报告摘要：
报告亮点：作为疫苗行业深度报告的开篇之作——产业基础篇，本报告详细阐述了疫苗行业的发展历史、一类苗二类苗的整体情况和占比变化以及疫苗行业国内市场概况；并对主要疫苗的批签发数据进行了分析和阐述，以求投资者能够对具体疫苗的批签发量和竞争格局有更清晰的认识；最后部分则站在本报告核心观点“产品为王”驱动行业发展的大逻辑下，对国内的大产品和部分优质企业的未来发展进行了分析。整篇报告在对疫苗行业进行详细阐述的同时，希望提示投资者疫苗行业已经进入到“产品为王”的黄金时代，大品种造就大企业，建议投资者把握大品种为企业带来爆发性成长下的投资机会。
新时代重磅产品近登场，疫苗大品种是“放量最快”创新药。16年疫苗事件后，二类苗流通方式发生变化， 新规“一票制”下疫苗企业收入和利润普遍受益，行业复苏迹象明显。当前时点下，在经过几年的平淡期后，大品种EV71疫苗打响新时代第一枪，HPV、13价肺炎等多个重磅品种临近上市或处于上市销售初期，未来将为相关企业带来巨大的业绩增量。而疫苗大品种是“放量最快”的创新药，相比一般的创新药物来说，疫苗品种受招标降价、医保报销影响小；终端为县级CDC，进入终端流程简单，容易快速实现销售；并且随着人们生活水平的提高，居民疫苗接种意识渐强，疫苗更受益于消费升级；另外疫苗产品研发周期长，生产过程对质量、工艺要求高，具备较高的进入壁垒。可以说疫苗大品种是升级版的创新药物，上市后空间广大放量迅速，将为相关企业带来巨大的业绩增量。
创新品种风起云涌，“产品为王”策略筛选标的企业。当前疫苗市场竞争环境下，是品种为王的时代，好品种上市销售后可以为企业带来巨大的业绩回报，短期带来巨大的业绩增量，更是其他药品产品所无法比拟的，我们认为以“产品为王”的策略筛选标的企业，两个趋势将是大环境下的淘金机会：1. 多联多价疫苗。多联多价疫苗符合免疫经济学发展，是未来疫苗的发展趋势，在减少接种次数的同时降低了患者痛苦、减少了不良反应的发生率。如智飞的AC-Hib三联苗、康泰的DTap-Hib 四联苗等2. 生产厂家少，市场潜在需求大，消费者呼吁多年产品。如HPV疫苗，国内市场呼吁多年，无形中降低了企业的消费者教育成本，为将来销售放量打开上升空间；13价肺炎疫苗，全球最大疫苗品种，国内市场需求巨大，是目前唯一可以预防两岁以下婴幼儿肺炎球菌感染的疫苗品种，目前沃森生物进入临床III期收尾阶段，进度大幅领先其他竞争对手。关注两条主线的情况下，建议关注相关品种所涉及的标的企业。
投资策略：建议以“产品为王”策略筛选标的企业，强烈重点推荐智飞生物、沃森生物，其他重点推荐康泰生物、未名医药。
风险提示：行业政策变化；大品种上市时间延后。
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