何适投资: 横向扩张的露天煤业 $露天煤业(SZ002128)$ 向控股股东购买内蒙古霍煤鸿骏铝电 公司 51%股权，总对价27.05亿。雪球上以@干干...

我亲身经历其中。我目前持有露天的股权。我简单介绍一下我看好并投资的这个企业。

本次交易前，露天形成了“煤+电”的主营业务布局。公司拥有霍林河矿区一号露天矿田和扎哈淖尔露天矿田的采矿权，年煤炭产销量4,600万吨左右，属于国内大型现代化露天煤矿。经过多年的发展，公司已经成为蒙东和东北地区褐煤龙头企业。公司全资子公司通辽霍林河坑口发电 公司的2×600MW机组是东北电网直调火电厂主力调峰机组。

露天煤矿资源优势明显，在不断巩固发展煤炭业务的基础上，响应控股股东“用煤发电，用电炼铝，以铝带电，以电促煤”的发展思路，积极布局火电等相关行业，提升竞争力。

本次交易后，霍煤鸿骏主要从事电解铝的生产及销售，截至目前，霍煤鸿骏拥有年产86万吨电解铝生产线、装机容量180万千<br>瓦火电机组、30万千瓦风电机组。

电耗为电解铝成本的重要组成部分，霍煤鸿骏自备电厂具有距离煤炭产地近的优势，就近消纳煤炭有利于促进当地能源经济的发展，从而形成较好的产业链带动效应。将电解铝业务注入上市公司，有助于与上市公司现有业务形成良好协同效应，符合上市公司发展战略。

本次交易完成后，露天可以快速进入电解铝业务领域，以期将电解铝业务打造为公司未来重要的业务增长点，形成“煤——电——铝”联动。

其实我们主要是想否决增发价向下调价的议案。我是看好这次收购的。我以前分析过。主要是露天只有4600万吨的煤炭产能，已到上限，扩产要发改委批准。这个难度更大。所以露天选择和煤炭相关横向扩张-煤-电-铝。一定要把自己很便宜的煤炭利用起来！！（看下图吨煤成本）

去年3月份出方案。市场情绪高涨复牌后4个一字板，从8.48元涨到14.73元。那为什么会这样跌下来，还促发向下调价机制呢？这一年当中 铝行业基本面变差很多。

那么既然已经这样了。我为什么还继续看好呢？跌下来是因为铝行业不好，看涨也是因为铝的底部探明。现在露天PE4.36 这是情绪悲观价。情绪好的时候可以给PE15  去年不是没给过哦！

下面我分析一下铝行业的供给和需求。影响供给能力的因素主要包括行政力量和市场力量。

从2017年铝行业，无论是清理整顿违法违规产能，亦或是采暖季错峰生产，均为行政力量 在发挥主要作用。而2018年上半年逐步过渡到市场力量，特别是5月以来，氧化铝价格深度回调，现已跌至行业平均成本线以下，根据测算（按7月10日原材料市场价格测算，不考虑具体企业差异），目前行业平均氧化铝经营利润（含税）约为 -198元/吨。

骨干企业迫于经营压力，自6月末、7月初开始，陆续采取弹性生产措施，主动调整市场供需关系：

① 6月23日山西信发开始检修1条生产线，涉及产能约为60万吨/年；

② 7月5日，孝义田园化工开始检修，涉及产能为40万吨/年，预计检修时间为8天；

③ 7月5日，中国铝业发布《关于部分氧化铝生产线实行弹性生产的公告》，自公告之日起对中铝山西新材料有限公司部分氧化铝生产线实行弹性生产，涉及弹性生产的氧化铝产能约 77 万吨/年；

④ 7月10，锦江集团旗下山西孝义兴安化工和河南三门峡开曼铝业各停产1条氧化铝生产线，涉及产能分别约为60万吨/年，总计约为120万吨/年；

⑤洛阳香江万基铝业实施弹性生产，涉及产能规模为60万吨/年；

据SMM统计数据显示，已经实行弹性生产的产能规模在300万吨/年以上，在供给收紧预期影响下，氧化铝价格已经止跌回稳并小幅回升。 <br> 

年初至今，铝土矿价格总体呈现逐级上涨态势，AM统计数据显示，2018年3月，铝土矿价格运行区间为395-415元/吨，而7月铝土矿价格已系统上升至505元/吨，半年涨幅高达为25%

氧化铝向上空间打开，电解铝已测出底部。

氧化铝关节：在成本支撑（铝土矿价格高企）+供给减量（行业亏损导致弹性生产）的共振作用下，氧化铝价格企稳—筑底—回升的逻辑路径已经形成。实际上， 2018年在不考虑采暖季错峰以及弹性生产的情况下，基本处于平衡态，若考虑上述供给端的不确定性，则向上空间有望持续打开。电解铝环节：近期原铝价格也已触底回升，原材料（氧化铝、电力等）价格基本上可以起到测试底部的作用，再考虑到铝基本面扎实（供给有限+需求稳增），且下半年存在自备电以及采暖季（蓝天保卫战）等政策预期的实际情况.

我们的判断是：价格上行空间 ＞下行空间。

其实露天煤业的规模在A股上市中排第五。大家横向比较一下就可以了。

我个人看好后市。本人持有，利益相关。因为已经通过的下调增发价。我想谁都会趁现在熊市的情况尽量打压股价，具体多少不知道。我觉得8元以下的机会不要错过。