摘要：雪球用户@双辉 食品饮料行业的刚需属性决定了它是一个好行业，消费者的消费习惯有一定的规律性，且这个行业的产品相对简单，容易看懂，食品饮料行业的负债率极低，现金流超好，增长预期稳定，是一个好的研究方向。
问：简单介绍下你自己
@双辉：我的雪球ID：双辉；曾在证券公司投资银行部做IPO，上市公司再融资等，目前从事私募基金股权投资，也就大家常说风险投资机构（简称风投），主要投资PE及并购阶段，也参与少量VC阶段的投资，2009年工作以来一直在一级市场（股权相关）。
在二级市场（股票市场）时间也很长了，甚至在毕业前就开始了，但那个时候没有特别关注哪个行业，听消息，看K线更多。从2017年国庆开始，逐步关注食品饮料（酒）以及医药股，因为这两个行业业绩更稳定，更适合长期投资。
问：为何会看好食品饮料行业？能说说个人的看法吗？
@双辉：食品饮料（包含酒）行业，一是刚需，比如白酒，酱油，牛奶，榨菜这些，就是日常生活中必须品；二是消费习惯，人一旦习惯了某个品牌，就很容易重复消费；三是这个行业的产品简单，技术含量不高，不需要大量的研发投入，容易看懂。四是这个行业持续增长，负债率极低，现金流超好，增长预期稳定。
问：您投资食品饮料股盈利情况如何？哪一只上赚的最多？哪一只上亏的最多？
@双辉：投资食品饮料主要投资过安琪酵母，涪陵榨菜，金禾实业，五粮液，伊利股份。涪陵榨菜盈利最多，最高时浮盈一倍多，金禾实业亏损最多，严格来说金禾实业算一半食品添加剂，一半化工，业绩稳定性要差点。当然最大的原因还是自己转型做长期投资的时间太短，2017年国庆以后才开始的，如果2016年或者2017年初就开始持有上述几只到现在都盈利很多了。
问：现在主要关注哪个细分领域，为什么？
@双辉：依然关注酒（白酒）、调味品（酱油）、牛奶，佐餐（榨菜，泡菜），食品添加剂（酵母）领域，前三个领域已经是大领域，榨菜是相对要小的领域，还有待观察，比如涪陵榨菜能否在泡菜领域做起来还需要持续关注，此外酵母领域依然有化工属性（食品添加剂），B端业务居多，业绩稳定性还有待观察。
这几个领域目前是食品饮料里面已经是寡头格局，龙头的几个企业行业地位已经非常明显，话语权越来越大，未来市场份额将会进一步集中，业绩增长持续性也会保持。
问：您现在重仓持有哪只食品饮料股，能否说下您的逻辑？
@双辉：涪陵榨菜，五粮液。
1.细分领域龙头；
2.最近几年业绩维持高增长，我的要求是收入增长15%以上，净利润增长30%以上，净资产收益率15%以上，且呈上升趋势；
3.具有一定定价权（话语权），近几年有提价，且提价后销量也增加了；
4.在信用紧缩的环境下，这两个公司现金流非常好，几乎不受影响。
5.没有买贵州茅台，是因为觉得五粮液调整更充分些，未来也会考虑贵州茅台。
问：食品饮料行业是一个复杂的行业，您是如何判断一家公司是否值得买入或长期持有的？
@双辉：
一、必须是细分领域龙头，行业集中度都在提升，行业龙头优势更明显；
二、快消领域，快速消费品更易形成消费习惯；
三、财务表现优秀，主要标准如下：
1.收入增长率：15%以上；
2.扣非净利润增长率：30%以上；
3.毛利率30%以上；
4.净利率：15%以上；
5.净资产收益率：15%以上；
6.市盈率30倍以下，越低越好（医疗器械类适当放宽）。
7.应收账款、预付账款的变化呈减少趋势更好
8.应付账款、预收账款的变化呈增加趋势更好
9.经营性现金流的变化，呈正向增加趋势越好
10.有息负债：越少越好。
11.长期看5-10年公司收入增长率毛利率净利率净资产收益率是在不断的上升，或者说稳定在一个高位水平上（长期看更偏重于稳定）。
12.短期2-3年，公司收入增长率毛利率净利率净资产收益率是在不断的上升，或者说稳定在一个高位水平上（短期看更偏重于上升）
问：您现在投资主要是什么风格？
@双辉：长期投资，但并不一定一直持有，如果发生业绩重大变化（比如金禾实业），或者短期被严重高估(海天味业)，或者有更好的标的也可能更换，如果没有上述原因，会一直持有。
问：食品饮料股有不少，如果让您选一只食品饮料股持有十年，你会选哪个为什么？请说说您的逻辑。
@双辉：贵州茅台（五粮液）或者海天味业，或者涪陵榨菜都可以，当然，海天味业可以等更低的机会再入手，涪陵榨菜相对来说持有十年还有待观察业绩增长的持续性，毕竟行业空间要小很多，泡菜领域是否能跟上这个是重点。至于投资的逻辑，前面已经讲了。
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