负利率欧元带来什么？

(2014-06-06 22:03:55)

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标签： 财经

分类： 橡谷的观点

德拉吉一番话，要欧元区进入隔夜存款负利率，并增加ltro到4000亿欧元，当晚欧元坐了过山车，先快速下跌，再向上猛拉，v型反转。

市场的理解出现了巨大分歧，不仅仅表现在口头上，还表现在行为上。

正如中国市场面临的状况，投资者对中国究竟是刺激还是微刺激的理解也出现了分歧，但大多数仍倾向于没有进入过去的刺激行为模式，但这不能解释工业品止步不前的空头受阻。

上图是我自己思考时，粗略画出的全球货币和利率相关图，提及了欧元。

我们只看欧元实行负利率时会出现什么状况。很明显，从银行的角度来说，隔夜存款利率变成负值，意味着银行既不愿意投资到实体，也无法把资金留在央行套利，欧洲银行的资本必然沦为融资货币，并在全球货币市场进行套利。

对于投资者来说，借入低息欧元，买入高息货币将有利可图。除了澳元、新西兰币、英镑之外，美元是否有机会成为套利货币，这仍旧有不确定性。美元长期债券在这半年以来的收益率相当软弱，许多银行和非银行的金融机构替代美联储增持了国债，导致收益率下降。

因此，在这个逻辑上，由于缺乏美元一个巨大池子的容量，澳元等货币难以承载欧元区溢出的流动资本。从套息之外的行为来说，买入欧元安全资产是否能解释当晚欧元v型反转的现象呢？

欧洲央行对银行拆解资金购买债券等等做了限制，但其流动性走向欧洲股市是另一种路径。

资金从乏味的美元区和新兴市场流入欧元区，购买低息和央行注入资金驱动的股市，并因此推动欧元走强，反而成为一个自我加强的悖论。

在这个货币游戏的背后，是欧元区居高不下的失业率，普遍高于11%，希腊等超过4成，贫困人口急速上扬，极端势力在政坛崛起。银行却并不愿意贷款给实业，欧洲复苏缓慢而遥遥无期。

所以，我不认为德拉吉的货币政策能够对欧洲经济起什么作用， 假如我的理论没错，欧元走强，将持续打击欧元区的贸易出口，让边缘国家和德国荷兰等西北强国经济继续撕裂。

假如你要投资海外，我相信英国的泡沫尚未到顶，因为欧元区、卢布区和亚洲区域逃逸的资金，仍在驱动英镑资产上扬。

附注：货币是相互作用的，这里面的变量是如果美国持续退出，银行与非银行金融机构已经拥有了足够的安全资产，离开债券市场，收益率上升，则会驱动欧元融资流向美元套利，导致欧元下跌。

这是变量，何时讲何时的故事。