生存：第一优先的考虑
资金管理的第一目标是确保生存，你需要避开输光赌本的风险。第二个目标是 赚取稳定的报酬，第三个目标是赚取高额的报酬，但生存还是居于第一地位。
'不可让所有的资金承担风险'，这是交易的第一法则。输家总是不能遵守这个 法则。他们在单笔交易中押下太多的赌金。然后，每输一场，就押下更高的赌注， 大多数的交易者都是因为急于扳平而愈陷愈深，理想的资金管理方法，可以让你不 踏上错误的第一步。 你陷得愈深，情况就愈滑溜。如果你损失10%，剩下的资金需要11%的获利才能 扳平。如果损失20%，需要25%的获利；损失40%，需要67%的获利。如果你损失50%， 剩下的资金需要100%的获利才能扳平。亏损的百分率是一种算术级数，但扳平的获 利率则呈几何级数成长。 对于每一笔交易，你都必须预先知道自己可以承受多少损失----必须在什么情况下认输。专业玩家只要嗅到一点危险的味道，立即壮士断腕，留得青山在，不怕 没柴烧。当情况合适时，他们又进场。业余的玩家则不是如此，他们割舍不得，抱 住亏损部位默默地祷告。
致富：慢慢来
业余的交易者希望迅速致富，就像猴子一样，为了攀折树梢的果实而跌落地面。 整体来说，机构交易员的绩效优于个人交易者，这主要是归功于机构所强制规 定的纪律。如果机构交易员在单笔交易中发生超额的损失，他将因 为不服从规定而被开除。如果损失到达每个月的高限，将停止当月份的交易权利， 暂时充当打杂的角色，帮其他交易员端咖啡。如果连续几个月都发生高限的损失， 他可能被开除或调职。这类的制度可以让机构交易员避免过度的损失。个人交易者 必须强制自己遵守这类的规范。 业余交易者拿20万开户，希望在两年之内成为千万富翁，这就像十几岁的小 孩跑到好莱坞而希望成为摇滚歌手，他可能成功，但这种例外恰足以证明其中的困难。业余者希望迅速致富：于是，他们所接受的过大的风险将摧毁自己，他们可能暂时成 功，但只要继续耗在市场中，迟早会吊死自己。 业余交易者经常问我，他们每年可以由交易中获得多少报酬率。答案取决于个人的技巧或缺乏技巧，以及市场的情况。业余者从来不问一个比较重要的问题：“”我需要亏损多少，然后才懂得停下来重新评估自己、交易系统与市场？'如果你专心处 理亏损，获利会自然产生。 如果每年的获利率可以稳定维持25%的水准，你将是华尔街之王。许多顶尖的基金经理人愿意以一只手臂换取这种绩效。如果你能够在一年之内赚取100%的报酬， 你将是一颗明星----就像摇滚歌手或顶尖的足球员那么罕见。 如果你设定一个合理的目标，而且又能够达成，在金融市场的前途将不可限量。 如果每年可以稳定获取30%的报酬率，人们将会求你帮他们管理资金。如果你管理1,000万的资金----就目前来说，这不是一笔很大的资金----管理费可以高达6%， 相当于每年600,000。如果你可以继续保持30%的获利，还可以抽取其中15%的绩效 资金，这又是450,000。所以，每年的交易收入将是百万美元，而且不需自己承担 任何的财务风险。当你计划下一笔交易时，不妨记住这点。交易应该追求稳定的获利与良好的绩效记录。
承担多少风险
大多数的交易者会死于两种致命的疾病：无知或情绪。
业余者凭着感觉而跳入原本不该进行的交易，因为获利的数学期望值为负数，那些能够勉强度过这段无知岁月的交易者，将会调整自己的交易方法。当他们觉得比较有信心的时候，第二种疾病接踵而来，信心使他们变得贪婪。单笔交易承担太大的风险，连续几笔亏损的交易就把他们振出局。 如果你拿四分之一的资金进行每笔交易，失败是必然的结果。连续几笔亏损的交易----即使是最棒的交易系统也免不了碰到这种情况----但这也足以勾销你的帐户。纵使每笔交易都只押十分之一的资金，你的交易生涯恐怕也延长不了多久。 专业玩家绝对不允许单笔的交易造成严重的损失。
业余者对于交易的态度，就像酗酒者对待酒精，他原本打算舒舒服服的喝一杯，结果却毁了自己。 根据研究显示，在不损及长期展望的情况下，任何单笔交易的损失都不应该超过帐户净值的5%。这个限制包括佣金与滑移价差在内。如果你的帐户资本为20万， 每笔交易所承担的风险不能超过10000。如果你的资本有200万，每笔交易的最大 损失不可以超过10万；但如果你仅有10万，则每笔交易的风险不可超过$5000。
大多数业余者听到这种说法都会摇头，这种严格的限制，将破坏他们迅速致富的美梦。在另一方面，对于大多数成功的专业玩家来说，他们认为5%的水准太高。 在每一笔交易中，他们不允许损失超过帐户净值的2%或3%。 这个5%的法则，将限制市场对你所能够造成的伤害，即使连续发生五、六笔亏 损的交易，也不会伤及筋骨。总之，如果你希望维持良好的交易记录，任何一个月的损失都不应该超过6%或8%。一旦发生这种程度的损失，当月份就应该停止交易。 利用这段期间冷静一下，重新检讨自己的思绪、方法与市况。
'5%的法则'可以让你避开高风险的交易。当系统发出进场的讯号，必须查看合理的停损位置。如果停损价位让你承担5%以上的风险，就应该放弃。唯有当交易机会可以提供紧密的停损，才适合实际进场。等待或许会破坏交易的激情， 但可以提升获利。你必须决定你究竟想要什么----激情？获利？
