一、赛道好
白酒这个行业是公认的好赛道，好生意。
近期网上流传一个段子：这股赛道好，不需要业绩股价也能涨。
当然这是玩笑话。
白酒是一个非标品，即使如茅台这样牛逼的品牌，也不可能一统江湖。
毛利高，现金流好，产品变化缓慢，不咋需要研发，接近永续经营。
白酒有社交属性，行业很少价格战，反而纷纷提价以彰显自己的品牌的档次。
白酒品牌之间的竞争是非常良性的竞争，比拼的是品牌内涵，是文化，是口味，是品质。
白酒是一个非常好的赛道，但也需要一个强势的品牌。早在1993年酒鬼酒已经将其零售价提到300元以上，成为当时中国最贵的酒，高于茅台及五粮液。自1997年登陆资本市场后，“酒鬼酒”开始突飞猛进，名气越来越大。1998年，酒鬼酒净利润与定价均超过茅台，仅次于五粮液，高居白酒行业第二。酒鬼酒当时打破了酱香型和浓香型白酒对于高端市场垄断，以独有的馥郁香，在中国白酒发展史上留下了自己的印记。
但从1998年山西假酒案以及亚洲金融危机到2012年的塑化剂风波，酒鬼酒遭遇几次沉重打击，几度沉浮。直到2015中粮集团控股，酒鬼酒再次扭亏为盈。酒鬼酒的经营史，如同一部跌宕的小说，充满着戏剧性。
所以，酒鬼酒的品牌是有很深的根基的，并且有高端白酒的基因。而且，在香型上，酒鬼酒独辟蹊径的宣称自己是“馥郁香”这一新香型，从而给自己建立了独一无二的差异化定位。
从2015年中粮入主开始，酒鬼酒开始恢复高速成长。从2015年到2019年，营收年复合增速25.74%，归母净利润年复合增速37.63%，成为白酒行业一匹黑马。
即使今年受到疫情影响，依然给出了一份不错的中报业绩，扣非净利润同比有19%左右的增长。更值得一提的是，经营净现金流也大幅增加。
曲折的历史，导致酒鬼酒错失了一段发展的黄金时期。即便从2015到现在几年高速成长，相比同期起步的其他白酒品牌，无论从营收还是市值看，酒鬼酒都还非常小，其市值只有250亿左右。而其他白酒品牌，市值则动辄千亿万亿。所以，当前的酒鬼酒可以说是婴儿般的股本。
从品牌来看，酒鬼酒是一个全国性的品牌。
从市场来看，目前酒鬼酒还只是发展出湖南以及周边的一点点区域市场。
这就意味着，他还有巨大的发展空间。
优秀的赛道，全国性的品牌，婴儿般的股本，业绩高成长，未来可展望、可想象。因此，酒鬼酒成为了市场的宠儿，今年以来股价一路飞涨，从年初到现在股价已经翻番。但，酒鬼酒现在估值也经不便宜了，未来还需业绩的持续高速成长才能支撑股价的进一步上涨。
一是酒鬼酒的品质好，很多尝过酒鬼内参的朋友，对内参酒品质赞不绝口，没有尝过的朋友可以买件喝喝，真不错。
二是酒鬼酒新的管理层—中粮集团，确立了酒鬼酒的中长期营销计划，把酒鬼内参做为主打产品，走高端酒类的路线，同时发展中端酒紫坛红，逐渐收缩低端酒。并且一步步在实施，也取得了卓越的成效，酒鬼酒的营销网络，品牌建设在一步步的实施中。
对于消费品的销量，品质是基础，营销是保证，俗话说酒香不怕巷子深，俗话只说对了一半，巷子太深了，我们也不知道啊，也买不着啊。酒鬼酒在走在正确的路上，为什么呢？我们来看看财报的数据和管理层的披露。
半年报显示，洒鬼酒今年上半年实现营收7.2亿元，同比增长1.87%；净利润1.8亿元，同比增长18.42%。
这个成绩是在疫情之下取得的，很多酒类公司营收利润负增长，正增长已经非常不错了。我们看到的这个数据只是一个总体的数据。接下来，我们要验证前面我们持有的逻辑还在不在。
一、核心主打产品内参的营销情况
我们从中报的主要财务指标看，虽然说利润同比有所增加，指标并没有说明利润增加的主要动力是哪个品种提供的。我们翻到中报的营业收入构成情况，这里披露比较详细。
酒鬼酒的营收虽然同比只增加1.87%，但是我们可以从收入构成可以发现，内参酒的销售同比增加75.15%。看到这个数据，说实话，我心里是比较舒服的，因为超过我的预期，没有想到超过么多，基本要翻倍了。
内参系列的放量，在今年半年报营收中占比提高了16%，而内参酒的毛利率为92.52%，比重的增加，提高了毛利率，达到了80.9%，同时净利率也提高到25.55%。
另外从地区来看，华东华南地区的销量有所增加，华北地区减少最多，这个原因在中报中没有说明。推测是因为华北地区的主战场在北京，而北京大家知道，受疫情影响时间较长，销量受影响那也是肯定的。华中地区的销量同比增加最多，为58.47%。这和公司的经营策略有关，先站稳湖南，辐射华中，然后全面开花。营销策略在一步步执行。
总之，在疫情影响下内参酒营收增长75%，代表酒鬼酒高端化战略是成功，华中地区销量的增加，也意味着酒鬼酒全国化战略在一步步实行。目前来看，这第一个逻辑还在。
