本报记者 瞿宜同 漳州报道
白酒、药片和疫苗是A股熊市创造的三个资本神话，3只最贵股票排在第一的是把白酒当奢侈品卖的贵州茅台(600519,股吧)，排在第二的是把药片做成礼品的片仔癀(600436,股吧)，排在第三的则是游资和机构豪赌的长春高新(000661,股吧)。受塑化剂风波和限制三公消费的影响，贵州茅台(600519,股吧)神话开始破灭，截至3月20日，股价已经从最高266元下跌到169元；只有卖名贵中药的片仔癀股价依然坚挺，片仔癀的股价登上122元。
“药中茅台”片仔癀，与贵州茅台一道成为A股仅存的两只百元股，基金重仓持有，股价高企。而国家绝密配方、麝香原料国家配额指标限制等“头衔”，更为片仔癀增添了几分神秘。片仔癀为何能维持百元股的高价呢？记者来到公司进行了采访。
药丸做成礼品
因为“一片即可退癀”（“癀”是闽南语，意为热、毒、肿、痛），闽南地区民众就把这种神奇的小药丸叫“片仔癀”，自古以来，当地人家中多有备藏，被奉为“镇宅之宝”。如今，药品成礼品，片仔癀成为了闽南漳州地区民众的奢侈品。
在漳州市区片仔癀旗下最大的一家国药堂，工作人员表示，他们的片仔癀直接来自厂家，还有礼盒装片仔癀一直以来都很畅销。去年年底，因为买去送礼的人很多、量很大，片仔癀特别紧俏，还经常断货。记者调查发现，一粒售价460元的片仔癀已成为漳州当地百姓探病、送礼佳品。也就是这种药不是被服用而是用来送礼。
当地一位的士司机则告诉记者，二三十年前，当地百姓要买片仔癀，一般都托关系到政府部门批条子。不过，虽然片仔癀效果好，现在他自己倒很少使用，因为价格太贵了，转而选择可替代且便宜的新癀片。他说当地人去医院探视亲朋好友，一般都会捎上一两粒片仔癀。
一家民营连锁医药工作人员告诉本报记者：“去年一粒420元的时候，大家都买了囤起来，听说还要继续涨价。”当时市面上出现了限购片仔癀，不让多买。说到断货原因，一家医药公司管理层表示：片仔癀确实卖得好，再加上厂家有意控制供货，就非常紧张了。
不过，片仔癀公司一管理层在接受本报记者采访时表示，作为营销能力偏弱的传统国企，片仔癀并没有控货的利益驱动。
业务单一 业绩靠涨价
作为传统药企，片仔癀公司业务主要有制药、医药流通和化妆品护肤品等，其中片仔癀是公司主导产品和主要利润源，以片仔癀为主的药品业务收入占到公司营收的58.4%，化妆品等新业务占比不到一成。
公司业绩的较快增长，得益于片仔癀的频繁提价，但副作用已经显现。2010年至今，片仔癀5次提价。内销价由180元/粒涨至320元/粒，上涨78%；外销价由20.5美元/粒涨至42美元/粒，上涨105%。2010年、2011年和2012年前三季度母公司净利润分别增长46.5%、31%和44.4%。
其中，2012年第二季度，母公司营业收入、净利润分别为1.87亿元、8625万元，分别环比增长5.3%、-0.3%。扣除非经常性损益后，第三季度业绩增速陡然下降，母公司营业收入、净利润环比分别下降了2%和9.8%。
一切根源在于，作为传统药企的漳州片仔癀药业股份有限公司（下简称“片仔癀公司”），片仔癀业务受资源所限做不大，化妆品等新业务陷营销短板，迟迟未能伸展拳脚；只能借片仔癀产品的稀缺性和唯一性，不断提价保业绩。
有业内分析人士表示，片仔癀销量在第三季度已出现下滑迹象，频繁提价在提升公司业绩的同时，存在导致销量下降的可能。对此，前述片仔癀公司管理层表示，不同季度的业绩波动很正常，“有的月份出货量大，有的月份则少”，但总体业绩还是在保持增长。
据本报记者了解，片仔癀原料麝香的供给存在不确定性。国家天然麝香库存将在2015年核销完毕，发展人工养麝是目前解决天然麝香资源匮乏的唯一途径。目前片仔癀公司来自人工养麝的天然麝香原材占比不到年使用量的5%。如果以5%上限计算，满足生产需求，养殖规模要达到3万头，片仔癀公司目前的养殖规模在1500头左右。规划中的陕西麝业产业化养殖基地，养殖规模将达到3100头，年产麝香15~20公斤。因此，依靠人工养麝提供充足原料，近几年内来说基本无望。
2012年，片仔癀公司骤然加快多元化步伐，主推化妆品和牙膏“两翼”战略。根据公司规划，2012年，化妆品及日化产品销售收入16000万元，其中药妆6500万元，牙膏日化4200万元。
不过，2012年上半年化妆品及日化产品销售收入仅为2796万元，远低于预期。前述管理层人士表示：“公司做了一些调整，今年会比较乐观一些。”
去年3月份，片仔癀公司与华润医药集团有限公司合资成立华润片仔癀药业有限公司，以解决自己的销售短板。该管理层人士表示：“与华润合作，牙膏、化妆品、普药等都将涉及。”不过，有市场分析表示，合作推进的进展具有不确定性。
就片仔癀的自主定价权限，记者电话咨询了福建省物价局医药价格管理处，该处工作人员表示，片仔癀胶囊属省医保用药，受政府定价药品最高零售价格限制；片仔癀锭剂则属市场调节价，是企业自主定价，不过市场价格不得与实际生产营销成本过度偏离。
百元高价股 只看不买
45倍市盈率，120元股价，片仔癀（600436）位列贵州茅台（600519）之后，居高价股“榜眼”，成为A股仅存的两只百元股，也是基金重仓持有的对象。
素有“药中茅台”之称的片仔癀，自去年7月6日首次突破百元大关后，便一发不可收拾。3月6日，片仔癀盘中以127.25元创出上市以来新高。截至3月20日收盘时，片仔癀报收122.91元。
在片仔癀总部福建漳州市，当地一企业界人士告诉本报记者，去年片仔癀的价格和股价涨得都“很疯狂”，“原来以为都这么贵了，还在涨，后来都不敢买了。”而另一位当地老股民则表示，这样的百元股，“只看不买”。
数据统计显示，截至3月14日，医药制造业的市盈率为36.19倍(TTM，整体法)，相对于大盘，全部A股的市盈率仅为14.18倍，医药板块与全部A股溢价率达到155.15%。
中投顾问医药行业分析师郭凡礼表示，片仔癀的高估值与其实际价值存在一定的偏离，其市盈率、收益率等核心指标也较同行要高。就目前来看，公司的核心特质发生变化的可能性不大，郭凡礼认为，百元高价在一年之内可持续。
不过，郭凡礼表示，中期来看，医药股存在大涨之后回调的风险，投资者需要谨慎对待。 
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