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机构:智能电网再现买入时点(荐股) - 资讯中心 - 股票研究网6
机构:智能电网再现买入时点(荐股)
http://www.588588.com 2011年03月18日 10:48 股票研究网

 

  国泰君安:2011年智能电表第一次招标公告点评(荐股)

  国家电网发布2011 年智能电表第一次招标公告,本次共招1260 万只电表,其中智能电能表1053 万只。按产品分包括了2 级单相智能表927 万只,1 级三相智能表110 万只,0.5S 级智能表15.9 万只,0.2S 级三相智能表8018 只。除此之外,单相普通电能表193 万只。

  2010 年共完成4536 万只智能电表招标,相比年初计划的3500 万超出约30%;而2011 年国网计划招标5000 万只,同比去年实际完成量增长仅15%。本次招标为2011年第一次,招标量占计划的21%,目前较难断定全年招标总量是否规模超过年初目标。

  2010 年共进行了四次招标,分次招标数量存在波动。对比2010 年第一次招标的1366万只,本次同比减少了23%。分产品看2 级单相智能电表减少较多,技术难、单价高的1 级、0.5S 级和0.2S 级产品均有所增加。

  从2010 年招标结果看:行业竞争激烈,短期内难出现明显优势企业,在进入门槛较低的前提下,专注细分高端产品或有效提升企业综合实力。排名前三的企业均未上市,合计占比约22%,构成市场第一梯队。上市公司中浩宁达(002356)和科陆电子(002121)分列第五和第七,科陆凭借差异化路线在高毛利、高精度的0.5S级产品上表现优异。

  招标模式转变,2011 年看盈利能力恢复和收入规模扩大。2010 年初国网招标采取最低价中标,行业内公司整体毛利率下滑明显。以浩宁达为例,三季报时毛利率为33.95%,比2009 年的40.50%下滑了6.55%。从半年后国网调整招标模式采取“次优价中标”,预计企业毛利率将在2011 年一季度逐步恢复。在计划招标总量增长15%的前提下,盈利能力大幅回升将有利公司交出靓丽业绩。

  行业发展仍处上升阶段,2010 年招标模式修改后留给企业盈利空间,年内毛利率提升较为确定,我们认为公司股价已基本反映行业复苏预期。未来招标总量超年初计划将提振行业发展,短期内给予科陆电子和浩宁达“谨慎增持”评级。(国泰君安证券)

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