十一长假胜利过完，小伙伴们要不要比比看谁一肉眼看到的人最多，我先发为敬：
我本以为假期大家一定都在玩玩玩，没想到还有人会看我的论基，以及问了很多问题，其中一个最普遍的问题来自《萝卜还得挖》这篇文章，我总结了一下大致是酱紫滴：股债二八配比投资之后需要做调整么？如果需要，那多久调整一次？
这真是一个好问题，因为里面涉及到了投资组合再平衡(rebalancing)的概念，今天我就来讲讲这个。
正式讲之前我先举一个简单的例子。
比如有一个很奇葩的股票市场，每年大盘要么大涨100%，要么大跌50%，并且涨跌概率各是50%，请问要怎么赚钱？为了更直观一点，我简单假设它每年每年的走势长这样：3000，1500，3000，6000，3000。
直接买这个指数的ETF肯定不行了。这个用脚趾头想想就能知道，几轮过山车坐下来之后，爽是爽过了，然鹅钱是赚不到的，这不从3000点回到了3000点么。
换个思路，如果只用一半的钱去坐这个过山车（另一半揣兜里），一年之后不论涨跌，都根据当时的总市值（ETF基金+现金）五五开再分配一遍：指数涨就卖掉一些ETF换成现金（连同原来那一半继续揣兜里），指数跌就把揣兜里的现金拿一部分出来买指数ETF，总之保持买指数ETF的仓位和现金的仓位1：1就对了。
这一番折腾下来的结果会如何呢？
当指数最后回到3000点的时候总体竟然赚钱了，大概赚了27%左右！这个就是再平衡(Rebalancing)的奥义所在了。更进一步把持有的现金换成持有债基，保守一点按照年化5%来算，重复上面那番折腾，最后的总体收益甚至能达到40%。
我把上面三种情况画成一个净值走势图给大家瞅瞅，顺便体会体会再平衡的威力：
其中，深蓝色线的是直接无脑买，红色线是指数ETF与现金的再平衡结果，绿色线是指数ETF与债基的再平衡结果。
看上去很美。。。的样子。。。然2鹅：首先貌似这样的市场不存在，A股市场这么奇葩，也不带这样的；其次，我试着用A股市场上的三大指数（上证指数，深证成指，创业板指）加年化5%的债基再平衡了三下，效果如下：
上证指数：
深证成指：
创业板指：
以上深蓝色线统一代表一次性买股指的净值走势，红色线统一代表股指ETF每年和年化5%的债基再平衡的净值走势。
一眼望去，似乎再平衡过的收益也就那样，甚至像上证还远远跑输了直接买，这叫人情何以堪，我都写了这么多了。。。
且慢，请再仔细观察一下以上三张净值走势图。
别的不说，有一个很明显的共同点就是再平衡过的红色线明显比直接买的蓝色线要平坦很多。如果你们是真粉的话一定能看出来再平衡的历史最大回撤明显要比直接买小很多，这就是再平衡的第一大作用：风险控制。看图并事后诸葛亮的事情我就不做了，那我事后夏侯惇一把：如果不幸直接买在那些历史最高点那就是到现在都还没解套，但是在再平衡策略下，买在最高点似乎并不可怕。参考上证指数和深证成指的话，后面也还是可以继续赚钱的。可以这么说，再平衡的主要目的就是控制风险而不是提高投资收益，或者说这个策略会牺牲一部分收益来降低风险。
第二个好处和定投有点类似。如果仔细想想的话，再平衡实际上是在做一年一度的低买高卖。纳尼，低买高卖，这不正是我们梦寐以求的神之操作么？是不是想想就有点小激动外加小蠢蠢欲动了。
这里需要特别强调一点的是：再平衡只是帮助我们取得合理的长期回报的一种策略。请注意：长期！长期！长期！只有长期坚持才有效果，这个和定投仍有异曲同工之妙。
当我们也不能太神话再平衡。
首先第二个好处里面讲到的需要长期坚持就没几个人能坚持下去，更何况还要每年一次反人性的低买高卖。
另外前面为什么说的都是一年一平衡，因为还有一个因素没考虑，就是交易成本（再平衡的成本），特别是有的人如果想要用场外基金来做再平衡的话，效果可能就没那么好了，更不要说那些所谓的更短周期再平衡（一季度，一月甚至一周，每日）了。这个我就不具体展开了，你们自己体会吧。
最后回答开头的问题，那个萝卜还得挖买了之后需要做调整么？请看图：
上图中深蓝色线是一把梭股债2:8不做任何调整，红色线是按月再平衡调成股债2:8，绿色线是按日再平衡调成股债2:8，最后竟然是这样的再平衡结果，莫非真的是我选的股基太好了？我看像。奉上来自Vanguard(2006)的一项研究成果：单边市（长时间的涨或跌）下，再平衡的效果并不明显。我选的这个基金就类似于单边上涨。
最后的最后再免费提供一个思路：如果说以上所有都是固定比例的静态再平衡的话，那么一个可以改进的再平衡策略是根据指数的估值来做动态调整。也就是说不是固定1：1的比例了，而是根据指数的市盈率(P/E)相应的调整仓位比例，低估就重仓甚至满仓，高估就轻仓甚至空仓，彻底贯彻低买高卖的思路。这个我也不展开说了，我只知道效果会比前面的静态再平衡要好。
话说我的萝卜还得挖按月动态调整法就有点这个意思，虽然也还没用到极致。顺便放个最新走势图压轴：
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