尽管债券市场上关于经济衰退即将到来的传统警告（即美债收益率曲线倒挂）越来越响亮，但越来越多华尔街顶级经济学家却表示，经济衰退的风险正在迅速消退。为什么会出现这样矛盾的信号呢？自上世纪70年代以来一直关注市场的经济学家埃德·亚德尼 (Ed Yardeni）给出了一个解释。
他认为，收益率曲线倒挂显示的是通胀放缓的信号，而通胀放缓通常伴随着经济衰退，而不是衰退本身。他把高通胀的结束没有酿成太多的痛苦（失业率飙升或股市遭受重大打击）称为“涅槃情景”。这种情况在美国国债市场上的表现与即将到来的经济衰退完全相同：短期债券收益率高企，长期债券收益率较低，因为交易员预计美联储将于明年开始降息。
亚德尼研究公司的负责人亚德尼在接受采访时表示，“可想而知，对目前收益率曲线状态的真正解释是，美联储成功地降低了通胀。事实证明，经济具有显著的弹性，美联储可能不必大幅加息”。
几乎可以肯定，今年至少还会有一次加息。交易员和经济学家几乎一致认为，美联储主席鲍威尔将在周四结束为期两天的会议时宣布加息25个基点，这将是去年初以来的第11次加息，基准利率将升至5.25%至5.5%的区间。
美国银行策略师梅根·斯维伯（Meghan Swiber）也表示，“收益率曲线倒挂更多显示的是通胀下降预期，而不是增长前景恶化”。 高盛的经济学家敦促投资者不要理会收益率曲线倒挂的现象，称这更多地反映了其他长期市场趋势。最近股市的大幅反弹表明，投资者也得出了同样的结论。
对于仍坚持收益率曲线倒挂传统解释的阵营来说，本轮加息周期的规模不容忽视。他们认为，到了某个时候，随着银行削减对企业和消费者的贷款，经济痛苦将开始加剧。杜克大学教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）也许是这一阵营中最直言不讳的一个，他在上世纪80年代首次确立了倒转曲线的预测能力。
“现在说收益率曲线倒挂是一个错误信号还为时过早”，哈维在接受采访时表示，“最大的问题不是经济衰退是否即将到来，而是这将有多么严重。我确实担心美联储再加息两次将会火上浇油，这将把经济推向非常消极的方向”。
到目前为止，美国经济表现出令人惊讶的弹性。尽管就业增长速度放缓，但劳动力市场仍然强劲，消费者信心强劲。与此同时，不包括食品和能源在内的消费者价格指数（经济学家认为这是衡量潜在通胀压力的最佳指标）6月份年增长率为4.8%，是2021年以来的最小涨幅。
在美联储开始加息以抑制通胀爆发后，收益率曲线上一个广受关注的部分——2年期和10年期美债收益率之差——于2022年首次出现倒挂。到今年3月，由于银行倒闭威胁经济，这种倒挂达到了自上世纪80年代初以来最极端的水平。然而，即使在银行业企稳后市场恐慌情绪消退，10年期国债收益率仍远低于两年期国债收益率。
在过去的两周里，这一差距已经扩大到整整一个百分点，接近今年的峰值水平，尽管经济数据基本上强于预期。收益率曲线的其他部分也出现严重倒挂，包括3个月期和10年期美债收益率之差，这是哈维关注的重点。
造成这种明显奇怪现象的一个原因是：总体而言，利率已经上升得如此之高，以至于长期收益率表明，美联储最终会缓慢地将利率放松到更正常的水平，而不是短期内大幅降息以重启经济。
亚德尼表示，硅谷银行倒闭后，美联储迅速采取行动，通过向系统注入流动性的紧急贷款，向地区银行注入信心，这可能避免了收益率曲线倒挂后通常会出现的信贷紧缩。
“到目前为止，我们还没有出现整个经济范围内的信贷紧缩”，他说，“也没有出现经济衰退”。
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