二、销售渠道建设、品牌培育等执行情况
在管理层经营分析部分，中报给出了我们答案，品牌培育、渠道建设在紧锣密鼓的展开。这里摘录如下：
（一）品牌建设方面
1、结合疫情形势，及时调整传播策略及传播内容，疫情防控期间重点传播抗疫正能量事
件，树立品牌形象。
2、品牌战略再定位，提炼价值新主张。重新梳理“酒鬼” 品牌定位和品牌战略；制订品
牌战略梳理规划，明确具体执行方案。拟定后续品牌传播的传播载体、传播调性、传播内容、广告片等具体内容。
3、稳步推进“内参” 酒稳价增量、“酒鬼” 酒量价齐升、“湘泉” 酒提价保量的三大核心
策略；进一步梳理优化产品线，构建清晰、合理的产品体系，继续聚焦“52度500mＬ内参酒”、“52度500mＬ红坛酒鬼酒”、“52度500mL传承酒鬼酒” 三大战略单品，做好红坛酒鬼酒和传承酒鬼酒的迭代升级。
4、加大广告传播力度，继续以央视传播、主流报刊引领品牌，强化“文化酒引领者” 的
品牌高度。酒鬼酒冠名CCTV-5《直播周末》，内参酒成为CCTV财经频道《对话》合作伙伴，内参酒在《参考消息》上持续投放。
5、冠名电视精品节目及加强新媒体传播，讲述品牌故事提升品牌热度；在核心市场加大
户外媒体投放、消费者促销推广、会议营销活动等增强品牌粘度。加大线上新媒体和移动互联媒体投放，加强互联网直播、短视频传播。开展大咖说酒鬼、讲内参，《内参酒大讲堂》，《酒美中国，探秘湘西》云游酒鬼活动，提升关注度。
（二）市场建设方面
1、继续推进“内参” 品牌公司化运作、全国化营销。深耕湖南根据地，强化终端建设，
做好直营商精准签约，维护基础盘。布局北京、河北、广东等战略市场，选择优质客户，开启“内参” 酒全国化进程，将“内参” 酒打造成中国最具品质、最具价值的四大高端白酒品牌之一。
2、优化市场布局，推动渠道下沉。以湖南作为核心市场，推进渠道扁平，逐步实现分区域、分产品的扁平化招商；湖南省外战略市场实现地级市全覆盖，其他市场寻求战略客户合作，落实优商计划。
3、打造样板市场，落实终端建设工作。实施样板市场建设方案，打造样板市场、样板客户、样板门店、样板街道，推动“品牌贸易型” 向“终端服务型”深度转型。以湖南省为核心市场，全力打造长沙、湘西样板市场，落实湖南省直控终端，引领省外样板市场建设，强化终端精细化管理。
4、加强内参、酒鬼专卖店、形象店建设，建立访销系统，推进数据化、信息化管理。
5、加强数字化营销，创新渠道及终端管理模式；借助数字化手段，结合市场推广活动，
强化消费者培育。通过节日主题促销、品鉴会、宴席推广等活动，不断改善消费者饮用体验和服务体验，以卓越品质和优秀服务，培育消费者忠诚度、美誉度。
我们可以看到，管理层中营销方面下足了功夫，而我们从媒体，从身边得到的信息也进一步证实了酒鬼酒的营销越来越强。好酒加好的营销，等于商业的成功。
三、扩大产能彰显发展信心
酒鬼酒公司在下半年工作安排中，披露了扩大产能的计划。
公司称，由于2020年公司满负荷生产，随着公司内参、酒鬼全国化进程的加快，至2022年，基酒产销缺口将迅速扩大。计划由自有资金投资7.7亿紧邻原厂区建设基酒产能3,000 吨/年，储酒规模16,000吨的生产基地。我们从财报的数字部分也印证了公司产能的利用率较高，表现在公司的合同负债同比大增，合同负债也就是经销商的定金。这说明公司的产品供不应求，产能利用率较高。公司未雨绸缪，准备扩大产能，应对后面销量的增长。
四、财报质量
中报不需要审计，但是我相信酒鬼酒不会造假。
从财务报告来说，报表非常干净，一些常见的垃圾项目数据都很小。中报让广大投资者满意的项目有几个。
1.合同负债
合同负债也就是原报表项目的预收账款，我们通俗的说就是商品的定金。公司的合同负债在中报中数据为2.1亿，去年同期的预收款是0.7亿，合同负债同比增长达到200%，环比增加了31%。这个数据印证了酒鬼酒公司产能利用率高的说法。
2现金流量
酒鬼酒公司的现金流量明显好转，经营现金流量同比增幅近100%，净现比达到了1.26.净现比也说明了公司的利润质量那是实打实的，利润那是真金白银。
财报其它地方就不一一解读了，报表很干净，没有啥说的。
文章差不多写完，赌场也开门了。中报虽然在我看来不错，但是市场却不买账，现在还是绿的。影响股价的涨跌因素很多，估值，预期，市场环境都会对股价造成影响。但是最终决定股价的是公司的基本面，酒鬼酒未来会越来越好，这点是我坚信的！
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