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图1 2019年全年丙烯腈现金流 

图2 2020年1-3月丙烯腈现金流 

 2018年行业平均现金流4700元/吨，2019年行业平均现金流2500元/吨，2020年1-3月行业平均流580元/吨。

行业现金流依次递减，由2019年全年现金流可以看出，行业拐点在5月份，5月份从盈利高点走低后，行业现金流始终徘徊在0-2000元/吨，再难回到高点，其中固然有一部分原因是行情发展趋势，但更有一部分重要原因是江苏斯尔邦26万吨/年新装置于8月份投产，其下游完全无配套产能投放，对市场冲击巨大。

2020年1月丙烯腈价格有预期下跌，价格走势向下，而2月价格走低，完全是受疫情不可抗拒力影响，下游行业开工率低，需求较弱，而丙烯腈工厂虽有减负，但库存库存较高，降负后供应依旧维持饱和状态。3月国内疫情形势有所缓解，下游需求量虽有所上升，但需求量依旧不如预期水平，丙烯腈工厂库存压力仍在，价格走势向下。

从1-3月来看，价格由高位11000元/吨跌至8000元/吨，跌幅达3000元/吨，如此大的跌幅，除了疫情影响下游需求外，核心问题还是行业供应量过剩问题。

新装置投产后，国内工厂虽积极扩大丙烯腈出口，但出口量规模依旧较为有限，难以全面缓解国内供应过饱和所带来的压力。

目前来看，出口市场可开发空间较小，主要主要就是东南亚地区，例如印度和泰国，韩国日本等国家。像印度由于其国内腈纶装置无上游丙烯腈装置配套，所以完全依赖于丙烯腈进口，因此可能是国内工厂重点出口对象，但是印度丙烯腈下游工厂规模不大。

如果说江苏斯尔邦26万吨/年新装置是让丙烯腈行业盈利走下神坛的开始，而疫情加速了这个过程，那么可以预期是，即将投产的浙江石化26万吨/年丙烯腈装置将预示着整个丙烯腈行业盈利的终结，至少对整个2020年来说。

浙江石化26万吨/年丙烯腈装置无下游配套产能，将于4月中下旬投产，顺利的投产的话，国内供应状态将由过于饱和转为完全过剩。

而且从地理位置来讲，两套新装置全部投放在华东地区，对行业整体结构也产生了影响，华东地区产能剧增，由最开始99万都扩增至141万吨，理论上华东地区丙烯腈供应量增加了53%。

而新装置投产，会将对周边工厂及贸易商造成影响，部分工厂及贸易商运费成本将有所减少，江浙地区下游工厂每年大量进口丙烯腈，若是竞争下，下游需求重新分配，新产能能替代一部分进口丙烯腈，将大大缓解丙烯腈供应压力。

替代外盘的可能点，除了前面说的地理位置优势，还有就是外盘价格与国内价格的差异性，外盘价格主国内价格辐射影响，但是其还受国际市场以及厂家自身情况影响，像现在国内价格大跌的情况下，近洋货价格要高于国内价格。

但是亚洲地区丙烯腈产能处于过剩状态，其它国家及地区也依靠于中国消化其丙烯腈饱和量。现在中国主要进口国家和地区是日本、韩国及台湾省，像台湾省近年来其下游腈纶装置完全停摆，不断加大向国内出口丙烯腈，而日本和韩国同样需要出口大量丙烯腈到中国。最主要的是国内下游工厂与外盘商家长期合作，每年都有稳定的合约量，国内厂商很难代替。

行业景气的时候，大把盈利，各厂开足马力生产，其乐融融，体现不出各厂竞争能力，而产能过剩下，行业走下坡路，各厂的竞争力除了体现在客户渠道，产能优势等方面，还有比较关键就是成本优势。

各厂家丙烯原料工艺方面存在成本差距，目前来讲蒸汽裂解工艺生产丙烯生产成本相对较低，因此来讲，上海赛科、大庆石化包括抚顺石化具有一定成本优势。

像行业中山东海力旗下海江化工还需要外购丙烯原料，在成本方面优势就落后于其它厂家，在一些厂家还能浮盈的情况下，它就是可能出现浮亏，而且它由于行业根基薄弱的原料，本身定价就低于其它工厂，因此它的竞争力就较弱，不过海江化工也有它的优势，它有下游配套装置，然后装置的购置成本低，又是新装置。

综合来看，今年丙烯腈预计将迎来新低点，并在低点徘徊，行业走出困境的出路，就是等待下游新产能继续投放，下游ABS领域同样有上百万吨的扩能，能对冲上游丙烯腈产能释放，但需要时间。

而前面提到的替代外盘，基本不可能，只是一种理想状态的设想。