创业板指下跌了6.58%，而比较代表小盘股的中证1000指数，下跌了11.94%。
在专业玩量化的人眼中，今年最有效的因子之一，其实就是大市值了。如果再加一个，那就是价值因子。
但是，A股散户大多数人手上拿的并不是大票，很多人拿的是以中证1000为代表的个股。所以，慢牛格局与大多数人何干，满眼都是泪，满心都是伤。
文章开头所说的牛市，就是指所有股票一起暴涨，傻子都能赚钱的，以中证1000的上涨为代表的市场。而眼下的市场，任凭有些人喊“先生这是牛市”，都无法改变大多数人亏钱的格局，知易行难，有几个人能练好葵花宝典。
市场分化的本质
笔者认为，市场分化的本质，就是大票的定价权被老司机所把控。老司机一方面希望营造价值投资能赚钱的慢牛，另一方面，选择推升自己所重仓持有的上证50和沪深300，既符合Politics，也符合自己赚钱。
Wind资讯统计显示，三季度XX持股进入上市公司前10大股东的共有388只，合计持股总数量达769.61亿股，以三季度末收盘价计算，总持股市值达7148.95亿元。这其实只是浮出水面的一部分，坊间有猜测，部分资金有可能通过沪股通和深股通的形式进入A股，无需披露。
实际上，必须再次给广大散户普及一件事情。社保基金和养老基金，无需妖魔化，他们的投资跟基金投资的风格更类似。而汇金公司在市场上操作也没有那么频繁。承担维护市场的慢牛格局和市场稳定的，经常翻云覆雨的，就是最后的这位XX老司机。
而如何维护呢？就好像上上周五的最后25分钟一样，突然出现一大堆大单，猛拉上证50。去年也有多次，日内股价曲线被大单压着，横着一动不动，就好像停牌了一样。
今年持有白马股的人，非常地幸福，很多也非常地高傲，他们获得了丰收，所谓的价值投资从来没有这么大放异彩过。但是，实际上，价值股之所以获得市场追捧，并不完全是市场自然的选择，而是因为这是被引导的行为。
同样一个公司，为什么有的时候估值是20倍，有的时候却是40倍，抛开市场对他的未来的业绩预期本身，这种风险偏好，是由当时的市场氛围决定的。就好像工商银行的估值，为什么现在要给他8倍，而以前曾经给他4倍的估值。
图片来源：九斗数据，微信搜索joudou318
并不能简单认为是坏账率下降趋势所导致的。今年前三季度，银行整体的同比收入增速仅仅是1.74%，而去年同比是2.39%。如果只是从基本面改善解释，你解释不了为什么绝大多数的大票都在上涨，而小票在下跌，为什么市场的流动性都在向大票跑，而且大票一直在涨。
最有意思的是，在过去这些年，股票盘子小是选择股票最重要的因素之一，因为盘子小，好拉升。而现在盘子小却变成了最坏的因素，要躲避的因素，因为大家认为，盘子小就意味着流动性差，跑不出来。
为什么以前大家不这么认为，就是因为市场的生态完全发生了变化，而这个变化，确切地说，就是从今年四月的小型股灾之后开始的。
市场运行的规律
去年5月开始，以上证指数为例，市场最大的特点，就是每次的上涨，最长不超过2个月，然后是进2退1，或者进3退2，每一次的顶都尽量比前一次的高，每一次的底都比前一次的高。
而这个规律，在今年4月的小型股灾之后被彻底打破了。如果以5月11日的上证低点作为起点，市场到现在已经连续上涨了5个半月，非常夸张。
而4月发生了什么，大家都知道，两件事，第一去杠杆，第二养老金入市。
在市场探底的过程中，看到50的护盘资金开始疯狂流入，我们先是提出上证50可以考虑买入。然后在指数接近3000点时，提出终于可以考虑抄底。最主要的原因，就是50是决定市场的方向，老司机总是能力挽狂澜。
这么久以来的规律都是，50先于市场企稳而拉升，随后小票跟上，而50也先于市场见顶而回落。因为50是市场的灵魂，代表了老司机的意图。
指数在上一轮突破3300点之前，上涨时间上已经2个多月了，但是我们没有认为市场要回落，公开表示3300必破，就是因为，当时必须突破3300点的前高，如果再被盖帽，后面会非常麻烦。而突破3300之后，2天涨了100点，市场开始加速，却被一下子拍了下来。
规律的打破都是有原因的，本质上，就是有人希望打破这个规律，而不是市场的合力。前面我已经说过了，指数的涨跌和定价权，不在市场手里。否则，谁也不会看到2016年5月十几个交易日的横盘，更不会看到今年九月到十月，长达40个交易日的横盘。
所以，我一直说，在这个市场上，脱离分析老司机的意图，而希望纯技术分析，那就是扯淡。
眼下的市场
随着市场的分化，就估值而言，创业板指（42.59）、中证500（31.95）开始低于历史均值, 上证综指（16.27）、上证50 指（11.74）、沪深300 指（14.46）、深证成指（28.88）、中小板指（35.26）开始高于历史均值。
但是，在这样重兵把守的市场，其实，涨100点，跌100点，都不会显著影响市场估值的变化。市场的涨跌，其实都不是市场决定的，而是由老司机决定的。
二季度的时候，老司机全面增持了很多个股。
而三季度，在全力保平安的背景下，老司机收缩了一下战线。老司机第三季度共持有389家上市公司的股份，比第二季度的持股公司数量减少47家。与之相对应，第三季度的持股市值为7209.44亿元，比二季度的持股市值减少28.13亿元。
整体来说，老司机跟一季度相比持仓还是大幅增加的。但是，比较尴尬的是，从现在开始，到明年三四月份，这个期间，老司机是增持还是减持，我们都不会知道，除非公司有并购重组或增发事宜。所以，这里面，要是偷偷跑路了，或者增持了某些个股，我们都不得而知。
今天稍微透露一点干货。我近期提出了市场的两种走法，第一种是直接向上，而第二种的A走法是先回撤，补缺口，后向上，而第二种的B走法，是补完缺口后，一直向下。
本来市场非常有希望走第一种走法，10月底的上证50的突破，市场打到3421点，就是要带着市场向上的。
但是，上周一被一个IPO融资近100亿的消息，搞了一根阴线出来。上证50没受什么影响，但是小票略惨。为什么这么一个简单的消息，IPO家数没有变化，却弄得市场苦不堪言。
而在上周三的时候，如果尾盘直接向上翘，而若不是有人要回收一点近期拉升的资金，走势也是非常完美的，类似7月19日和8月15日的走法，最终阳包阴。
就是因为周三尾盘的走法，现在变成了非常尴尬的局面，市场开始到了需要救才能维持的局面。
所以当下，市场正面临最重要的方向抉择，2A可以有，但是千万不可以走成2B。
但是，有一个很重要的背景是，二季度老司机花了那么多钱增持，他现在兜里还有多少真金白银舍得掏出来用来拉升市场。
如果如传闻所言，正值换人之时，是否会军中无大将。
基本上还是存量资金在里面扑腾，新增资金的确有一点，但是不多。两融资金突破了1万亿，这到底是一个什么样的信号，市场还有多少钱可以拉升。而白马又到了估值高位区间，有几个能像茅台一样，拿出让市场惊艳的业绩，续命成功。
有的人认为，只要坚守价值投资，拿住绩优白马，就能躲过下跌。但是，如果是系统性的风险，大格局的变化，不好意思，你先看看手里的白马是低估的还是高估的。你是在赚趋势的钱，还是在赚价值回归的钱。
这就是A股当前运行的大格局。
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