为什么A股容易牛短熊长？看完今天的盘面我就想起了这个经典的问题。
其实理由有很多，如果想全面的回答这个问题，可以写一本书出来，但是这不符合我们的风格。我们今天就讲其中一个理由：因为A股想出清很难。
出清是什么，经济学的解释是：指在市场调节供给和需求的过程中市场机制能够自动地消除超额供给(供给大于需求)或超额需求(供给小于需求)市场在短期内自发地趋于供给等于需求的均衡状态。当然，股票的出清定义稍微有点不一样，这里股票的出清应该说是看多股价和看空股价的力量（或称多空双方）在某一个股价区间达到较为长期的均衡状态，股价趋于稳定。
在欧美市场，这种力量的均衡基本是由公司的基本面的驱动的，而且大部分参与者都得不到额外的消息（市场中强有效），公司的基本面很难在很短的时间内发生剧烈的改变，当公司的基本面和股价同时趋于稳定时，我们可以认为股票阶段性的出清了。
但是这种出清在A股却很难，确实是因为有T+1和涨跌停板的存在，先天上就有流动性和再平衡的缺陷，但是更重要的原因不在制度上，而是在参与主体上。
一方面，A股大部分的投资者本质上依然是趋势投资者，而在趋势投资上，是没有办法形成有效的出清区域的，因为趋势是会自我强化的，无论上涨还是下跌，（投资者越涨越买，越跌越卖，从而远离合理出清中枢），这和基本面投资者逆向投资（当低于合理市值时买入，高于合理市值时卖出，从而逼近合理市值中枢也就是出清中枢）的风格完全不符，因此一个趋势投资风格为主的市场，出清很难。
另一方面，A股除了趋势投资，还有浓重的主题和概念投资风格，这里就形成了一个很大的问题，A股的概念股往往是边边角角的烂公司或者好公司但是真的估值没办法看，这样就很难形成一个合理估值中枢，也就是说，出清区域就像薛定谔的猫，大家都知道它一定有，但是谁也不知道究竟在哪里。举个例子的话，科大讯飞上半年EPS0.08元，按照方大炭素那神奇的年化收益理论，2017年的EPS是0.16元，目前股价对应的PE正好是300倍，请问它的合理市值或者说出清中枢到底在哪里，我估计不让基金经理们打一架，是分辨不出来的。
第三，A股没有合理的做空机制，使得所有人的利益趋同于只能看多做多。出清里面一个重要的概念是，多空力量需要趋向于平衡，但是实际上，由于A股只能做多赚钱，使得多空力量和话语关系形成了极大的扭曲。卖方研究员可能就是最好的例子，上涨时，研究员帮着助喊加油这没什么问题；但是当市场泡沫破灭后下跌时，研究员却一直在扮演心理按摩师的角色，这客观上使得市场的自然出清被延后和减缓了，代价是无数的仓位被填埋进去。
第四，也是今天让我感触很深的一点，很多A股的投资者不懂得或者不愿意休息。“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的是祖师爷”，这句话大家都知道，但是没有几个人做的到。美股的每一轮大跌以及之后的出清，都是把泡沫打破甚至把部分个股打到极度便宜的位置（这个过程中是没有太多人手贱随便抄底的，因为没有涨跌停板），后面才开始新一轮的上涨。因为只有极度便宜的底部，才会吸引到真正坚决和自信的投资者，来形成坚实的股价底部，在此之前这些人会耐心的等待。
但是在A股呢，每一轮下跌，都会有各种各样莫名其妙的板块和个股来做各式各样的反弹，包括连续跌停后会有人想来做翘板，包括过去几年，高送转和次新股都是一个明显的利好，谁来和我解释下，为什么军工是一个防御板块，有什么基本面的理由能支撑的么？这些行为的本质是把A股当作一个赌场，我不在意这个罐头（股票）是不是臭的，我只需要确认这个罐头可以用来交易（博弈）就行了。当市场需要出清的时候，会有无数的人来做这些交易，扰乱这个市场的出清过程，因为出清本质上是一个寻找基本面对股价支撑的底部区域，而这些交易性的行为事实上对这个过程形成了干扰。
包括今天也是，在我的框架里，如果没有雄安、创业板和军工的拉升，这里周期股跌幅可能还没有那么惨烈。同样的，如果没有无数人反复的去博弈创业板的反弹机会，创业板也可能不会需要2年的时间，从4000点杀到1800点依然是动态估值60多倍的情况（07年，大盘只用一年从6100点杀到1600点）。
当然我也理解，既然有人把A股当赌场，那么他肯定不愿意空仓等待，你见过赌瘾很深的人愿意半年不碰筹码么；也有人不希望场子冷下来，毕竟人散了，谁来做对手盘。
这几天听各路研究所组织的暑期培训交流会，某位策略分析师的一个看法很有意思，他说，A股历史上，真正意义接近美股那样的出清只有过一次，就是2008年底部的1664点。在那之后，包括到今天，A股依然享受着这10年之前的一次出清带来的盈利空间，也就是说，这一轮牛市是从2008年开始启动的，我觉得有点道理。
毕竟从万德全A指数上来看，目前的指数位置，其实要比2007年11月份还要高哦，上升趋势线也没有被真正意义上打破。
所以，A股很难出清的这个锅，我觉得是要大家一起背的。
另外，出清不是风险而是机会，只要你的持仓结构合适，熬过去就是当巴菲特的时候了。
（对了，今天谈的是一个出清的概念，和对近期市场的判断一毛钱的关系都没有，我是认真的）
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