文/网贷之家研究院行业研究员 张叶霞
何为第三方支付?厘清概念及其模式
第三方支付是指由具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构作为收、付款人的支付中介，借助通信、计算机和信息安全技术，与产品所在国家以及国外各大银行签约，提供网络支付、移动支付、银行卡收单以及中国人民银行确定的其他支付服务。
第三方支付业务模式按照央行2010年颁布的《非金融机构支付服务管理办法》中规定的牌照划分法，可分为银行卡收单、网络支付及预付卡发行与受理，如图1所示。
图1：第三方支付业务结构
资料来源：网贷之家
银行卡收单业务是指支付企业通过各类POS机以及自助终端等受理的银行卡刷卡消费、公共事业缴费、信用卡还款、转账支付类交易金额的业务。有收单牌照的第三方支付机构，通过线下布放POS机，替商户收单。此项业务的盈利来源于手续费，收单手续费变化区间在0.38%-1.25%之间。
网络支付业务包含货币汇兑、互联网支付、移动支付、固定电话支付和数字电视支付。其中，互联网支付是指通过互联网线上支付渠道，从PC端完成的从用户到商户的在线货币支付、资金清算等行为。以互联网支付为主营业务的企业主要有支付宝、财付通、银联等，图2是今年第二季度第三方互联网支付交易市场份额占比，可以看出支付宝占了该领域将近半边江山;第二梯队是财付通和银联商务;快钱、汇付天下和易宝支付等处于第三阶梯。
图2：第三方互联网支付交易份额
资料来源：iresearch，网贷之家
另外，移动支付是通过移动电话与金融系统相结合，将移动通信网络作为实现手机支付的工具和手段，为用户提供商品交易、缴费、银行账号管理等金融服务的业务。移动支付分为远端和近端两种方式，目前第三方支付企业多扎堆于远端支付，而近端NFC则被市场普遍预期为下一个发展热点。网络支付的盈利来源于交易佣金和备付金的存款利息。
获得预付卡发行和受理牌照的企业可以从事预付卡的相关业务，除了支付手续费外，该项业务可以获得资金沉淀带来的利息或者投资收益以及死卡率带来的隐蔽性收益。
第三方支付行业经过近十年的发展，目前步入高速发展期。如图3所示，2013年第三方支付总交易规模达17.9万亿元，涨幅为43.2%，增速有所放缓。目前，银行卡收单业务市场趋于饱和，进入壁垒较高，且市场份额主要集中在银联商务。将来第三方支付行业整体将呈现线上线下融合发展趋势，互联网支付和移动支付将会成为行业抢夺的重点领域。
图3：第三方支付总交易规模及增长率
资料来源：iresearch，易观国际，网贷之家
第三方支付与P2P网贷平台的资金管理
今年起截至10月底，P2P网贷累计成交量达1844.16亿元，月均涨幅为10.27%。在行业快速发展的同时，由于监管缺失，在准入门槛、资金管理、信息透明等方面都缺乏行业统一标准，导致问题平台频现，资金池、自融乱象丛生，平台诈骗、跑路等负面信息时有发生。
从过去的“四条红线”到此前9月底银监会创新部主任王岩岫提出的P2P十大监管原则，无不强调P2P网贷平台的信息中介属性，强调P2P网贷平台自己不能碰投资者的资金，避免非法集资。此外，在投资人选择平台时，账户资金安全是投资者最为看重的方面之一，因此，在可预计的政策需求、投资人需求、行业自身规范发展情况下，对网贷资金进行三方托管势在必行。
图4：2014年各月网贷成交量及增长率
资料来源：网贷之家
图5：2014年各月网贷问题平台数
资料来源：网贷之家
P2P网贷行业的迅速发展以及对资金管理的业务需求给第三方互联网支付企业带来了商机，加之如前所述，互联网支付业务是第三方支付行业重点发展领域，因此P2P网贷资金托管成为了香馍馍，众多支付平台纷纷抢先布局。
第三方支付对网贷平台资金管理模式主要有三种：
首先，纯通道模式，这种模式下，第三方支付机构仅作为支付通道，对资金进行支付划拨中介管理。平台仍然是有资金池业务，存在投资人资金被挪用的风险。
其次，分账模式，平台在第三方支付上不能开设唯一的资金池帐户，取而代之的是一个结算帐户(主账户)。结算帐户下所有借款人和投资人，以及平台本身的服务费收入等都对应有一个子帐户，是一个大的帐户体系。所有用户在使用这个帐户体系时，操作指令是通过主帐户进行传送。这种模式下，第三方支付机构其实对于账户内的资金流动并无实质监控。
