新兴产业七剑下天山：医药行业

【序】 中央经济工作会议已经顺利召开, 积极的财政政策和稳健的货币政策已定调为明年的调控主题，有保有压的结构调整必然会引起一些产业的萎缩,也将带来一些产业的兴起。根据《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业；新能源、新材料、新能源汽车产业将成为国民经济的先导产业。所以，未来几年，战略性新兴产业作为市场热点的主旨基调不会改变。本期博客首先以医药行业拉开新兴产业七剑并举的序幕。

 

随着经济快速增长、人民生活水平逐步提高、人口绝对数增长、城市化、老龄化，以及医改等政策支持，我国医药产业整体呈高速增长态势，2009年实现收入1.04万亿元，同比增长23.1%。未来几年，我国医药行业的发展将呈现出以下特点：

 

医药产业将不断升级  产业结构调整一直是我国医药企业面临的发展瓶颈，产品竞争力较弱、创新能力不够，从而造成整个产业总体比较粗放，经济效益不高。工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部门联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，提出的五大目标：产品品牌化、基数创新化、出口升级化、区域专业化、组织集中化，以共同促进产业结构的调整。

 

医药产业升级具体将体现在三方面。技术升级：产品和技术上的创新是医药产业向前发展的核心推动力；标准升级：药品的标准主要涉及生产标准和质量标准两方面，对应GMP 和新版药典的施行；组织升级：标准的升级和创新能力得以施展，必将伴随的是行业整合与淘汰加速，经过清洗后的行业规范化程度和集中度提升，标准制定者的影响力显现，部分子行业出现大公司繁荣。

 

新标准将提高医药企业的运营成本  2011年，新版药典、新版GMP 和新的环保标准的全面实行将增加企业的运营成本。2010年版《中国药典》已经在10月1日正式实施。新版药典标准大大提高，接近于日本和欧洲的标准，仅次于美国药典。我国药典与欧美发达国家标准的趋近，将加快我国医药企业的优胜劣汰，对于粗放型和小型制药企业是个严峻的考验，具有技术优势和质量管理优势的企业将有更多的发展机会。

 

2010年7月1日起，《制药工业水污染物排放标准》强制实施，涉及发酵类、化学合成类、提取类、中药类、生物工程类和混装制剂类共六大类，几乎所有的医药制造企业都包括其中。生物药和原料药排污标准较主要指标均严于美国标准，发酵类企业的COD、BOD 和总氰化物排放标准与最严格的欧盟标准相接近。制药企业因此而增加的环保成本要增加1倍以上。

 

新版GMP将淘汰大批小型药企。虽然新版GMP正式颁布的日期还未最后确定，但在明年肯定会颁布并施行。新版GMP严格程度不亚于欧美等国，有“史上最严”GMP之称。新的认证除了要求硬件上的更新改造之外，更多是在软件上的高要求，如质量控制、流程跟踪等。

 

药品价格有下降趋势  今年7月份，国家发改委对部分药品开展出厂价格专项调查，包括新进入国家医保目录的药品，以及部分已规定最高零售限价的药品，涉及900多家生产企业和近900个品种。市场普遍预期发改委将开启新一轮的价格调整，医药板块当时整体下挫了25%。市场当时普遍预期在四季度就会出台新的价格调控政策，但迟迟未见新的价格政策出台，直到11月30日，国家发改委在落实国务院全面稳定消费价格的政策下，出台了降低部分单独定价药品的通知。这次价格调控一反常态，选择了之前从未调控过的、价格更高的、用量较大的单独定价药品开刀，共涉及174 个单独定价药品，平均降幅为19%，同时还取消了16个药品的单独定价权。

 

