成长投资还是价值投资，是投资者进入这个市场中不得不考虑的一个问题。从去年下半年起，以中国建筑为代表的一批老牌蓝筹股大涨，幅度不亚于一波牛市，让人们开始高呼着“价值投资的春天到了”，“风起之后大象也会飞舞”！而在今年第一季度，以三聚环保为代表的超级成长股的大涨，让人们又再次反思，是不是布局成长股的时机到了？
市场情绪的影响往往就是这样，当股价处于低谷之时，很少有人去研究上涨的逻辑，直到股价被逐渐炒高，才开始引起众多媒体的关注。于是个人投资者开始趋势建仓，机构投资者则加大配置，尽管股价距离当初启动的点位，已经翻倍有余。
成长也好价值也罢，本质上而言，只是企业发展的道路上所处的一个阶段，市场会标签定义，但对于个人投资来说没有必要去过分解读。一家企业从诞生日起，要经历初创、发育的阶段，步入成长期后，经过产融联动，实现发展的加速，直到步入成熟，成为一家具有高度隐含价值的大象级别的公司。如果行业被市场淘汰，可能走向衰老，如果开启新的产业增长点，则有望迎接企业发展的二次腾飞。因此，把一家企业定义为成长股或是价值股，实际只是对其处于的某种阶段的统一称谓，随着经营的发展，行业趋势的改变，成长或是价值的标签也将随之变化。
放眼A股市场3000多家企业，我们按照简单的总市值排序，我们可以清晰地看到成长转向价值的痕迹。任何一个熟悉A股的投资者应该大体能够猜到，总市值排名前列的几乎是银、保、证、油为代表的大象级别的央企，还有哪些其他类企业可以入围呢？
在前25的排名名单中，我们发现了过去二十年以来A股最伟大的消费股——$贵州茅台(SH600519)$ 已经逼近了5000亿市值，而快递业的绝对龙头——$顺丰控股(SZ002352)$ 也冲在了总市值前列（即使不经历爆炒也有1000多亿市值）。随着国内经济产业格局进一步优化，会有更多的弱周期性企业将成为A股市场中的大象。
在26到50的排名名单中，我们更加欣喜地发现了$海康威视(SZ002415)$ ——这家以技术引领世界的高新企业的身影。十年前，它只是一家年利润3亿的中小企业，直至2010年在深圳中小板上市。其依托资本市场加速发展，营收增长常年保持在40%左右，并成功打开了市值的天花板，产品外销占比达到25%以上，成为了全球安防领域绝对龙头。伴随着城市建设的不断加速，海外业务占比有望进一步提升，同时公司也在机器人、汽车电子等领域不断拓展，很难想象它的市值极限是多少。
从51到100的排名名单中，我们可以继续发现，类似这样的消费类企业、高科技企业、服务型企业的身影——恒瑞医药、伊利股份、分众传媒、蓝思科技，这些都是这类企业的代表。文明的发展、科技的进步，是产业不可扭转的趋势，先进的企业将在市场的大海中遨游，从海滩的码头驶向太阳升起的地方，由曾经的渺小实现无法磨灭的伟大！
成长阶段和价值阶段，只是企业从新生到成熟的一个过程，那么对于这两个不同的过程，我们该如何投资呢？
对于价值股投资而言，潜在继续成长的空间较小，我们需要准确去衡量这个企业的内在价值如何。我们需要重点去关注市净率（PB），这个指标体现了企业假设破产了还值多少钱，占市值比例如何。我们需要重点关注市盈率（PE），这个指标体现了企业每年能挣多少钱，占市值比例又是如何。我们还需要对企业的分红能力给予一定的要求，对企业每期公布的财务报表进行仔细地阅读，观察近年几来净资产收益率多少，负债率是否过高，总资产周转速率如何。在详细的分析之后，将买入后的预期回报，和资本市场的无风险利率进行对比，从而测算买入该价值型的企业未来几年期望获得的收益，有没有可能超过普通无风险理财产品？如果有，可以考虑介入；如果没有，不妨持币等待。
而对于成长股投资来说，很少需要这样的条条框框的财务约束，我们更加需要考虑的因素，是所在的行业是否有前景，公司的成长速度够不够快，业务发展是否会受到较强周期性的影响，以及企业领导层的管理能力和执行能力如何。换句话说，我们更多衡量的，是这个企业，能否具有长大的可能！如果可以长大，那么成长的速度有多快！对于这样的一个具有潜在可能的企业，我们更加倾向于估值给予一定的溢价（较低速成长的价值股），利用PEG或者类似这样的指标，去真正衡量一个成长型企业是否具有投资价值。
就按照前文那一形象的比喻，把一家成熟的企业当成这个行业里的一只大象，那么对于价值投资而言，我们要去考量的，是这只大象他的实际价值如何，比如将它转让黑市可以获利多少，甚至可以设想它的象牙可以价值多少，然后根据市场所在环境，给它定一个差不多的价钱（市值），从而决定是买入持有还是抛出。而对于成长投资而言，我们需要做的是在小象阶段就开始关注，但不是衡量在未成年阶段值多少，而是首先确定这是一只小象而不是一只小猪，接着判断这只小象是否足够健康，最后预期这只小象到成年需要多久的时间。从这一角度，可以去解释一个成长股投资者看中的企业可能在未来的变为一个价值股投资者眼中的香馍馍。当然，很多幼年企业也许根本等不到长大的那一天就已经夭折，这也就是成长投资相较于价值投资，虽然获得的收益更大，但是风险也更大的道理所在。
成长投资和价值投资，在一个足够长的投资区间中，都有其存在的重要意义。我们不该听信媒体的言辞而捕风捉影，而应适度捂住耳朵远离喧嚣的杂音，专心着力于研究企业的成长可能或者内在价值。也许一轮牛熊转换之后，我们可以发现，投资之道本可以简简单单轻松淡然，而不像有些人形容的那样如履薄冰。
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