编者按：本文来自微信公众号“IPO那点事”（ID：ipopress），36氪经授权发布。
作者 | 贝蒂
来源 | IPO那点事
数据支持 | 勾股大数据
自从阿里系的宝尊电商作为国内首家电商代运营公司登陆美股纳斯达克之后，近日，电商代运营商又掀起了一股上市潮。
2016年，蓝色光标旗下电商公司蓝标电商挂牌新三板。今年6月，电商品牌综合服务商若羽臣向证监会递交招股书，早在2017年，若羽臣也曾提交过上市申请，就没有下文。同样是阿里系的丽人丽妆，乃希思黎、植村秀等60多个品牌的电商代运营商，距离上次IPO被否刚一年多，今年5月再次做出尝试上市的决定。
前些日子，阿里前员工创办的“壹网壹创”也走到了上市倒计时的高光时刻。
随着互联网时代的来临，人人都想做电商，但是电商不仅需要资金还需要技术。电子商务代运营公司也在这一背景下应运而生。
电子商务代运营公司是传统企业涉足电子商务的重要力量，从网站建设、营销推广 、数据分析 、分销 渠道到仓储物流，代运营公司在电子商务运作的各个环节上相对传统企业优势明显，也受到了资本的青睐。
中国已成为全球规模最大、发展最快的电子商务市场。到2022年，中国电子商务市场规模将增长近一倍。以此来看，中国在线零售市场的规模将是美国市场的两倍以上。
国内的电商代运营，已经走过了野蛮生长的阶段，尤其经过了2012年的疯狂洗牌，电商行业发展逐渐清晰。
实际上，以宝尊为代表的电商代运营服务商早在2015年就登陆了美国纳斯达克。宝尊电商（BZUN）自成立起就是一家第三方电子商务服务商，致力于帮助品牌和零售商提供电商代运营服务。与当初发行时的价格相比，不经意间已经翻了4.5倍。
8月21日，宝尊电商公布Q2财报，显示期内净营收同比增长47.0%至17.04亿元，归属普通股股东的净利润为6710万元，较上年同期增长82.3%。截至2019年6月30日，宝尊电商的品牌合作伙伴为212家；商品交易总额的品牌合作伙伴数量为201家。
品牌商为什么对于品牌代运营有如此高的需求？目前仍然有大量的线下品牌，境外品牌代理商，高品质的工厂，线下有一定规模的实体店和连锁店，这部分群体本身并不懂怎么运营店铺，只能组建电商团队，或者找代运营公司。
随着《电子商务法》的正式实施，整个电商代运营将正式步入正轨，行业壁垒优势渐渐显现，行业将迎来大的洗牌。
8月29日，中国证监会官网发布公告，杭州壹网壹创科技股份有限公司首发过会，将成为国内电商代运营服务商的第一股。壹网壹创曾于2016年8月22日在新三板挂牌。10个月后，该公司申请摘牌，拟在A股上市。
本次IPO拟发行2000万股，募集资金6.89亿元，用于品牌服务升级建设项目、综合运营服务中心建设项目及补充流动资金。
在近期阿里巴巴旗下天猫公布的2019年上半年天猫星级运营服务商上来看，被其评为“6星服务商”的代运营公司一共有9家，宝尊、壹网壹创、丽人丽妆等皆名列其中。
壹网壹创成立于2012年，总部位于浙江省杭州市，目前拥有员工1000余人。林振宇是其法定代表人，亦是该公司的实际控股人。招股书披露，壹网壹创控股股东为杭州网创品牌管理有限公司，持股51.69%。第二大股东为林振宇，持股14.36%。据天眼查数据，林振宇持有网创品牌管理53.16%的股份，加上个人直接持股部分，林振宇占股壹网壹创66.05%。
林振宇曾谈到，“我热爱电商，是电商红利的受益者，不出意外就一直做这个了。没有这个行业就没有我。在线下根本没有我的资格，是电商给了我很多。”
作为阿里巴巴的前员工，网创灵魂人物林振宇出生在1983年。直到2010年从阿里离职，2012年2月，林振宇拿下了百雀羚在淘宝电商平台的销售代理权，从此开始了人生的逆袭。2016年，林振宇还曾与聚美优品CEO陈欧同时被列入化妆品行业十大80后企业家榜单。
除了2012年至2014年，壹网壹创的营收均来自于百雀羚“网店”的收入外，2015年之后，来自百雀羚的营收也平均占到其收入的70%以上。
从2012年成立至今，壹网壹创发展迅速，跻身中国前五大电商代运营企业。一个好的平台，完全可以支撑一个自己的品牌。可是林振宇却称不会自己去做品牌。
“我特别尊重、敬畏做品牌的人，但是自己不敢去做品牌。因为要做就做到最好，我可以把电商做到很好，但是做品牌完全没有信心，所以绝不会去做。”
因此，将壹网壹创说成百雀羚的一家网络经销商也不足为过。
百雀羚创立于1931年，是国内屈指可数的历史悠久的著名化妆品厂商。88岁的百雀羚，正在输出一种持续年轻化的品牌形象，前段时间官宣了品牌史上首位彩妆代言人——迪丽热巴。
作为老国货复兴的代表，在电商渠道中，百雀羚连续三年获得天猫“双十一”美妆类冠军。这背后，应该有壹网壹创的功劳。
根据壹网壹创招股书报告，2015年、2016年、2017年和2018年上半年，网创营业收入分别为2.6亿元、5.07亿元、7.04亿元、3.64亿元。净利润分别为0.18亿元、0.56亿元、1.38亿元、0.51亿元。
已经上市的宝尊电商2015年-2017年及2018年上半年，分别实现营业收入25.98亿元、33.9亿元、41.49亿元和20.8亿元。净利润分别为0.2亿元、0.8亿元、2.1亿元和0.5亿元。
虽然在营业收入上，壹网壹创比起宝尊电商有一定的差距，但在净利润上却差不多。
值得注意的是，壹网壹创已经与百雀羚保持了近6年的合作关系，报告期内，为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入占壹网壹创主营业务收入的比例分别为82.30%、75.81%和73.05%，百雀羚品牌直接毛利对其直接毛利的贡献分别为55.90%、49.07%和44.05%。
虽然壹网壹创已与宝洁集团、强生（中国）、美国伊丽莎白雅顿公司、日本资生堂集团，韩国爱茉莉太平洋集团等知名企业开展了合作，但效果并不理想。
品牌方根据采购情况给予返利是品牌线上营销服务模式的惯例，但壹网壹创的业绩对品牌返利严重依赖。2015年至2018年上半年，壹网壹创品牌返利的金额分别为4408.15万元、7213.23万元、1.27亿元和1381万元。如此估算，各期返利金额占净利润的比例分别为243.22%、128.35%、92.03%和26.96%。
壹网壹创在招股书中也坦言，若百雀羚拟自行开展电子商务业务或与同行业其他电子商务服务商开张合作，将对公司的经营活动和财务状况产生重大不利影响。
可见，对百雀羚方面的“依赖”犹如一把高悬在壹网壹创头顶上的达摩克利斯之剑。
如今，阿里系的尊宝电商和杭州悠可已经上市，丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创前赴后继抢滩A股。电商代运营们都趁着还没有被品牌主抛弃、电商红利还未完全消退，顺势登陆资本市场变现。
过会之后，虽距离上市仅一步之遥，不知壹网壹创能否抓住这个时间窗口，逆袭成为国内电商代运营服务商第一股？
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