$利亚德(SZ300296)$
年度业绩预告整体来看算是略超预期
2017年基本情况：
1、净利润11---12.4亿元，没能达到13亿元的上限，三点原因：
一是受全国某大会影响，订单签署略有滞后，直接导致全年夜景亮化项目施工不足，利润无法确认。例如深圳项目订单1.82亿元，上饶项目4.24亿元（180天），青岛项目4.92亿元（30天？），三大项目订单均在12月21日至12月30日敲定，十天内签订11亿元订单，虽无法在2017年确认收入，但将对2018年上半年业绩产生重大影响。
二是欧元的大幅升值造成了约7000万元的汇兑损失（2017年没做套期保值，十月底调研损失6000万，年底两个月欧元继续升值，增加损失约1000万）。
三是增发批复的进度缓慢，借款利息损失达到上千万元。
综合来看，不考虑订单延后，仅仅汇兑损失叠加利息支出就造成损失约9000万元，扣除两点短期因素，净利润可实现11.9---13.3亿元，应该算是略超年初预期。
还原后的业绩也从侧面说明，利亚德管理层是奔着业绩上限去努力的，2018年业绩上限20亿元，公司应该也会全力以赴冲刺上限，虽然调研时公司表示2018年预期依然维持16---20亿元，但随着全年订单超出预期，不排除年报上修2018年业绩目标的可能性。
2、整体订单实现102亿元，同比去年58亿元的订单总额，增幅高达76%，超出年初87.5亿元的订单目标约17%。
小间距订单实现27.5亿元，同比去年18.2亿元订单增长51%，随着国内经销模式的订单爆发叠加海外更大规模的小间距市场爆发，订单有望维持高速成长。
3、现金流继续大幅改善，全年有望实现7亿元经营性现金净流入。
年中市场普遍质疑现金流略差的公司，利亚德受到波及，公司紧急召开电话会议，稳定投资者情绪，同时采取多种措施改善现金流，三季报已有大幅好转，四季度更加靓丽，根据年度业绩预告，四季度大约实现净利润约5.7亿元，经营性现金流净额达到5.2亿元，单季度净利润现金比率大幅回升至91%，盈利质量空前提高，以绝对实力打消市场质疑，超强管理能力、超强执行力彰显无疑。
2018年业绩展望：
1、公司订单目标，文化20亿元、显示40亿元、夜游50亿元、境外30亿+（不含税）、VR5亿元、其他5亿元，共计150亿元，考虑到利亚德管理层订单目标的保守性，实际订单结果大概率超150亿元。
2、公司利润目标，2016年度报告显示，2018年计划实现营业收入100亿元，净利润16---20亿元，但从17年订单超预期的情况来看，站在当前时点（券商朋友的口头禅），公司16年报中的业绩目标应该是偏保守，以当前的订单情况来看，业绩大概率落到20亿元上限位置，同时并不排除2017年报上修利润目标的可能性。
3、公司上半年业绩将会继续超出市场预期，测算结果暂且不表。测算过程可参考当初对利亚德三季度的业绩测算方法，当初实际测算误差在0.5%范围内，有帖为证。
估值：
根据目前订单情况以及公司18年订单目标粗略估算，18年净利润大概率靠近20亿元上限，假设全年实现19.5亿元净利润，同比增长超60%，增发后股本在16.85亿左右，则全年每股收益1.16元，考虑到利亚德现金流超预期改善且18年全部利润均为内生性增长，大幅压低估值的因素不复存在，第一目标26倍估值，股价越过30元大关，第二目标30倍估值，股价达到35元左右。
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