'5%的法则'也可以帮助你决定某笔交易的契约口数。举例来说，假定帐户资本 为20万，每笔交易仅能够承担10000的损失。如果某个交易机会的风险是5000，你 只可以交易1手契约。如果交易的风险为$4000,那你可以交易2口的契约。
金字塔式的加码----利用既有部位的帐面获利追加契约口数----又怎么样？
'5%的法则'也适用于此。如果顺势交易的部位已经获利，而且停损已经移到损益两平点，你就可以加码，但额外部位的风险也不可以超过帐户净值的2%。 逢输加倍 设定每笔交易的最大风险之后，你决定每笔交易是否都要承担相同程度的风险。
对于不同的交易，很多系统都会设定不同程度的风险。'逢输加倍'是一种古老的资金管理方法，最初运用于赌博。换言之，每当赌输就加倍赌金，藉以扳平先前的损失。当然，这种方法对于输家具有很大的情绪诱惑。
根据这种方法，赌客下注1w，如果赢了，就继续下注1w；如果输了，他就加倍赌金为2w。如果他获胜，净获利是1（－1＋2），然后赌注又恢复为1w。如果又 输了，再加倍赌金为4w，如果他赢了，获利还是1(-1-2+4)。如果又输了，再加 倍赌金为8，只要他逢输加倍，最近一把赢的的赌金就可以弥补先前的所有损失， 而且还有最初赌注的获利。
'逢输加倍'
听起来似乎是一种无往不利的方法。可是，不论你多富有，只要发生足够次数的连续亏损，任何交易者也承受不了。让我们考虑最极端的情况，如果 你最初下的赌注为1w而连输46把，第47把的赌注将是70兆----高于全世界资产总价值（大约是50兆）。如果交上霉运，这类的赌徒迟早会资金不足，而且赌场对于赌 注也设定一定的高限。如果获利的数学期望值为负数或零，'逢输加倍'的方法没有 什么意义。如果你拥有一套致胜的交易系统，而且获利的数学期望值为正数，则'逢 输加倍'是一种自我破坏的资金管理方法。 业余者在情绪上特别偏爱'逢输加倍'的方法。人们普遍认为，倒霉总有一定的限度，迟早会有转运的时候，输家经常在亏损之后加码，他们扩大交易的金额而希 望扳平，这是一种最差劲的资金管理方法。 如果你希望扩大交易的规模，合理的时机是当交易系统与行情搭配而赚钱的时 候。如果交易帐户因为获利而成长，'2%的法则'将自动让你扩大交易规模，当交易 系统与市场行情失调而发生亏损，你应该降低交易的规模。
最佳化固定比率
某些交易者透过电脑化交易系统，计算每笔交易金额占总风险资本的所谓'最佳化固定比率'。最佳化比率的大小，是取决于交易系统的绩效表现与帐户的资金规模。这是一种相当复杂的方法，不论你是否准备采用它，都可以由其中汲取一些观念。
拉尔夫文斯在《投资组合管理公式》一书中提出一些相关的结论：
⑴最佳化比率会不断变化；
⑵如果交易的金额超过最佳化比率，你不能因此而获得 额外的效益，但非常可能失败；
⑶如果交易的金额低于最佳化比率，风险将呈算术 级数下降，但获利呈几何级数下降。 我们在情绪上很难根据最佳化比率进行交易，因为这可能导致85%的最大连续亏 损。它仅适用于真正的风险性资本。'如果交易金额大于最佳化比率，你一定会摧毁 交易帐户。'这是最重要的结论。教训是：一旦有所存疑，降低风险。 资金管理方法的电脑测试结果可以确认一些传统的法则，最大连续亏损是衡量任何交易系统财务风险的基准。最大连续损失取决于'连续'的程度，这绝对不能事 前预测。分散风险可以缓和最大连续损失的严重性。你可以同时在几个不同的市场 进行交易，同时采取数种不同的交易系统。相关性很高的市场没有分散风险的功能（例如：各种外汇）。对于小额交易者来说，他们仅能够奉行一个简单的法则：把 所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后小心照顾。 根据拉尔夫文斯的说法，电脑测试结果已经证明数种传统的资金管理概念：绝对不可 以加码摊平；绝对不可以补缴保证金；如果你必须减少部位，挑选绩效最差的部位； 立即承认错误的代价最低。
获利的再投资
如何处理获利，这是一个值得慎重考虑的问题。很多交易者会陷入两难的困境， 既希望继续'利上滚利'，又害怕'得而复失'。
专业交易者会理所当然的由帐户中移 出一些资金，就像其他专业者一样支取所得。业余者把获利当做一笔意外之财，希 望在得而复失之前赶快花掉，他们对自己的获利能力显然没有信心。
再投资可能把一套致胜的系统转变为失败，但没有任何再投资的方式可以把失败的系统转为获利。把获利留在帐户中，可以让你交易更多的契约，或建立停损比 较宽松的长期部位，增加交易的获利潜能。提取获利可以为自己增添现金流量，当 然政府的税金也要分一本羹。
如何将获利划分为再投资或其他用途，其中没有很明确的准则，这取决于你的 个性与帐户的规模。如果帐户原本很小，例如：50000，或许不应该提取获利。可是，如果帐户的资金成长为六位数字，你可以把交易视为是一个创造收益的工作。 你必须拟定相关的决策，你每年是否需要30,000或300,000的生活费用？你是 否愿意节制开销，让帐户快速成长？这些问题的答案完全取决于自己的个性，可是， 必须根据理智----而不是情绪----来拟定这些决策。
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