第三，托管型账户，即为投资人和借款人设置虚拟二级账户，每个独立帐户都是平级的，没有主帐户和子帐户的上下级关系。实现点对点的资金流动监控，相对安全。投资人先把钱充到其在第三方支付上的帐户里，通过平台把投标的信息完成以后，这个信息匹配到第三方支付的系统里，第三方支付把投资人的钱直接拨到借款人帐户，这样降低了P2P网贷平台资金池风险，平台不能直接碰投资者的资金。
目前并无真正意义上的资金托管，第三方支付托管也并非万能药
从成熟的证券资金三方托管经验来看：
首先：投资人的交易结算资金必须全额存入具有从事证券交易结算资金存管业务资格的商业银行，单独立户管理。
其次：从事证券交易结算资金存管业务的商业银行、证券登记结算公司依照相关办法对客户交易结算资金、清算备付金的定向划转实行监督。
第三：资金托管方不仅履行资产保管、会计核算、资金清算等职责，还会对交易进行监督。
第四：中国证券监督管理委员会对证券公司、结算公司和商业银行的证券交易结算资金存管业务活动进行监督管理。
最后：完善的证券资金托管规则制度，证券资金托管相关法律法规有《中华人民共和国证券法》《客户交易结算资金管理办法》《证券登记结算管理办法》等。
通过对比分析，笔者认为目前P2P网贷行业没有真正意义上的资金托管。
表1：目前P2P网贷平台的资金托管进展
资料来源：网贷之家
由表1可知，传统有托管资质受监管的商业银行在互联网金融监管政策及细则出台前都不敢贸然加入到P2P网贷资金托管业务，与P2P网贷平台的合作模式以战略合作为主或者只是对风险准备金进行托管。而第三方支付对P2P网贷资金托管问题则非常明显：
首先：主管监管方缺失。
其次：托管资质的认定存疑，第三方资金托管业务需要相应的托管资质。
第三：托管流程的标准性及合规性无从确定。
第四：债权无法确认，第三方支付作为P2P网贷平台资金托管机构并不对标的真实性审核。
此外，第三方支付行业本身尚且不规范，例如今年9月，央行在银行卡收单业务上以未审核商户准入资格导致大量虚假商户入网以及交易监管不到位、风险处置不力等原因处罚了四家知名第三方支付机构。加之托管业务没有相应的规章制度政策来明确，在目前这种状况下的资金托管只是种形态。
从实际效果来看，一方面，第三方支付机构的资金托管业务的确可以降低P2P网贷平台资金池及卷款跑路风险，消除一些低劣手段诈骗形式;但另一方面，第三方支付机构资金托管难以杜绝自融、虚构假标等，对于保障投资人利益来讲也并非是万能药。
资金托管趋势，第三方支付OR银行?
银行最大的优势在于资金托管业务上的公信力和资质;在反洗钱控制、交易监管方面更为严格，合规性更好;此外，银行资金托管会使结算更为方便，用户体验较好。相对的，它的缺点包括以下几点：首先，银行对小额交易兴致缺乏，对P2P平台要求较高，中小平台与之合作难度高;第二，P2P网贷平台借款人信息对银行公开引起的客户市场竞争考量。
第三方支付机构同属于互联网金融行业，公司属性匹配，更了解P2P网贷平台需求;灵活机动，可按具体业务模式和产品模式开发服务，差异化服务能力更强。缺点有：公信力不足，目前无监管、无法律条款规定托管具体实施细则。而互联网金融监管政策及细则的出台对于第三方支付的P2P网贷资金托管业务来讲也是把双刃剑。一方面行业得以规范化发展，有明确的底线和规则;另一方面银行在政策清晰后会加速布局P2P资金托管业务，竞争加剧。
基于以上双方优劣势分析可知，当监管政策落地后，在允许第三方支付机构参与资金托管的前提下，市场的选择将会分化。一方面，具有较强实力的P2P网贷平台将偏向与银行合作;另一方面，众多的中小平台及客户信息敏感平台仍将选择第三方支付作为资金托管方。
总结
上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。第三方支付与银行在P2P网贷资金托管业务上有着较为明显的市场分割。监管政策明确后，将由市场考量，P2P平台根据自身实力、投资人信任度、匹配性及便捷性等因素做出选择。
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