今天继续给前天的日记补充图。。辅助进一步思考

继续给前天的日记补充一组图，里面的逻辑关系其实非常的清楚，FICC挎着资产去观察细节，这是比单一看一个资产要更加清晰的方法，辅助大家进一步思考；点击图片可以放大查看；

图一：“周期性”特征-上证周期和原油远期价差结构的稳定关系叠加一下中国债券（10Y）

来源：路透EIKON

图二：指数大全重的“周期性”特征-2019年的春节和2020年的疫情前

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图三：指数大全重的“周期性”特征-2020年的疫情到目前的情况

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图四：指数大全重的“周期性”特征-这两个月的情况

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周期性的Risk on 第一波金银铜油，中债价格下跌; 然后第二波切换到权益周期50配置一步拉到位; 第三波金银油铜再拉，中债价格再跌，权益周期50配置涨幅变小，高估值和低估值分化收敛; 第四波油价再拉，但债券不跌，权益周期50不再涨；第五波油价下跌，中债价格上涨，权益周期50跟随调整；

经济差（risk off）--集中消费医药TMT--买到估值自己看了就手软--经济预期回摆（risk on）--通胀预期回稳--债券减持--马上配上周期（地产银行保险券商商品）--低PE,PB,安全性强--股息稳定当类债券持有--持仓比重高（高估值的换手到周期指数权重上）；

A股的结构和中国经济特点一样（如图）：传统经济（周期类）老去，消费作为核心防御，科技TMT作为未来超额收益进攻，而我们的指数的问题就是传统经济（周期类）所占权重太大，所以无法像美股一样用指数去代表你经济结构中的这些变化和方向转变的细节；

消费作为核心防御行业具备龙头特点，具备护城河，具备抵抗经济周期的特点，市场的推动基本上是在合理的估值水平内和盈利之间共同构建了它的市值台阶；

科技TMT作为未来超额收益进攻，具备的是创新，技术，但同时高估值是它最大的风险；

传统经济（周期类）的时代就像传统的中国经济引擎一样已经老去，现在基本上表现的特点就是周期类股票的“周期性”，低估值，低PB，三低在这个老去的传统经济周期类市值种并不起到核心的作用，三低并不是买入的必要理由，而必要的原因是周期类的“周期性”，这是所有资金（无论是公募基金还是外资）配置的关键，而它随着全球的通胀预期变动而变动；