国产药品在经历多轮降价之后，部分药品售价已经很低，在成本不断上升的前提下，再次大幅度降价的空间已经很小。而单独定价药品因为拥有自主定价权，在数次价格调控中，均未受影响。这次对单独定价药品价格的调控，是国家在调查国内药品出厂价之后出台的第一个价格调控政策，19%的平均降幅也小于30～40%的预期降幅。在下半年中药材价格暴涨、企业人工成本增加等背景下，很多化学普药或中成药的生产利润已经大幅降低。针对国内其他限价药品的价格调控政策，可能会推迟到明年出台，但调整力度或许会弱于6月份的市场预期，对于上市公司整体影响应该不会太大。

生物制药在政策和技术革新推动下有望获得蓬勃发展  生物制药是最具科技创新的领域之一。分子生物学等学科的发展带动了生物技术的快速进步，技术革新日新月异，研发实力决定了企业的核心竞争力，全球领先制药企业研发支出一般都占主营收入10%以上。生物制药子行业占整个医药行业比例虽较小（约8.56%），但增速较快（2009年同比增长17.18%），主要因为良好的政策环境促进了生物产业的发展，该行业发展空间巨大。

 

生物医药主要包括以下几种：血液制品下资源和技术体现企业实力。由于献浆员缺乏、单采血浆站稀缺、采浆站资源匮乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，导致了投浆量不足。因此，拥有更多采浆站，资源优势也就更加明显，更大加工规模效率也越高，获利能力也越强。我国血液制品市场呈现了小制品发展不足的情况，与欧美发达国家相对比，国内外差距10倍以上；疫苗增长空间广阔。疫苗的增长点主要来源于国家总投入加大，品种升级扩容，行业洗牌后市场份额集中度提升，以及免疫突发性事件和新疫苗的出现，这些因素将推动疫苗的销售大幅增长；胰岛素的市场规模有望翻番。2008年我国调查地区居民糖尿病两周患病率高达6.0‰，预计2013年将可能达到7‰，胰岛素市场规模有望在2013 年达57亿元，在08年基础上翻番。

 

未来5年医药行业复合增长率预计仍将稳定增长  相关数据显示：近3年中国药品市场容量复合增长率约为20%，其中医院市场、OTC终端和第三终端增速分别约为25%、18%和30%，09年各终端市场容量比重约为60%、25%和15%，第三终端市场容量呈加速增长之势，OTC终端增速有所下降。未来5年，中国药品市场容量仍将保持20%左右的增速，主要原因是：医院终端仍将维持较高速度，因为国家目前并没有足够财政和足够决心去改变医院投入严重不足的情况；OTC增速将较为稳定，国家加大对第三终端的投入，将部分分流第二终端的客源，OTC终端正在寻求新的盈利模式；第三终端将是医改改变游戏规则的第一步，2011年将是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点。

 

附：新生物产业龙头股

·生物医药龙头华兰生物(002007)；

·血液制品龙头上海莱士(002252)；

·抗体类药龙头华神集团(000790)；

·疫苗生产龙头莱茵生物(002166)；

·超级细菌龙头联环药业（600513）；

·有可以成为龙头的潜力股：天坛生物、海王生物、安科生物、科华生物

·生物农业龙头隆平高科（000998）同时密切关注：敦煌种业、丰乐种业、东方海洋；

·生物能源龙头丰原生化(000930)；

·海洋生物龙头北海国发(600538)，同时密切关注：交大昂立、长春高新、四环生物。

 

    地产、金融轮番脉冲式上涨护盘，封杀了主力向下空间，但由于其它权重股的不配合大盘几次三番错失翻红机会，周末消息面的不确定性是盘面资金担心的问题之一，再者年末已至，银行间资金紧张局面空前，出于对指数的保护主力暂时将资金从八股收回投向可以护盘的金融地产，虽然暂时的保护大盘不难看，但八股却成为了资金失衡局势下的一大牺牲品。目前股指逐步走低它的底线会在那儿呢？权重护盘到底是掩护中小盘个股出货还是真的到了跌无可跌地步？资金论市上详细讲解。