说点纯干货！这类公司不能被忽略

每天都要强调一下，萝卜君写的成长股价值股，不是让大家直接就去买，毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！

我只是分享一些自己经过分析之后，觉得非常具有投资潜力的公司，给大家的自选股增加一个备选项。大家最应该做的的就是多看看他的逻辑，研究研究这些公司的价值！

一、本周行情观察

这两天上市公司中报业绩密集公布，整体呈现出行业龙头强者业绩增速更优的情况，比如像伊利股份这么大体量的公司二季度利润增速还能达到70%，远超其它中小乳企的净利润增速，今年疫情影响下大的环境不好恰恰是龙头企业攻城略地、抢夺同行市场份额之时。

所以周五伊利业绩一出直接把各大行业的龙头核心资产股价全都带起来了，比如同为食品饮料的双汇今天也收涨停；白酒医药板块整体也都带起来了；银行里的招行；保险里的平安；家电里的两大巨头全都强势跟涨。一人得道鸡犬升天的感觉啊。

这些相对传统的行业，行业集中度提升是个长逻辑，这两天相信也有不少机构开始依据中报进行调仓换股，既然前景好的都太贵，不如买点长逻辑并且足够稳定的核心资产。

周五在核心资产股价强势走高的带领下，整个指数层面基本上是收涨的，但是资金面偏紧对于科技股的负面担忧还没有消散，表现为涨跌数量比相比昨日还有所下降，跌停数量有所增加，今天创业板指数被部分权重影响有点失真，科创50指数相对更能反映中小盘个股今天的涨跌情况。

板块方面除了上述核心资产、白酒医药等消费行业表现强势外，券商和军工板块也集体出现强势反弹，不过大多是下午两点左右开始拉起来的，鉴于今天两市成交量仅9400多亿，跟前几周日均万亿还有点距离。

A股收盘后港股也有点跳水的意思，整体市场做多情绪并不是很强，所以券商和军工这种受市场炒作情绪影响偏大些的板块后续的板块持续性是存疑的。

二、聊一聊高杠杆比率的公司

昨天聊到商业模式的问题，提到研究商业模式可以利用杜邦分析法将ROE进行拆分来研究，今天咱们就来拆分一下。

杜邦公式ROE=（净利率）X（资产周转率）X（杠杆比率）

通过上面的公式我们可以发现，影响ROE的关键因素分为利润率、周转率和杠杆率。由此，我们可以把生意模式大致分为三种：

第一种是高利润率的生意，特点是主要靠公司单位产品的利润高（比如白酒、软件服务等部分智力密集型轻资产行业等等）。

第二种是高周转率的生意，特点是单个产品利润可能不高但是薄利多销，周转得快（比如超市、零售业等等）。

第三种是高杠杆率的生意，特点是负债率很高、靠别人的钱来生钱（比如银行、房地产）。

有的生意可能同时具有上述三个因素中的多个因素，比如昨天提到的互联网行业，它就同时具有高利润率和高周转的特征，再比如游戏公司卖游戏道具利润率是很高的，而且公司本身不需要多少固定资产，所以资产周转率（收入/资产）一般会比较高。

还有主流的头部房地产行业既属于高杠杆的生意也属于高周转的生意，由于负债率很高，如果销售回款速度慢就容易出现资金链断裂的情况，所以你会发现头部房企如恒大、碧桂园的企业文化都是非常“狼”性的，前线员工整天都跟打了鸡血似的。

昨天也说到过按照高利润率优于高周转率再优于高杠杆率的排序，最优的生意模式无疑是高利润率和高周转率的组合，但是高杠杆率是不是一定就不好呢？不是。

其实就跟炒股上杠杆的道理一样，股市上升时杠杆可以放大收益，股市下跌时也会放大亏损，放在公司这个层面，杠杆不是不能上，得上对时候，上杠杆要在行业处于景气度上行的阶段里，这样是有利于公司最大化它的经营收益。

特别是在行业还处于成长期的时候，上对杠杆是有利于公司抢占份额、确立行业龙头地位优势的，尤其是消费品行业，龙头地位优势又会进一步强化品牌优势形成正反馈。

一个典型的例子就是在2000-2010年这十年间房地产快速发展带动白色家电行业高速发展的过程中，格力就把握住了时机在2004-2010行业高速发展时期将资产负债率维持在接近80%的高水平一举确立行业龙头地位，在随后的地产增速放缓后逐渐去杠杆直到负债率降到现在的60%。

格力电器往年资产负债比率

投资处于成长阶段的公司时，企业适度加杠杆来经营是有利于公司抢占先机的，而成熟阶段行业增速慢下来了，很多时候资产收益率还没有融资成本高。

对于这种高杠杆的企业就只能做行业具有强周期性的股票，在行业周期上行时选择这类公司，传统的煤钢有色、化工、猪肉等商品股这类机会比较多，但是这类机会要想把握前提是弄懂行业周期的规律。

所以总的来说高杠杆率的标的不是不能投，适合自上而下的投资体系，弄清楚宏观环境、行业环境，行业所处的阶段再投。